我们需要比特币来实现它的发展吗？

比特币是否找到了它作为资产类别的身份？

上个月，比特币与科技股短暂“脱钩”。 在基准股指下跌的同时，比特币牢牢地站稳了脚跟。 500 月，标准普尔 10 指数和纳斯达克指数分别下跌 12% 和 XNUMX%，比特币几乎没有变动（直到本周）。

这里发生了什么？

你的猜测和我的一样好，因为与其他资产类别不同，比特币没有太多的估值基准。

毕竟，我们不能把它当作一种货币（或交换媒介）来估价。 没有法定货币的参与，我们可以用它购买的东西很少，如果有的话。 尽管它与科技股有着长期的相关性，但我们也不能将其作为股票进行估值。 它不产生收益，也不支付股息。

那么它是什么？如果有的话，我们如何为这样的资产贴上价格标签？

去中心化的童话

去中心化货币是一个可爱的民主理念，你可以日夜讨论它相对于法定货币的优点。 但残酷的事实是，无论政府多么民主，都不会放弃对法定货币的控制权。

你不必回头看看他们的能力。

拿黄金。 它是迄今为止仍在使用的世界上最古老的货币。 即使在法定货币取代它之后，它仍然是中央银行的重要储备资产之一，也是迄今为止最受欢迎的另类资产类别。

然而，每当黄金威胁要剥夺政府控制货币的权力时，立法者都会迅速介入。

一个很好的例子是大萧条时期的美国。 1931年，美国正处于历史上最严重的金融危机之中。 但与今天不同的是，美联储的双手大多是束手无策的。

它不能印那么多美元来支撑经济，因为货币与黄金挂钩。 因此，富兰克林·罗斯福通过了 6102 号行政命令，后来被称为“大没收”，这迫使美国人以远低于市场价格的价格上交黄金。

这使美联储可以印出更多美元来支持经济并支撑汇率。 后来，美元以约50％的高价重新钉住了黄金。

美国并不孤单。 在 1950 年代和 60 年代，澳大利亚和英国进行了类似的黄金“没收”以阻止其货币贬值。

与大没收和政府过去采取的其他措施相比，此时禁止比特币将是在公园里的政治散步。 所以我们必须在这里变得现实。

除非有某种政治灾难将我们所知的世界秩序撕成碎片，否则比特币作为货币的机会非常渺茫。 如果它变得太大而无法与纸币竞争，立法者将把它活活吃掉。

但比特币不能成为货币这一事实并不一定意味着比特币一文不值。

比特币
BTC
不与纸币竞争。 它与“保险”竞争纸币

从投资和意识形态的角度来看，比特币更像是一种商品而不是一种货币。 更准确地说，黄金——世界上最昂贵和“无用”的商品之一。

与石油等其他商品不同，黄金的用途有限。 例如，去年挖掘并出售了约 3,000 吨黄金。 其中，只有 35% 用于电子产品和珠宝。 其余的被熔化成金条和硬币，并存放在金库中

黄金也不是法定货币。 你不能走进必胜客，在柜台上丢一块金子，然后期望得到一片披萨作为回报。 然而，中央银行的储备中却持有 34,000 吨闪亮的黄色金条。 机构和个人投资者已经向黄金投入了约 2.7 万亿美元。 每年，黄金持有量都在不断增长。

这是因为黄金只有一项工作：稳稳地坐在金库中并保持其价值。 它很好地完成了这项工作。

事实上，黄金的寿命比任何一种现代货币都长。 几千年来，它成功地抵御了通货膨胀，甚至升值了。

换句话说，黄金是应对纸币可能出错的一切的“保险”。 通货膨胀、贬值等等。 或者，正如我的前同事 Jared Dillian 所说：“黄金是对政府错误决策的对冲工具。”

在形式上，比特币可能是你能想到的离黄金最远的东西。 但作为资产类别，两者非常相似。 像黄金一样，比特币几乎没有用处。 它的供应是有限的——不是天生的，而是设计的。 它的价值完全取决于供求关系，而不是集中的货币政策。

比特币能否超越黄金的记录？

作为一种价值储存手段，黄金拥有绝对的凭证。

根据古老的资料，它在抵御通货膨胀时保持了它的价值 超过5,000年. （作为一项规则，一盎司黄金一直都和一套像样的西装一样值钱。如果您不相信，请自行查找。）

如果直接持有——这对其目的最有意义——黄金的存储/交易成本很高，而且缺乏流动性。 再加上这些天在保险库中存放金属条有点过时了。

这就是比特币的用武之地

从技术上讲，它完全可以取代黄金，成为一种更方便的价值储存手段。

是的，它是数字化的，但它有一个内置的激励系统，使它变得稀缺。 它采用分布式账本，这意味着任何人都可以在没有像黄金一样的集中监督的情况下开采或使用它。 它的“货币政策”基本上是通货紧缩的，是由使用它的人决定的。

它的弱点是它仍然在过山车上。 对于价值存储而言，与黄金的往绩相比，13 年和一次衰退只是小步。

所以加密投资者应该问的问题不是“比特币会取代美元吗？” 而是“加密货币会说服机构投资者将他们的黄金与比特币交换，作为他们在投资组合中 5% 左右的配置的一部分吗？”

比特币是否正在成熟成为一种价值储存手段？

比特币已经走了很长一段路，无论你在加密货币辩论中站在哪里，都值得称赞。

就在几年前，正是这种边缘资产被机构投资者嘲笑为书呆子的玩钱。 沃伦·巴菲特 (Warren Buffet) 以“老鼠药平方”而闻名。 但在 Covid 期间，投资者纷纷涌现。 他们开始认识到比特币是传统资产类别的合法替代品，值得在投资组合中占有一席之地。

去年谈得更多，但今年我们看到了一些实际行动。

今年四月，富达成为第一个在 401(k) 计划中提供比特币的资产管理公司。 后来，《华尔街日报》报道称，富达正在认真考虑将比特币交易添加到其 34 万个经纪账户中。

然后，在 XNUMX 月，美国最大的加密货币交易所 Coinbase 与贝莱德建立了合作伙伴关系BLK
——世界上最大的资产管理公司——将比特币大规模地带给机构投资者。

简而言之，Coinbase 将为 Blackrock 的“Aladdin”客户提供直接访问比特币的途径。 大多数机构投资者将第一次能够持有、交易和代理实际的加密货币，而不是衍生工具。

Aladdin 是贝莱德的旗舰资产管理平台，是世界上一些最大的基金经理的“仪表板”。 截至 2020 年，它管理着疯狂的 21.6 万亿美元，约占全球所有资产的 7%。

当然，我们必须小心不要从这些举动中得出结论。

一方面，采用加密已经成为一种营销/公关噱头，因为它可以获得大量免费媒体，并且可以从加密社区获得大量顽固客户。

一个很好的例子是 MicroStrategy地铁
. 2020 年 200 月，这家商业智能公司成为第一家向比特币投入高达 XNUMX 亿美元并将其作为储备资产的上市公司，引起了轰动。

消息一出，名不见经传的纳斯达克公司成为了全城的话题，在短短几个月内跃升了十倍。 尽管亏损了四分之三，但它吸引了 4 亿美元的资本。

这一切都以花费 200 亿美元购买比特币为代价。

（我并不是说 MicroStrategy 是故意这样做的，我只是在展示使用加密作为公关举措的投资回报率。争议警报！：我认为谁是故意这样做的？马斯克。是的，他是一个古怪的书呆子，他在第一次可能是为了好玩。但我的一部分认为，它后来成为一个有意识的策略，建立一个零售粉丝群，以疯狂的估值支撑特斯拉股票。如果他如此认真地做出改变，他会花更多的钱是时候提倡像比特币或以太坊这样的实用工具而不是狗屎币了。）

我们必须更加谨慎地庆祝华尔街采用比特币，因为卖方不会投资并从资产升值中赚钱。 他们是从交易佣金中赚钱的做市商。 他们所关心的只是数量，如果对资产有需求，他们会竭尽全力填补它。

因此，仅仅因为华尔街允许其客户交易比特币并不一定意味着它对它有很大的信心。

比特币的价格走势说明了什么？

代表市场对比特币的集体看法的另一种方法是查看其相关性。

在 Covid 之前，比特币价格无处不在。 正是这种奇怪的、书呆子的东西，很多人都没有得到它，而且加密与任何东西都没有太大的关联。 但随后大流行袭来，比特币找到了新的“身份”。

突然之间，比特币成为了一种主流技术，并开始与纳斯达克同步。 在大流行的大部分时间里，这种相关性稳步增长。 在 2020 年的某个时间点，它达到了 0.8——其中 1 意味着资产完美同步移动。 从长远来看，很少有资产类别和行业具有如此强的相关性。

这意味着一件事。

市场并没有因为最初的承诺而购买比特币。 这不是对冲法定货币贬值或传统金融终结的手段。 相反，这是一种高度投机的、冒险的投资。

事实上，比特币最大的上涨始于 2020 年末，当时美联储的美元引发了投机热潮，而且很明显有很多钱可以从高风险的赌注中获利。 相比之下，黄金在 2,000 月份已经达到 XNUMX 美元的峰值。

但现在，至少在短时间内，比特币走上了自己的路。

从 29 月 XNUMX 日起同时在 Markets 发行：

“过去一周，所有主要股票基准都处于亏损状态。 标准普尔 500 指数跌至 3,600 点，触及 2020 年 5 月以来的最低水平。纳斯达克指数和道琼斯指数均下跌约 XNUMX%。

与此同时，加密货币出人意料地朝相反的方向发展。 在同一时间段内，比特币上涨 6%，以太坊上涨 4%，许多主要山寨币的涨幅接近两位数。

这种脱钩令人大吃一惊，因为在 2022 年的大部分时间里，加密货币与股票同步发展。”

一个合理的解释是，比特币已经获得了大量的 HODLers，他们无论如何都准备好持有它。 这种奉献精神让人想起“黄金虫”，对他们来说，黄金更像是一种政治声明而不是一种投资——这意味着比特币确实可以满足黄金的反建制吸引力。

从 29 月 XNUMX 日起同时在 Markets 发行：

“在最近的一份报告中，Bitnex 写道，尽管熊市，他们的数据显示比特币 HODLers 的“异常”增长：“自 5 月以来，在看跌的市场条件下，前 0.1 个类别（高达 2022 BTC）的 HODLers 数量有所增长XNUMX年， 这与之前的熊市数据不同. 这更加证明了散户投资者和加密货币采用率的增长，即使宏观条件面临逆风。”

Glassnode 的链上分析证实，HODLing 处于创纪录水平，并对比特币价格产生深远影响：“持有旧币的投资者群体仍然坚定不移，拒绝以任何有意义的规模支出和退出头寸……成熟的支出严重减弱， HODLing行为程度历史最高设立的区域办事处外，我们在美国也开设了办事处，以便我们为当地客户提供更多的支持。“

当然，比特币与股票的去相关性仅持续了一个月，并在本周因通胀高于预期后比特币与股票一起下跌而破裂。 所以现在下任何结论都为时过早。

只是出于好奇，如果比特币证明自己是一种主流的价值储存手段，会发生什么？

据估计，去年私人对黄金的投资（不包括央行储备）超过 2.3 万亿美元。 如果比特币只占据这个“价值存储市场”的一半，它的市值就会翻两番。

这将使比特币接近七位数，但问题是……

我们需要比特币作为价值储存手段吗？

如果比特币除了价值存储之外没有太多用途——也就是说，它作为交换媒介或除了存储价值之外的任何其他应用程序没有太多效用——它实际上使自己的数字优势失效.

在那种情况下，黄金真的需要替代品吗？ 无论如何，这是一种“存放在保险库中”的数字事物。

我并不是说不，但是从不同的角度（包括经济学、可持续性和道德）务实地看待比特币和黄金作为价值储存手段会很有趣。 但那是另一天。

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