灰度比特币信托 (GBTC) 是一种场外交易 (OTC) 交易基金，旨在追踪比特币的价格。 Grayscale Investments 由 Barry Silbert 的加密货币巨头数字货币集团 (DCG) 所有，该集团还拥有陷入困境的加密货币交易和借贷公司 Genesis。
它是这样运作的：当 Grayscale 选择开放其私人配售时，合格投资者能够存入比特币以接收信托股份（或存入现金并让 Grayscale 帮助促进比特币的购买）。
由于 GBTC 的具体规定，私募中的购买者在六个月内无法出售其股份。 之后，他们可以将股份出售给其他人。
一旦这些股票可供出售，人们就可以从他们的经纪人那里购买它们，因此 间接接触比特币.
Grayscale 收取 2% 的资产管理规模 (AUM) 作为 GBTC 的费用。
GBTC 与 ETF 有何不同？
交易所交易基金 (ETF) 能够发行和赎回标的指数的股票。 因此，使用比特币接近现货比特币 ETF 的投资者可以将其比特币转换为 ETF 的股票，拥有 ETF 股票的投资者可以将其转换为比特币。 交易所交易基金也在国家证券交易所交易，而 GBTC 在场外交易。
这种赎回能力将有助于消除 GBTC 以高于或低于资产净值 (NAV) 的价格进行交易的趋势。
众所周知，Grayscale 正在起诉美国证券交易委员会 (SEC) 拒绝其请求 将信托转换为 ETF。
自 2014 年以来，GBTC 不再提供赎回。它 安定 2016 年与美国证券交易委员会（连同姊妹公司 SecondMarket）就涉嫌违反 M 条例第 101 条和第 102 条的行为提起诉讼。此后，Grayscale 没有提供赎回。
M 条例禁止 Grayscale 在发行后的六个月限制期内提供赎回。 然而，Regulation M 似乎确实允许 Grayscale 在该限制期限之外提供赎回。 在这种情况下，它 只能赎回不能同时发行.
律师事务所 Ropes and Gray 的合伙人 David Hennes 在公开场合解释道 评论 向美国证券交易委员会表示，“但是，只要 GBTC 不同时分配股票，规则 M 并不禁止 GBTC 赎回股票。”
自 2014 年以来，投资者一直能够向该基金出资，帮助其成长——但没有人能够赎回。 如果 Grayscale 开放赎回，情况将相反：股东可以赎回，但新投资者将无法发行股票。
开放赎回将通过减少总资产管理规模来减少 Grayscale 赚取的费用。
它是如何帮助摧毁三箭资本的？
长期以来，GBTC 的交易价格均高于其资产净值，其股票交易价格是相应比特币价值的两倍。 虽然这种溢价持续存在，但机构投资者被激励锁定比特币并获得 GBTC 股票，他们希望在六个月的期限结束后出售这些股票。
然而，这种贸易在各种公司中变得流行，包括 BlockFi 和 三箭资本 (3AC)。 随着股票开始解锁，GBTC 最终开始以低于资产净值的价格进行交易。 这对 BlockFi 来说尤其具有挑战性，它已经 以 GBTC 抵押品借出 3AC 资金.
最终，3AC 被 BlockFi 清算，这意味着 GBTC 的销售量增加，进一步提高了折扣。 目前，GBTC 的交易价格较资产净值折让约 45%。
比特币在哪里？
Coinbase 托管。 写入托管协议 招股说明书 for GBTC 阻止 Coinbase Custody 披露这些地址，甚至是 Grayscale 或 DCG。
“根据托管协议，托管人必须尽最大努力保护私钥和公钥的安全，并且不得向发起人、信托或任何其他个人或实体披露此类密钥，”它写道。
有 无法验证所有权 GBTC 链上的比特币。
Genesis 会影响它吗？
据报道，陷入困境的 Genesis Trading 和 Grayscale 的母公司 DCG 筹款 帮助支撑创世记。
如果 Grayscale Investments 退出 GBTC 的保荐人身份，那么其余股东有 90 天的时间寻找新的保荐人，否则信托将终止。 如果信托被迫清算，比特币将“尽快出售，同时获得尽可能高的公允价值”。 现金收益将按比例分配给股东。
GBTC 目前拥有 644,000 个比特币。 那些以大幅折扣购买的人可能会赚钱，但这取决于比特币的销售方式 影响比特币的市场价格.
Grayscale 是 DCG 帝国中最赚钱的部分之一，它可能会尽量避免清算，因为它产生了大约 200 亿美元的费用。 这些股票还允许将比特币分配给股东，而不是现金收益。 然而，这似乎需要自愿终止和 75% 的股东投票赞成。
如果 Grayscale 决定开放赎回，DCG 将能够赎回价值数亿美元的 GBTC 购买 打折。
来源：https://protos.com/grayscale-bitcoin-trust-and-its-ties-to-crypto-meltdowns/