MicroStrategy 比特币狂欢并未爆发，但压力上升

(Bloomberg) — MicroStrategy Inc. 的股票周五上涨，从最近的暴跌中恢复了一些。 无论是起起落落，都不足为奇。 该公司只是在追踪比特币的涨跌，首席执行官迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 已将其软件制造商与比特币无情地捆绑在一起。

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MicroStrategy 一直在进行为期两年的、由债务推动的比特币购买狂潮，积累了价值数十亿美元的比特币——将其企业重点从开发软件转移到成为比特币价格的代理。

借钱是有规矩的。 贷款通常需要抵押品，当债务到期时，您有时必须偿还巨额本金余额。 MicroStrategy 面临这两项义务。 本周比特币跌破 26,000 美元，价格水平触手可及，这增加了 MicroStrategy 的压力。

过去几周，由于比特币暴跌，该公司的股价已经下跌了一半以上。 它的垃圾债券也下跌，周四一度跌破 72 美分，接近低位。 两者都在周五反弹，股价上涨了 29%，垃圾债券回升至 82 美分以上。

MicroStrategy 在 205 月份通过三年期定期贷款借入了 410 亿美元，该公司随后用这笔贷款购买了更多的加密货币。 数以千计的比特币被质押作为抵押品，其价值必须不少于 21,000 亿美元。 根据本月初的财报电话会议，如果比特币跌至约 XNUMX 美元，该公司将需要提供更多抵押品。

周二，Saylor 在 Twitter 上向投资者保证，称 MicroStrategy 有额外的 115,109 比特币可以用于贷款。 他写道，如果比特币跌破 3,562 美元，该公司可能会发布其他抵押品。

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然后是债券。 其中包括来自两只可转换债券和一只垃圾债券的 2.2 亿美元债务。 债务在 2025 年至 2028 年之间到期。截至 129,218 月底，MicroStrategy 拥有 18,600 比特币。 这些代币的交易价格必须在大约 XNUMX 美元以上，才能在大甩卖的情况下全额偿还本金——需要明确的是，这不一定是 MicroStrategy 的未来。

这些票据没有与比特币价格相关的直接触发因素，使公司能够度过起伏。 2025 亿美元贷款的第一次到期将于 205 年 650 月到期。 然后是 2025 年 500 月到期的 2025 亿美元可转换票据，如果股价没有回升，就需要偿还。 如果这些仍然未偿还，那么 XNUMX 亿美元的高收益债券会在 XNUMX 年 XNUMX 月之前“涌现”——让 MicroStrategy 有一大堆债务需要一次性偿还。

MicroStrategy 本质上是一种杠杆比特币游戏——它最初的软件开发业务并没有产生足够的收入来偿还所有的债务。 该公司必须依靠比特币的增值来使其战略发挥作用。

值得注意的是，这种垃圾债券为投资者提供了重大的下行保护——它受到公司正现金流和软件知识产权以及它帮助购买的比特币的保护，这使得规避风险的债务投资者更愿意购买债务。

但即使是这项业务也遇到了麻烦。 2.9 年第一季度收入下降 119.3% 至 2022 亿美元，这是自 MicroStrategy 于 2020 年 2021 月开始实施比特币投资战略以来的最低季度收入。该公司在 XNUMX 年连续四个季度实现了适度的收入增长。

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