去中心化借贷市场即将到来的危机

近年来，借贷已成为去中心化金融（DeFi）增长最快的领域。 根据 Statista 的数据，现在这一部分几乎占 DeFi 市场交易总量的一半，或者更准确地说，约为 40 亿美元。

鉴于贷款需求的快速增长和潜在贷款人的庞大群体，大多数专家都同意这不是限制。 去中心化贷款市场因其优于传统贷款的优势而很容易成倍增长。

主要优势是潜在债权人数量的急剧增加。 DeFi 的开放架构允许任何愿意冒险的加密货币用户成为贷方。 同时，在分散系统中，信用风险较低，因为有关借款人财务状况的信息比传统金融系统更透明。

借款人的储蓄

去中心化市场为借款人节省了大量资金，因为他们可以在没有中介的情况下与贷方会面。 此外，借款人可以同时与多个贷方进行互动，迫使他们降低胃口。

自 Aave 和 Compound 信用协议出现以来，以加密货币提供和接收贷款变得非常流行，这些协议允许用户提供加密资产以获取利息或使用其价值作为抵押来借入其他资产。 然而，分析师指出，这些平台更像是当铺而非银行，要求借款人对其贷款进行超额抵押。 换句话说，当一个人贷款时，他们的平均抵押品是本金的 120%。

这个系统的无效性是显而易见的：存入 120 美元的抵押品以获得 100 美元的贷款只能用于非常有限的商业交易，例如短期投机或杠杆交易。 然而，这种特殊的抵押品计划是当今 DeFi 中最受欢迎的一种，因为评估借款人可靠性的传统机制（信用评级）不适用于去中心化金融。 原因很简单：几乎所有交易都是匿名进行的，这意味着根本不可能为特定借款人制定信用记录。

过度抵押是去中心化借贷的主要障碍

日益明显的是，过度抵押贷款系统正在成为去中心化借贷和整个 DeFi 领域发展的主要障碍。 危机指日可待：根据 Messari 最近的一份报告，在今年第三季度，Compound 的流动性提供者的缴款利率是自平台推出以来最低的。

利率下降的主要原因是希望获利的新贷款人涌入。 尽管贷款额的增幅仍高于存款额的增幅（本季度为 57%，而本季度为 48%），但这一差距正在迅速缩小，并将很快消失。 换句话说，贷款的供给将超过对它们的需求。 这可能导致贷方收入急剧下降和去中心化借贷市场崩溃。

根据 Messari 的说法，由于贷款利率较低，仅 2021 年第三季度贷款人的收入就下降了 19%（从 96 万美元降至 78 万美元）。 为了扭转这一趋势，DeFi 行业需要学习如何以低抵押品进行贷款，或者理想情况下根本没有抵押品。 这将是行业发展的一大步，为去中心化的企业借贷开辟机会，并使 DeFi 免于停滞。

贷款即将停滞

这里没有简单的解决方案。 这就是为什么许多公司通过在抵押品数量和贷款利率方面为客户创造更具吸引力的条件来对抗即将到来的停滞。 最激进的例子是 110 月启动的 Liquity 项目，该项目提供无息贷款，借款人必须保持“仅”XNUMX% 的最低抵押比率。 不幸的是，目前尚不清楚这项创新对债权人有什么好处。

其他项目侧重于保护客户免受一般加密货币市场，特别是加密货币借贷市场固有的波动性影响。 结果，固定利率的贷款现在呈趋势。 4 月，Compound Labs 发布了一款名为 Compound Treasury 的产品，该产品以每年 XNUMX% 的固定利率为存款提供担保。 Compound 预计财政部将产生更多以美元计价的流动性，从而可能使贷款利率对借款人更具吸引力。

尽管如此，这些半途而废的措施只能延缓去中心化借贷市场的危机。 也越来越清楚的是，如果没有去中心化企业贷款的出现，DeFi 就无法实现其下一个发展水平。 问题是公司永远不会用全额抵押贷款。

未来属于债券

我们如何在不使用全部抵押品的情况下解决借贷问题？ 只有少数项目接受了这一挑战。 Compound Labs 的主要竞争对手——Aave 平台——正在通过贷款委托机制开发一种有限形式的无担保贷款。 这种模式将支持抵押品的责任转移给债务承销商，后者将负责收取债务，最终客户将获得部分抵押品或根本没有抵押品的贷款。 然而，将债务承销商纳入贷款过程显然会使借款人的贷款成本更高，并降低贷款人的利润。

Cream Finance今年以Iron Bank的借贷服务的形式推出了类似的机制。 它向有限数量的代理人提供抵押不足的贷款，其可靠性已由 Cream Finance 专家初步评估。 话虽如此，如果获批准的借款人未能归还资金，Cream 计划如何偿还流动性提供者仍不清楚。

DeBond 方案

另一个新项目——DeBond——已经设法建立了一个与传统市场既定做法非常相似的方案。 该公司通过债券提供债务融资。

该模型要求潜在借款人将其数字资产质押到智能合约中，并设置贷款的参数，包括每笔贷款的期限、金额、利率、时间和金额。 此外，用户可以根据自己的需要和能力单独选择所有这些参数。 这种智能合约完全类似于传统债券，借款人可以选择其类型——固定收益或浮动利率。 正式的智能合约放置在电子拍卖网站上，如果提议的条款有吸引力，贷方可以在其中购买此类债券。 结果，发行人收到一笔贷款，出借人收到质押和退款，由智能合约担保。

但这还不是全部：DeBond 使用的新 EIP-3475 算法允许贷方发行未偿还贷款的衍生品，将它们打包成具有不同风险和回报组合的新债券。 这些衍生品可以使用 DeBond 的平台在二级市场上交易。 因此，他们的信用风险由流动性提供者分担。 这是贷方相对于现有 DeFi 借贷协议的主要优势。 对于借款人而言，主要优势是如果抵押品的价值低于 110-150% 的既定阈值，则无需清算抵押品。

保税贷款

DeBond 对债券贷款机制的关注是有道理的，因为债券是当今企业贷款的主要工具。 到2020年底，以美元计价的债券总额接近21万亿美元，超过美国名义GDP的132.5%。 打个比方，我们可以将相同的比率应用于 DeFi 市场的总市值，即略高于 52 亿美元。 这意味着该部分债券市场的交易量应为 69 亿美元。

如果 DeFi 能够成功推出类似于传统债券的工具，去中心化金融可以成为企业债务的重要市场和全球金融市场的一个有影响力的部分。 毕竟，正如 Cream Finance 在其演讲中正确指出的那样，70 亿美元的直接银行贷款市场“与 2020 年底飙升至 10 万亿美元的所有美国公司债务规模相比，是微不足道的”。

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