3 个支付 9% 以上股息的廉价 BDC

准备好你的低价购买清单，因为它是 几乎 是时候突袭了。

就在最近，我向投资者解释说，作为一个逆势投资者， 我们只有在有明显优势的情况下才想全面投入市场——当华尔街完全投降时，你获得的那种优势：

“我们只想在普通投资者认输的情况下进行全面投资。 有很多指标可以准确地告诉我们什么时候到了。 例如，备受关注的 CNN 恐惧/贪婪指数在我写作时为 26。”

那是一周前的事了。 现在，随着市场陷入熊市区域，恐惧/贪婪指数真的开始朝着我们的方向洗牌。 我们还没到那一步——再一次，就在几周前，该指数已经一路下降到 六！——但我们现在正处于我们应该随时准备好跳跃的地步。

那么，我们要买什么？

收入中最好的三封信

这是一种稀有的资产类别，甚至偶尔可以提供 7% 或 8% 的收益率，但却是一对利基投资 经常 提供高个位数甚至两位数的收益率。

这些资产类别之一是不起眼的商业开发公司，或 BDC。

BDC：平均年收益率超过 8%！

BDC 并没有从典型的金融媒体那里得到很多的喜爱，这是有充分理由的：它们很复杂，而且它们不会制作简单、令人兴奋的故事。

如果您不熟悉，商业发展公司是在 1980 年代作为国会的一项法案出现的，它激发了这种新的资产类别以鼓励对中小型企业的投资——就像他们创建的方式一样 房地产投资信托（REIT） 在 1960 年代对房地产做同样的事情。

BDC 填补了商业世界的一个大漏洞。 多年来，大型银行由于风险过大而远离小型企业。 如果他们真的愿意为暴发户提供资金，他们会为此付出代价。

业务开发公司帮助填补了这一未满足的需求。

BDC 为无数行业的公司提供各种债务、股权和其他融资。 这意味着商业发展公司实际上拥有多元化的私人企业投资组合，而你我永远无法独自投资。

如果这听起来像是私募股权……嗯，确实如此，这就是 BDC 的真正吸引力。

因此，BDC 拥有多元化的私营企业组合，我们都无法独自投资。 但与通常需要投资者投入 10 万美元左右的 PE 不同，你和我可以以单股的价格（通常在 100 美元到 XNUMX 美元之间）跳入 BDC。

虽然他们确实投资于增长往往是首要特征的小企业，但 BDC 实际上是高收益的怪物。 这是因为，与房地产投资信托基金一样，BDC 不必缴纳联邦税……只要它们以股息的形式将至少 90% 的应税收入返还给股东即可。

在我向您展示其中一些高收益游戏之前的最后一件事：商业开发公司在这个特定时刻特别出色。 这是因为他们的许多投资组合都大量投资于浮动利率贷款，这意味着他们的利率（以及利润率）会随着利率的上升而上升。

综上所述，让我们看看三个 BDC 平均产生了惊人的 10.7%。

阿波罗投资 (AINV)

股息收益率： 10.0%

让我们开始 阿波罗投资 (AINV)，它主要为中型市场私营公司提供债务，但也提供一些股权投资（阿波罗将其定义为收入在 50 万至 2 亿美元之间的公司）。 目前，该公司的交易价格仅为其资产净值 (NAV) 的 70%，至少表明其有可能进行超值收购。

顺便说一句，如果你在想，“等等， 这 Apollo？”，是的，有联系——Apollo Investment Management, LP，Apollo Investment Management, LP 阿波罗全球管理
APO
（陆军采购局）, 担任 AINV 的外部顾问。

目前，AINV 拥有 2.52 亿美元的投资组合，涵盖 139 个行业的 26 家公司。 核心企业贷款约占该投资组合的 83%，主要 (94%) 通过向医疗保健和制药、技术、商业服务和其他行业的公司提供第一留置权贷款。 重要的是，高达 99% 的这些贷款本质上是浮动利率，因此从这个角度来看，AINV 的定位很有吸引力。

其投资组合的另一部分问题要大得多。 占其资产约 12% 的 Merx 飞机租赁组合由于在俄罗斯的敞口而在 2022 年遭受重创。 现在，BDC 计划精简这一部门：“AINV 打算通过出售飞机和不再强调其服务业务来减少对 Merx 的投资。”

问题是，Merx 提供了可观的两位数收益率。 鉴于 Apollo 的往绩记录，这是一个令人担忧的问题。

AINV 提供定期股息和“充值” 特别股息 在利润允许的情况下，这通常是更安全、更保守的股息计划的标志。 Apollo Investment 的情况并非如此，该公司自 2011 年以来已经实施了三次股息削减，其季度派息总计减少了 57%。

换句话说，AINV 很便宜——但由于它缺乏股息可靠性，它看起来不像是一个价值。

霸菱 BDC (BBDC)

股息收益率： 9.3%

霸菱 BDC (BBDC) 容貌 一点点 更有希望。

相对于资产净值有 20% 的折扣，这不是 as 像阿波罗一样便宜，但如果巴林的基本面检查出来，这仍然是一笔巨大的交易。

顺便说一句，霸菱并不总是被称为霸菱。 直到 2018 年 2017 月，该公司还是 Triangle Capital——一家为中低端市场公司提供服务的 BDC。 而且它有经常在脚上开枪的倾向。 三角一再注销不良投资并削减股息。 我在 XNUMX 年 XNUMX 月表示，首席执行官阿什顿普尔正在“考虑所有选择”，他确实做到了：公司最终将在大约一年后更改名称和股票代码。

但这不仅仅是公关大修。 更名反映了新的外部顾问、全球金融服务公司霸菱，以及该公司着手彻底改革 BBDC 的投资组合。 目前，霸菱主要投资于众多行业“成熟”的中间市场公司的高级担保私人债务投资。 其贷款期限通常为 450 至 650 年，利率从 LIBOR+XNUMX 到 LIBOR+XNUMX 不等。

霸菱的突出之处在于其多元化：其资产分为美国中型市场和欧洲/亚太中型市场公司，但它还拥有两项 BDC 收购的投资组合——MVC Capital 和 Sierra Investment Corporation (SIC)——交叉-平台投资，以及一些现金和短期投资。

这种多样化和高质量的持股还没有为投资者带来回报——至少从价格的角度来看是这样。 自从品牌重塑以来，BBDC 的回报率略低于基准 BDC 基金——但股息却像火箭一样猛增，从那时起，巴林银行几乎每个季度都提高了赌注。

FS KKR 资本 (FSK)

股息收益率： 12.7%

FS KKR 资本 (FSK) 与 AINV 一起，是目前最便宜的 BDC 之一，比 NAV 低 30%。

但鉴于其随着时间的推移表现不佳，有人可能会认为 FSK 应该 交易至少有些低迷的水平。

FS KKR Capital 主要通过投资高级担保债务（69%）为私营中间市场公司提供融资，但它也将处理次级债务和其他融资。 它拥有 193 家投资组合公司，分布在多个行业，包括软件和服务、资本货物、房地产、零售等。

FSK 还投资于 Credit Opportunities Partners JV，这是一家与 South Carolina Retirement Systems Group Trust 的合资企业，在一系列投资中进行资本投资。

FS KKR Capital 87% 的债务投资本质上是浮动利率的，因此投资者在这里得到了美联储的一些内置保护。 事实上，FSK 表示，美联储基准利率上调 100 个基点将使其季度净投资收益 (NII) 每股增加 4 至 5 美分。

这很有吸引力，FS KKR Capital 投资组合不断提高的信用质量也是如此。 它的红利就更少了，它最近一直在朝着正确的方向发展，但远非可靠。

值得称赞的是，其最近一个季度的 NII 足以弥补其不断上涨的支出，最近一个季度的支出为 68 美分。 但显然，这个 BDC 很乐意在边缘运营其股息计划。

Brett Owens是的首席投资策略师 逆势观。 有关更出色的收入建议，请免费获得他的最新特别报告： 您的提前退休投资组合：巨额红利——每个月——永远.

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