关键的股市风险又回来了

四个星期前，新的牛市似乎正在出现。 随后有消息称，几家大型银行正遭受储户挤兑。 为了防止怀疑和恐惧在整个银行系统蔓延，美联储和联邦存款保险公司决定为两家银行的所有存款提供保险。 他们祈祷问题已经解决。

上周，股市在“一切都好”和“哦，哦！”之间摇摆不定。 那么，会是什么呢？ 检查这两家银行以及华尔街所追捧的其他银行的资产负债表，揭示了一个共同的问题：太多的存款面临着流动性太低而无法满足资金外流的风险。 该图片包括以下三种风险的部分或全部：

• 首先，大量未保险存款。 这些背后的组织和富有的个人是最有可能在出现麻烦迹象时跳槽的储户。 这是美联储和联邦存款保险公司试图控制的主要风险。
• 其次，大量资产投资于长期债券。 随着利率上升，这些产品的价格大幅下跌。 由于银行通常将这些长期债券归类为“持有至到期”，因此它们按成本记入账簿，而不是按其实际的较低市场价值。 因此，将它们重新分类为“可供出售”（或干脆出售）意味着必须承受巨大损失。
• 第三，大量贷款和租赁不易流通。 这是银行的业务，所以通常不会有问题。 然而，当前两个问题存在时，这些非流动资产意味着流动资产与存款的比率要小得多。

令人意外的因素是与美联储和 FDIC 的希望背道而驰

看看硅谷银行的资产负债表，这是第一波打击，揭示了华尔街银行分析过程中的一个巨大漏洞。 该银行存款的大幅增长以及对技术和风险投资领域的参与创造了成功的光环。 再加上最大储户（例如 Roku 近五亿美元的巨额存款）所表现出的自满情绪。 然后，当最初的存款开始流出时，三大风险暴露出来，挤兑速度迅速加快（挤兑总是很快的）。 该银行试图让高盛帮助寻找其他能够提供所需资金的人，但没有成功——谁愿意爬上一艘正在下沉的船呢？

因此，美联储和联邦存款保险公司向所有人提供保险，努力让储户放心。 它会起作用吗？ 不，为什么会这样呢？ 在所有其他没有这种全面“保险”的银行中，250,000 美元的限额对于未投保的储户来说是寻找替代方案的强大动力。

然后，还有另一只鞋等着落下。 华尔街分析师正忙着重新计算风险，我们可以从银行股价的普遍下跌以及各家银行股价的巨大差异中看到他们的结果。

然后，有一个令人不安的事实

在流行策略的推动下，银行定期登上同一列火车。 然后，当策略偏离轨道时，许多（大多数？）银行都会受到伤害，尽管程度不同。 这很可能就是我们现在所看到的——美联储在接近零利率政策期间制定的策略遭到破坏。 先前接受的行动包括吸引大量储户、追求持有长期债券的微薄收益（假设美联储的低利率将持续下去），以及通过增加存款建立庞大的贷款和租赁投资组合。

因此，银行正试图弄清楚如何保留大量未投保存款以及如何重建流动性。 出售持有至到期类别的长期债券意味着承受巨额损失，这可能会损害其资本比率，产生低收益或负收益，导致董事会拒绝支付股息，直到事情得到解决。

与此同时，储户再次了解到银行并不总是值得信赖的。

底线：现金为王——再一次

现在看来是回归现金的时候了。 由于收益率回落，债券风险回升。 美联储不太可能通过降低利率来放弃对抗通胀的努力。

至于股票——它们是矿井里的金丝雀，又开始咳嗽了。 因此，我们又要袖手旁观，看看银行的混乱局面如何得到清理。 过去，当银行的总体战略失败时（例如，之前有关租赁、商业房地产、住宅房地产和衍生品的时尚），需要一段时间。 银行股首先下跌至“价值”定价，然后进一步下跌以“避开”底部。

披露：作者出售了所持股票，现在持有 100% 现金储备。