清算在我们身上。 这是可以期待的

比尔·哈里斯， 前者 贝宝 CEO兼资深企业家，大步走上拉斯维加斯 阶段 XNUMX 月下旬宣布他最新的创业公司将帮助解决美国人与他们的财务关系破裂的问题。

“人们为钱而苦苦挣扎，”哈里斯当时告诉 CNBC。 “我们正在努力将资金带入数字时代，重新设计体验，让人们可以更好地控制自己的资金。”

但不到一个月后 发射 Nirvana Money 将数字银行账户与信用卡相结合，Harris 突然 百叶窗 这家总部位于迈阿密的公司解雇了数十名工人。 他说，利率飙升和“衰退环境”是罪魁祸首。

这种逆转预示着金融科技领域将迎来更多屠杀。

据投资者、创始人和投资银行家称，许多金融科技公司——尤其是那些直接与零售借款人打交道的公司——明年将被迫关闭或出售自己，因为初创公司的资金已经用完。 他们表示，其他人将接受大幅削减估值或苛刻条款的融资，这会延长跑道，但也有其自身的风险。

Point72 Ventures 合伙人表示，拥有三到四年资金的顶级初创公司可以渡过难关 皮特·卡塞拉. 其他拥有合理盈利途径的私营公司通常会从现有投资者那里获得资金。 他说，其余的将在 2023 年开始耗尽资金。

“最终发生的是你陷入死亡漩涡，”卡塞拉说。 “你得不到资金，你所有最优秀的员工都开始跳槽，因为他们的股权在水下。”

2008 年金融危机后，随着投资者向私营公司投入数十亿美元，鼓励创始人尝试颠覆一个根深蒂固且不受欢迎的行业，数千家初创公司应运而生。 在低利率环境下，投资者寻求上市公司以外的收益，传统风险资本家开始与对冲基金、主权财富和家族办公室的新来者竞争。

这场运动在大流行期间变得超速发展，因为数年的数字采用发生在几个月内，中央银行向世界注入大量资金，使公司像 罗宾汉, 钟 和 条纹 熟悉的名字和巨大的估值。 这种狂热在 2021 年达到顶峰，当时金融科技公司筹集了超过 的美元130亿元 并铸造了 100 多个新的独角兽，或估值至少为 1 亿美元的公司。

“到 20 年，所有 VC 资金的 2021% 都投入了金融科技，”他说 斯图尔特·索普, 数字银行创始人兼CEO 电流. “如果不发生疯狂的事情，你就不可能在这么短的时间内投入那么多资金。”

大量资金导致山寨公司在成功的利基市场一经确定就获得资金，从基于应用程序的支票账户（称为新银行）到现在购买，然后付款给后来者。 公司依靠用户增长等不稳固的指标以令人眼花缭乱的估值筹集资金，随着公司价值在几个月内翻了一番和三倍，对初创公司的融资犹豫不决的投资者可能会错失良机。

想法：通过营销闪电战吸引用户，然后想办法从他们身上赚钱。

“毫无疑问，我们对金融科技的投资过多，”一位不愿透露姓名的创始人转为 VC 坦率地说。 “我们不需要 150 个不同的 新银行，我们不需要 10 种不同的银行即服务 供应商. 他说，我对这两个类别都进行了投资。

2021 年 XNUMX 月开始出现第一道裂痕，当时 PayPal、 阻止 和其他公共金融科技公司开始长期下滑。 鼎盛时期，这两家公司是 更有价值 比绝大多数金融从业者。 PayPal的市值仅次于 摩根大通. 更高利率的幽灵和 十多年的廉价货币时代结束 足以让他们的存货泄气。

TSVC 合伙人表示，近年来成立的许多私营公司，尤其是那些向消费者和小企业放贷的公司，都有一个核心假设：永远保持低利率 斯宾塞·格林. 这一假设最符合美联储的要求 侵略性 今年几十年的加息周期。

“大多数金融科技公司自始至终都在亏损，但他们承诺‘我们会成功并实现盈利’，”格林说。 “这是标准的启动模型； 这是真的 特斯拉 和 Amazon. 但其中许多永远不会盈利，因为它们是基于错误的假设。”

Greene 说，即使是以前筹集了大量资金的公司，如果被认为不太可能盈利，现在也会陷入困境。

“我们看到一家筹集了 20 万美元的公司甚至无法获得 300,000 美元的过桥贷款，因为他们的投资者告诉他们‘我们不再投资一分钱。’”Greene 说。 “真是难以置信。”

在私营公司的整个生命周期中，从初创公司到 pre-IPO 公司，市场都有 重置至少 30% 到 50%，据投资者称。 这是在上市公司股票下跌和一些著名的私人例子之后发生的，比如 85％折扣 瑞典金融科技贷款机构 Klarna 在 XNUMX 月份进行了筹款。

现在，随着投资界展现出一种新的纪律，“旅游”投资者纷纷涌出，重点是那些能够展示一条清晰的盈利之路的公司。 根据资深金融科技投资银行家的说法，这是对大型可寻址市场的高增长和软件类毛利率的先前要求的补充 托马索扎诺比尼 of 莫利斯.

“真正的考验是，公司是否有一条可以让你在六到九个月内减少现金流量需求的轨迹？” 扎诺比尼说。 “这不是，相信我， 我们将在一年内到达那里设立的区域办事处外，我们在美国也开设了办事处，以便我们为当地客户提供更多的支持。“

结果，初创公司正在裁员并缩减营销以扩大他们的跑道。 许多创始人对明年的融资环境有所改善抱有希望，尽管这种可能性看起来越来越小。

随着经济进一步放缓进入预期的衰退，向消费者和小企业放贷的公司将首次遭受更大的损失。 即使是盈利的传统玩家也喜欢 高盛 无法承受创建缩放数字播放器所需的损失， 收回其金融科技野心.

“如果损失率在行业方面的利率上升环境中上升，那真的很危险，因为你的贷款经济可能会真正失控，”说 贾斯汀奥弗多夫 Lightspeed Venture Partners。

现在，投资者和创始人正在玩一场游戏，试图确定谁能在即将到来的经济衰退中幸存下来。 几位风险投资者表示，直接面向消费者的金融科技公司通常处于最弱的地位。

Point72 的卡塞拉说：“单位经济效益不佳的公司与变得非常大、非常有名的消费品企业之间存在高度相关性。”

该国的许多新银行“根本无法生存”，他说 佩嘉易卜拉欣, FPV Ventures 的管理合伙人和前 摩根士丹利 行政人员。 “每个人都认为它们是拥有科技倍数的新银行，但归根结底它们仍然是银行。”

据称，除了新银行之外，大多数在 2020 年和 2021 年以收入 20 到 50 倍的惊人估值筹集资金的公司都陷入困境 奥德泽哈维，Mesh Payments 首席执行官。 他说，即使像这样的公司在上一轮的收入中翻了一番，它也可能不得不以大幅折扣筹集新资金，这对初创公司来说可能是“毁灭性的”。

“繁荣导致了一些非常超现实的投资，其估值无法证明，也许永远无法证明，”Zehavi 说。 “所有这些公司 世界各地 将陷入困境，他们将需要在 2023 年被收购或关闭。”

然而，与之前的下行周期一样，机会依然存在。 实力较强的企业将通过收购收购实力较弱的企业，并以更强大的地位从经济低迷中脱颖而出，从而减少竞争，降低人才和费用（包括营销）成本。

“在恐惧、不确定和怀疑时期，竞争格局变化最大，”他说 凯莉·罗德里克斯（Kelly Rodriques）首席执行官 伪造，私人公司股票的交易场所。 “这就是大胆和资本充足的人将受益的时候。”

Rodriques 说，虽然随着时间的推移，私人股票的卖家普遍愿意接受更大的估值折扣，但买卖价差仍然太大，许多买家坚持要求更低的价格。 他说，随着卖家对定价变得更加现实，明年可能会打破僵局。

最终，现有企业和资金雄厚的初创企业将受益，要么直接购买金融科技公司以加速自身发展，要么在初创企业员工返回银行和资产管理公司时挑选他们的人才。

尽管他在 XNUMX 月份的一次采访中没有透露 Nirvana Money 将很快被关闭，但哈里斯同意金融科技公司正在进入这个周期。

但是哈里斯——的创始人 九家金融科技公司 和 PayPal 的第一任首席执行官 - 坚持认为最好的初创公司将生存并最终蓬勃发展。 他说，颠覆传统参与者的机会太多了，不容忽视。

“无论顺境还是逆境，伟大的产品都会获胜，”哈里斯说。 “现有解决方案中最好的将变得更强大，而从根本上更好的新产品也将获胜。”