现在，在我们不满的冬天，苦难指数卷土重来也就不足为奇了。 到了一定年龄的人都会记得，这是 1960 年代经济学家亚瑟·奥肯 (Arthur Okun) 构想的一项措施，当时他是林登·约翰逊总统的顾问。 它增加了通货膨胀的失业率。 这笔钱将描述我们大多数人所面临的经济困境，他们的担忧可能比为新的巨型游艇找到足够大的滑坡的难度更平庸。 除了 0.1% 之外，有工作和有能力支付账单在担忧名单上排名更高。
在二战后时期，苦难指数从 1953 年 22 月的略低于 1980 的低点（当时通货膨胀可以忽略不计且美国充分就业）到 10.9 年 XNUMX 月在吉米卡特总统领导下的滞胀高峰期的 XNUMX 左右. 去年苦难指数稳步上升，XNUMX 月达到两位数，XNUMX 月达到 XNUMX。 毫不奇怪，随着苦难的增加，密歇根大学的消费者信心指数开始翻滚。
苦难指数上一次达到两位数是在 2012 年 10.4 月，当时为 8.1，在 2007-09 年金融危机后从衰退缓慢复苏期间失业率为 2.3%。 但当时的通货膨胀率很低，为 XNUMX%，与过去 XNUMX 年的大部分时间一样。
也就是说，直到去年。 尽管失业率稳步下降至 3.9 月的 XNUMX%，但苦难指数上升，消费者信心下降。 事实证明，通胀比暂时性更顽固，美联储官员乐观地使用了这个词，这对那些不得不支付更高价格的人来说是痛苦的。
因此，通胀在过去一周转移到了晚间新闻和报纸头版，7 月份消费者价格指数同比上涨 19%，是 XNUMX 年来最大的同比涨幅。 随着 Covid-XNUMX 大流行的持续，责任归咎于供应链中广为人知的扭结。
但一直为通胀高调的 AllianceBernstein 前首席经济学家约瑟夫·卡森 (Joseph Carson) 发现，宽松货币对通胀的提振程度与供应短缺和瓶颈不相上下。
他假设供应限制是新车和二手车、租赁汽车、家用家具和电器、服装、体育用品和外出消费的食品价格上涨的全部原因。 他估计，总而言之，这些项目占 CPI 上涨 3.5% 的 7 个百分点左右。
虽然新闻报道称这是近 1982 年来 CPI 的最大年度涨幅，但 Carson 指出，如果该指数使用 19 年之前使用的公式计算，那么涨幅会更大，该公式计算房价以估计房主' 住房费用。 根据最新的 S&P Core Logic Case-Shiller 综合指数，房价较上年同期上涨 3.8%。 估算的租金（CPI 中的一项衡量房主愿意支付租金的衡量标准）仅上涨了 3.5%。 根据实际价格调整房主成本将使报告的 CPI 上涨 7% 增加 XNUMX 个百分点。
卡森认为，宽松货币助长了通胀的实际飙升，而大流行则推高了其他价格。 不知何故，我们怀疑那些停泊在西海岸附近的集装箱船上是否有可以缓解紧张的住房市场的房屋或公寓。
与上次通货膨胀率如此之高的不同之处在于联邦基金利率，该利率的主题研究主管吉姆·里德（Jim Reid）
德意志银行（Deutsche Bank）
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13 年观察到的利率为 1982%。由于美联储现在继续将其关键政策利率固定在 0% 至 0.25%，实际利率（经通胀调整后）低于 1970 年代大通胀期间的任何水平，仅与二战时期，他在客户笔记中写道。 深度负实际利率相当于超级宽松的货币。
上周在参议院银行委员会举行的确认听证会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔重申了央行打算阻止当前的高通胀进入经济。
但是，当参议员 Pat Toomey (R., Penn.) 问及在维持负实际利率的同时将通胀率带回到美联储的目标有多现实时，鲍威尔最初的反应是将供应中断归咎于需求落后。 他补充说，如果美联储认为通胀持续存在，它将使用其工具并提高利率。
与此同时，面对令我们痛苦的通货膨胀，美联储的政策仍然非常具有扩张性。 虽然其中大部分是由于商品价格飙升，但服务成本上升可能会成为更大的问题，尤其是在租金滞后开始影响 CPI 的情况下。
美联储高级官员和市场参与者现在的共识是，联邦基金利率将在 15 月 16 日至 25 日的联邦公开市场委员会会议上加息，周四加息 83 个基点的可能性为 25%，根据 CME FedWatch 网站。 赔率有利于 1 月和 1.25 月额外增加 1 个基点，100 月第四次上涨，因为赔率高于等额赔率。 四次加息将使基金利率高达 XNUMX% 至 XNUMX%，实际仍为负值。 （一个基点是一个百分点的 XNUMX/XNUMX。）
虽然这些增长即将到来，但美联储仍在继续每月购买 40 亿美元的美国国债和 20 亿美元的机构抵押贷款支持证券。 尽管 FOMC 在 9 月的会议上宣布进一步缩减债券购买规模，但它仍在通过扩大资产负债表来增加流动性，目前资产负债表已接近 4 万亿美元，高于大流行前的约 XNUMX 万亿美元。
Renaissance Macro Research 经济主管 Neil Dutta 在一封电子邮件中写道，最新的通胀数据应该会促使美联储在 25 月 26 日至 XNUMX 日的会议上宣布停止购买证券。 虽然资产购买计划应在 XNUMX 月结束，为备受期待的首次加息铺平道路，但他表示，提前结束对于预计资产负债表最终会出现缩水的市场来说将是一个很小的鹰派意外。
Dutta 认为，正如 FOMC 最新的经济预测摘要所设想的那样，到年底通胀率降至 2% 区域的可能性很小。 “管道中有相当多的通货膨胀，”他说。 他估计，总收入正在以大约 10% 的速度增长。 因此，除非假设实际增长率为 8%，否则很难想象 2% 的通货膨胀率，他补充道。
为了控制通胀，美联储的货币扩张将不得不放缓并最终逆转。 随着央行停止购买并开始赎回到期证券，摩根大通估计市场今年将不得不额外吸收 350 亿美元的债券。 根据该银行全球量化和衍生品策略组负责人 Nikolaos Panigirtzoglou 的一份报告，货币供应量增长放缓将导致可用于投资股票的多余现金减少。
这种流动性收紧的前景已经为 2022 年带来了悲惨的开始。这可能才刚刚开始。
写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/federal-reserve-interest-rates-2022-misery-index-51642172651?siteid=yhoof2&yptr=yahoo