关门后，俄罗斯石油价格上限将锁定谷仓

一些政府正在推动对俄罗斯出售给他们的石油价格设定上限，以惩罚它对乌克兰的入侵。 （问：俄罗斯的“乌克兰入侵”是什么意思？答：“西伯利亚”）减少石油收入的想法会让他们更渴望来到谈判桌前。 不幸的是，考虑到提案的结构和石油市场的性质，它似乎几乎没有影响或没有影响。

2.5 月，IEA 推测，由于正式或其他制裁，1 月俄罗斯的产量可能会下降 30 mb/d，但事实证明要少得多，可能是 XNUMX mb/d。 石油市场是可替代的，虽然这无疑令人讨厌，甚至代价高昂——据说一些俄罗斯的销售打了 XNUMX 美元/桶——但市场长期以来一直将供应转移给新客户。 事实上，不了解情况的观察者有时会震惊地听到美国从沙特阿拉伯的进口在某一个月内急剧下降或上升，他们不知道这种波动很普遍。

在 1973 年的石油危机中，世界石油贸易主要由七姐妹控制，他们转移供应，因此没有一个国家受到过度的痛苦。 到 1990 年，当伊拉克和科威特石油退出市场时，价格几乎没有变动，因为现货市场有效地重新分配了供应。 一位 IEA 官员后来在麻省理工学院的一次研讨会上表示，作为伊拉克石油的主要进口国，土耳其曾根据紧急共享系统（当时还没有，也从未被正式调用）向该组织寻求帮助，该组织位于为他们供应。 但石油在美国墨西哥湾沿岸，可以现货价格购买，外加运往土耳其。 土耳其人决定他们可以在地中海市场购买现货石油并节省航运。

与欧洲对购买俄罗斯石油的制裁一样，目前提议的价格上限不会立即生效，而是会在今年晚些时候生效。 尽管最近几天油价从上周的下跌中反弹，但预计本季度和下一季度市场平衡将继续改善，部分原因是需求疲软，但主要是因为欧佩克+供应温和增加，非石油供应增加幅度更大。欧佩克，包括来自加拿大、圭亚那和美国的石油输出国组织 IEA 最新的石油市场报告预计 2022 年下半年库存增加约 1.5 mb/d，或近 300 亿桶，足以将库存增加至正常'水平，如下图所示。 （该图只显示了经合组织的库存，我假设大约一半的库存都流向了经合组织。）

公众很难理解的另一个方面是，价格不仅对市场基本面作出反应，而且对预期作出反应，尤其是对石油交易商的预期。 如前所述，价格上涨并非因为俄罗斯供应在 XNUMX 月和 XNUMX 月下降，而是因为交易商预计欧盟将对俄罗斯石油实施制裁，这将进一步减少其出口。 当制裁完全生效时，价格反应将成为过去，同样可能出现“谣言买入，新闻卖出”的效果。

但是，正如最近几天所表明的那样，对俄罗斯供应的影响似乎越来越被高估了，当制裁完全到位时，市场早就已经调整过了。 对今年晚些时候油价将升至每桶 150 美元或 200 美元的担忧似乎更多是基于对制裁的影响将在那时产生影响的预期，但那匹马已经走出谷仓，赢得了比赛，并被淘汰出局。螺柱。 未来几天和几周，随着俄罗斯、中东、利比亚、委内瑞拉、伊朗（以及 JCPOA 谈判）的消息传出，价格将出现剧烈波动，但目前的价格趋势似乎是向下的，市场的紧缩期已经过去了，如上图所示。

明年会带来什么？ 不确定性和波动性。 此外，天气、经济增长、政治困难和众多名人的死亡。 所有人都充满信心地预测。