在因通货膨胀损失 1 万亿美元后，消费者的韧性已达到临界点

自大流行病后零售业开放以来，美国零售联合会一直在滔滔不绝地谈论美国经济和美国消费者的弹性。

在一个 15 月 XNUMX 日 CNBC 采访，NRF 总裁兼首席执行官 Matthew Shay 报告 4.8 月份零售额比去年同期增长 XNUMX%，他说：“我们有非常有弹性的消费者，人们在那里消费。 尽管他们对通货膨胀有所了解和担忧，但他们正在寻找一种出门消费的方式。”

坚韧可能是描述美国消费者的一种方式，但这也许是因为他们别无选择。 他们需要保证餐桌上有食物，需要为房屋取暖，需要来回上班，与几年前相比，现在所有这些花费都要高得多。

有趣的是，Shay 表示，美国人“尽管知道什么”仍在继续支出，但他们可能不知道的是，去年仅通货膨胀一项就使他们损失了超过 1 万亿美元，据称 Jitender Miglani，Forrester 高级预测分析师.

实际上，这个数字是 1.1 万亿美元或 1,100,000,000,000 美元，但谁在数呢？ NRF 没有回应我的评论请求。

一万亿美元是一个难以理解的数字，无法转化为实际价值。 它等于一千亿或一百万乘以一百万。 一叠 68,000 万亿美元的钞票将向太空延伸近 32,000 英里，或者如果首尾相连，它们的延伸距离将超过地球到太阳的距离。 而倒数一万亿秒需要XNUMX年。

路的尽头？

Forrester 的 Miglani 创建了一个看似简单的 Excel 仪表板来得出 1.1 万亿美元的数字。 他比较了经济学家所称的“名义”个人消费支出 (PCE)，如 经济分析局，例如 NIPA 表 2.4.5U，到基于 2012 年链式美元的“实际”个人消费支出，它校正了通货膨胀，例如 NIPA 表 2.4.6U，以计算仅因价格上涨而引起的额外支出。

由于 BEA 为超过 300 种不同的产品和服务类别提供了详细的逐行 PCE，Miglani 可以计算每个行项目的通货膨胀成本。

不幸的是，对于我们这些普通人来说，经济学家对“名义”与“真实”术语的选择令人困惑，因为人们实际上并没有看到或花费他们“真实”的 2012 年连锁美元。 这是从我们的银行账户中提取的“名义”金额，零售商按季度衡量。

所以下面的数字是用“名义”术语表示的，但是当涉及到美国人的财务时，它们都太真实了。

打破它

整体服务支出去年受通胀影响最大，住房、公用事业、食品服务、住宿、医疗保健、交通和娱乐等方面的额外支出总额约为 636 亿美元。

在零售商依赖的消费品业务中，美国人因通货膨胀而额外支付了 468 亿美元。 这几乎占了将近90%的 零售业增长 532 亿美元 从 2021 年到 2022 年，从 6.6 万亿美元增加到 7.1 万亿美元。

深入研究数据，非耐用品，如食品、服装、汽油、家庭和个人护理用品——美国人持续购买的日常消费品——受通货膨胀影响最深，达到 335 亿美元.

几乎所有非耐用品的额外支出以及部分额外支出都是由通货膨胀造成的。 换句话说，去年报告的“名义”PCE 支出增长不是需求，而是价格驱动。 非耐用品是占消费品支出最大份额的类别，占 3.8 万亿美元总额的 5.9 万亿美元。

另一方面，耐用品受通胀影响较小，额外消耗了 133 亿美元的支出。 作为一个整体，耐用品（定义为至少可以使用三年的商品）本质上更具自由裁量性，包括汽车、家居用品、电器、珠宝和手表以及娱乐用品。

但就像非耐用品一样，通胀对耐用品支出增长的贡献也越来越大，从 2.1 年的 2021 万亿美元增至 2.2 年的 2022 万亿美元。

Forrester 的 Miglani 指出，并非 PCE 中每个项目的所有增长都归因于通货膨胀。 例如，电视、视频设备、电脑、休闲用品和娱乐车辆价格下跌，因此这些特定类别的支出增长是由销量而非通胀推动的。

但总的来说，他分享道，“通过比较‘名义’支出和‘实际’支出，我们可以衡量数量驱动的增长与通胀驱动的增长。 总的来说，零售业目前报告的数字几乎完全是通胀驱动的。”

净/净：通货膨胀正在伤害美国消费者和零售商，他们比任何人都知道的更依赖他们的消费能力。 无论通货膨胀是上升、下降还是横盘整理，它已经在美国消费者的口袋里掏了一个大洞，但收效甚微。

消费者倦怠

还有其他令人不安的消费者倦怠迹象。 这 个人储蓄率 今年年底，家庭债务约为 8.8 年平均水平 2019% 的一半，第四季度家庭债务增长 2.4%，比 2.75 年底高出约 2019 万亿美元。

仅信用卡余额一项就增加了 61 亿美元，达到 986 亿美元，接近 1 万亿美元，远高于大流行前的高位 927 亿美元。

“尽管处于历史低位的失业率使消费者的财务基础总体上保持强劲，但居高不下的价格和攀升的利率可能正在考验一些借款人偿还债务的能力，”Wilbert van der Klaauw，经济研究顾问 纽约联邦储备银行 在一份声明中说。

读茶叶

所有这些都让人不禁要问，某些季度的“半杯半满”经济预测是现实的还是最糟糕的？

瑞安塞韦里诺，仲量联行仲量联行
哥伦比亚大学首席经济学家兼金融经济学兼职教授与我分享，鉴于相互矛盾的数据，很难真正了解情况。

“我们正在应对一个比以往任何时候都更加复杂的环境，”他说。 “我们正在应对大流行停工的余震、供应链的持续中断以及创纪录的财政刺激措施的后果。”

他补充说：“这些独特的因素结合在一起，使当前的情况比我们没有大流行的其他替代宇宙更具挑战性和复杂性。”

尽管经济模型在正常情况下预测正常时期的经济非常有效，但这次绝非正常。

“我们不得不问，我们使用的模型是否适合处理这种环境，我们是否做出了正确的调整？ 作为一个群体，经济学家正在尽其所能，但在过去的半个世纪里，我们还没有接受过学术培训或经历过这样的事情，如果有的话，”他补充道。

虽然有一些安全的消费者可以在任何情况下保持支出，但街上的普通男人或女人都感到他们的支出正在收紧。

就持续支出而言，消费者面临着不可持续的局面，零售商必须为接下来的情况做好准备。