奥驰亚和 Juul 结束竞业禁止交易：这对电子烟销售和营销意味着什么

奥驰亚在 12.8 年斥资 2018 亿美元收购了 Juul 35% 的股份，当时估值约为 35 亿美元。 由于 Juul 已经对口味和营销进行监管审查，这些股份被认为是青少年吸电子烟激增的罪魁祸首。 九月初，朱尔 同意支付至少438.5亿美元 与 30 多个州达成和解。

该公司表示，奥驰亚正在失去董事会指定权，以及其他变化。 它现在只能任命一名独立董事，为此它必须保留至少 10% 的 Juul 所有权。

文件显示，该公司的 Juul 股票已转换为单票普通股，“大大降低了我们的投票权”。 Juul 现在可以自由地将自己出售给另一家烟草公司或单独经营，而奥驰亚可以投资另一家电子烟公司或开发自己的产品。

分析师对两家公司的下一步行动存在分歧。

伯恩斯坦表示，自从 Juul 于 XNUMX 月被美国食品药品监督管理局告知其不能再在美国销售其电子烟以来，它已经期待这一举措数月了。 根据营销拒绝令或 MDO。 监管机构 在七月保持这个秩序 并表示将继续审查公司的产品。

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伯恩斯坦在给客户的一份报告中写道：“我们预计奥驰亚现在可能会考虑剥离其 Juul 股份，从而明确其在税收方面的 12 亿美元以上的投资损失。” “我们预计，这种税收损失的实现可能会加速奥驰亚剥离在 ABI（Anheuser-Busch International
阿比，
+0.84%
)，Juul 投资的损失完全抵消了奥驰亚在 ABI 股份的重大收益，并有可能为奥驰亚节省约 2 亿美元的税收负债。”

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伯恩斯坦表示，在现有的电子烟公司中，奥驰亚几乎没有什么好的机会，并建议私人持有的 NJOY“可能是一群坏人中最好的设立的区域办事处外，我们在美国也开设了办事处，以便我们为当地客户提供更多的支持。“ 伯恩斯坦对奥驰亚的市场表现评级为 45 美元的股价目标，比当前价格高出约 10.5%。

Jefferies 分析师 Owen Bennett 表示，他预计奥驰亚将保留其在 Juul 35% 的股份，并表示存在“实质性上涨”的潜力。 他说，他预计该公司最终将推翻 FDA 的营销拒绝令并在国际上扩张。

贝内特在给客户的一份报告中写道：“未来 Juul 首次公开募股，甚至是另一次大型烟草竞标的可能性也可能支撑上行空间（但我们认为后一种选择非常不可能）。” “我们目前对已公布的 MO 目标价中的 Juul 股份的估值为 10 亿美元。”

杰富瑞以 53 美元的目标价将奥驰亚评为买入。

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Cowen 的 Vivien Azer 表示，奥驰亚可以利用这一举措来扩大其对低风险产品 (RRP) 的有限接触，这是烟草行业的一个新类别，包括对消费者危害较小的产品。

奥驰亚 2018 年的 Juul 交易意味着其唯一的 RRP 是 Juul 的电子烟及其 IQOS 无烟烟草产品，该产品由菲利普莫里斯国际公司在美国销售
下午，
-3.58％.
IQOS 产品是与 RJ Reynolds 的专利纠纷的主题，导致去年禁止进口到美国。

奥驰亚反过来就 RJ Reynolds 的 Vuse 系列中使用的专利提起诉讼，并于本月早些时候被北卡罗来纳州的陪审团判给了超过 95 万美元的款项。

“鉴于奥驰亚在有机开发产品方面的成功有限，以及创建产品和提交 PMTA 所需的时间（售前烟草产品应用)，我们认为奥驰亚更有可能寻求重新进入电子烟类别（占美国尼古丁销售额的 7%），”Azer 说。

这位分析师还提出 NJOY 作为一个可能的目标，因为它已经获得了 FDA 的营销批准。 Cowen 还对奥驰亚股票的市场表现评级和 45 美元的目标价。

奥驰亚股价周五下跌 1.1%，今年迄今已下跌 14%，而标准普尔 500 指数
SPX，
-1.51％
已经下降了24％。