在8上th 截至 2022 年 111 月，伦敦金属交易所 (LME) 的镍期货价格在两个交易日内飙升超过 250%，并上涨超过 100,000%，达到每公吨 XNUMX 美元以上的历史高位。
价格走势的突然爆发是由空头挤压造成的，银行和经纪人拼命试图抛售中国亿万富翁、中国最大的不锈钢和镍矿商之一青山控股集团创始人向光嘎持有的巨额头寸。
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Guana 积累了大量空头，押注镍价会下跌。 从本质上讲，他在市场上卖出了镍期货，押注市场会下跌。
由于缺乏纯镍，且 LME 库存在过去几年中下降，镍价自年初以来一直波动。 此外，对俄罗斯的制裁限制了市场供应，该国占全球高品位镍产量的 17%。
在史无前例的价格行动前的 24 小时内，一大批公司退出俄罗斯，摩根大通选择将俄罗斯从其债券指数中剔除，美国提出禁止俄罗斯石油贸易的法案，美国参议院通过 1.9 万亿美元的刺激计划，以及原油价格飙升，引发实物金属市场的飙升。
据报道，当时没有确定身份的光大被要求交付 9,000 公吨镍，而青山没有这些镍，或者履行了一定会导致公司破产的合同。 随着损失的增加，银行和经纪人急于平仓。
针对此次动荡，LME 表示“交易已经变得无序”，并且有可能引发“系统性风险”。 为了“维护公平有序的市场”，LME 声称已采取前所未有的措施停止交易至 16 日th 3.9 月，并有争议地取消了已结算的 XNUMX 亿美元交易。
根据 CBA 大宗商品分析师 Vivek Dhar 的说法，“描述所发生情况的最佳方式基本上是实物供应风险，俄罗斯被市场边缘化，转化为金融市场事件。”
获奖者和输家
LME 的决定有两个直接影响。 首先，青山基本摆脱了困境，扭转了时间，扭转了灾难性的损失。 在边缘摇摇欲坠的经纪人也从大量追加保证金通知中解救出来，这威胁到更深层次的抛售和更广泛的蔓延。
其次，下注相反的金融直觉发现他们的利润在瞬间蒸发。
不出所料，政治色彩和裙带关系被推到了聚光灯下，作为世界上历史最悠久、规模最大的交易所，这家拥有 145 年历史的 LME 因未能履行其作为公正方和促进透明交易的职责而面临一连串批评.
伦敦金属交易所首席执行官马修张伯伦否认有任何不当行为或偏袒，怀疑论者指出，伦敦金属交易所的所有者是香港交易及结算所有限公司 (HKEX)。 LME 声称不知道青山集团持有巨额头寸，因为场外交易 (OTC) 市场缺乏透明度。
在场外交易市场中，交易是在交易所之外私下进行的。
根据 LME 的一份报告，该组织不知道“场外交易市场上存在大量空头头寸，而 LME 在 8 年 2022 月 XNUMX 日之前没有看到这些空头头寸。”
关于不仅停止交易而且取消交易的决定，张伯伦说，“我们认为正在产生的定价并不代表实物市场，因为我们现在知道存在这个非常大的空头头寸。”
LME 声称一直在推动改革，以提高场外交易的透明度。
司法行动
作为全球最大的对冲基金之一，Paul Singer 领导 39 亿美元 Elliott Management 以 456 亿美元对伦敦金属交易所 (LME) 的两个独立实体提出了两项索赔，认为这是非法活动和对交易所权力的过度影响.
根据 Elliott Management 的说法，LME 的行为“不合理和不合理，特别是考虑到了不相关的因素，包括其自身的财务状况。”
456 亿美元的金额接近 9,000 吨镍的价值（每公吨 50,000 美元），这是取消交易后重置的价格，而不是 100,000 美元的高位。
另一家领先的对冲基金 AQR Capital Management 正在考虑采取法律行动，其管理和创始负责人 Clifford S. Asness 啁啾, “从诚信交易的市场参与者那里窃取资金，并将其交给中国镍生产商及其银行——他们本可以承担损失——是的，诚信。” 他还表示，LME 正在“逆转交易以拯救您青睐的亲信并抢劫您的非亲信客户”。
为什么艾略特押注镍？
镍是一种用于钢铁制造、合金和电镀以及电池的元素。
镍需求一直在稳步上升，特别是在更广泛的能源转型故事和绿色要求下。 2022年，预计不锈钢需求将增加，镍库存面临压力，而供应仍然紧张，库存处于历史低位。
过去一年，镍公司股票表现强劲，预计印度尼西亚的产量将下降，而中国对可充电电池的需求正在上升。
由于 ESG 对生产的要求，成本一直在上涨，以支持这种急需的金属价格上涨。
从根本上说，预计金属将继续供不应求，而需求预计将旺盛。
由于油轮短缺和物流瓶颈导致的持续供应中断，因俄乌战争的爆发而加剧，导致金属的供需失衡更加严重，为价格暴涨奠定了基础。
LME试图恢复秩序
声明 LME 网站上发布的声明称，在关闭期间，交易所努力“评估市场状况并实施额外的运营安排”，以促进恢复有序交易。
措施包括设置价格限制，以在交易变得疯狂时充当熔断器。 作为“额外的市场稳定机制”，价格限制将允许在任何一天只有 15% 的上限和下限。
LME 承认近乎实时地获取场外交易数据的重要性，并扩展了规定以允许每日报告。 但是，“在短期内实施这一点存在运营挑战”。
价格惨败
在 16 月 15 日重新开放市场时，价格限制被证明是无效的。 随着交易员试图退出失去光泽的市场，价格连续交易日突破了 XNUMX% 的下行关口。 这导致 LME 发布了“中断事件”。
“中断事件”放大了价格的不确定性，LME 中断事件指南指出，交易所官员将“继续在其市场数据源上发布这些中断的官方价格和中断的收盘价。 然而，就非 LME 合约而言，此类价格不应正式构成官方价格和收盘价。” 此外，“建议市场参与者考虑相关的合同条款（例如与他们的交易对手），以确定中断事件（以及由此对 LME 价格产生的影响）可能产生的影响。 不应依赖本通知中的指导来评估此类影响”。
此外，由于技术问题，LME 声称部分交易在 16 日的规定限额以下执行。th, 17日 4th 和5th 轴车削中心th XNUMX 月，然后根据交易所的规则和程序被取消。
由于市场参与者已经处于紧张状态，LME 无法在交易结束时提供 CSP（或现金结算价格）。 世界上没有镍的“价格”基准，至少 LME 没有。 尽管没有官方的 CSP，但发布的“参考价格”引起了进一步的混乱。
价格不确定性导致各方关闭熔炉和镍相关业务。
XNUMX 月，金融行为监管局 (FCA) 启动了一项独立审查，以确定如何改进风险管理措施。 例如，增加更多具有大宗商品交易经验的独立董事预计将有利于恢复对公司治理的信心。
部分现任董事会成员也存在潜在的利益冲突，例如 LME 主席 Gay Huey Evans，他也是渣打银行董事会成员。 在交易逆转之前，一些大型银行可能一直面临一波损失。
英格兰银行（BoE）“作为中央对手方负责监管 LME Clear”，并且还承担了 探测器 XNUMX月份进入交易所的决定。
下一步是什么？
LME 的信誉受到了巨大打击，交易员大量退出交易所。
今天，8th 六月是对 LME 进行司法审查的最后期限。 量化交易公司 Jane Street 已经以 15.3 万美元的价格收购了该公司。
预计到一天结束时可能会有更多的西装。
LME 则声称这些“毫无根据”，并有 21 天的时间向英国法院提交正式答复。
从长远来看
LME 的复苏看起来极其困难，这加剧了交易所失去市场份额给上海期货交易所等其他参与者的困境。
一个新兴趋势是生产商完全绕过交易所，创建自己的平台，并通过在线拍卖直接销售。 根据 Swiss Asia Capital 的 Juerg Kiener 的说法，这已经在锂市场发生了很大的变化。 矿山也在安排承购安排，将金属直接交付给最终用户。
有人猜测，中国政府可能会寻求救助青山集团，但没有必要的金属。 市场将密切关注是否有任何迹象表明这种举动。
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资料来源：https://invezz.com/news/2022/06/08/elliot-management-jane-street-sue-lme-for-nickel-debacle/