阿波罗的股票有望上涨。 这就是为什么。

然而，阿波罗还拥有最大的信贷平台之一，管理着 373 亿美元的资产， 根据 XNUMX 月份的管理层介绍. 它已向赫兹全球控股（HTZ）提供贷款， 庞巴迪及

新要塞能源
,
根据其网站。

拥有 513 亿美元资产管理规模的阿波罗也拥有房地产和基础设施基金。 

它是几家公开交易的另类资产管理公司之一，其中包括

凯雷投资集团

(CG)、黑石 (BX)、TPG (TPG)、

蓝猫头鹰

（猫头鹰），

战神管理

(

ARES

），

KKR

(KKR)。

自 35 月触及 79.96 美元的高位以来，阿波罗的股价已下跌约 30%。 截至周四收盘，该集团下跌了 XNUMX%。 

一月，阿波罗 完成合并 与提供年金的退休服务公司 Athene Holdings 合作。 雅典娜拥有 246.1 亿美元的总资产和 232.4 亿美元的总负债， 根据该公司的网站.

一些人预计这笔交易会将阿波罗从资产管理公司转变为一家保险公司。 投资者还担心雅典娜的合并会导致其市盈率下降。 Hone 说，几年前，阿波罗的市盈率在十几岁左右交易，但现在它的市盈率大约是市盈率的 7 倍。

“它下降得太远了，”他说。

尽管如此，Hone 认为与 Athene 的交易将为另类资产管理公司提供显着的上行空间。

雅典娜的一位女发言人表示，雅典娜预计将在今年晚些时候推出可变年金，这将是其第一个让高净值投资者获得阿波罗基金的产品。

Hone 表示，Athene 历来经历的信用损失最小，并且在信贷市场遭受重大压力的时期表现出色。 这意味着与同行相比，它具有更可预测、更低风险的负债状况。 

Hone 表示，雅典娜的核心产品年金“在利率上升时需求量更大” “巴伦周刊”.

阿波罗上周引导， 在投资者更新期间，Athene 到 5 年将提供每股约 2026 美元的利差相关收益或 SRE，但 Hone 认为这将在 2023 年发生。（SRE 表示 Athene 的资产收益减去支付给投保人的收益与支付的收益之间的价差运营成本。）

Hone 表示，雅典娜的盈利能力被投资者低估了。 阿波罗大约 60% 的收入来自雅典娜。

“投资者对雅典娜信用簿弹性的担忧被夸大了，我认为雅典娜也有足够的资本来抵御经济衰退，”霍恩在通过电子邮件回答问题时说。 

Athene 合并后，Apollo 的盈利能见度有所提升； 报告称，Apollo 约 90% 的收入来自与费用相关的收入（FRE）以及 SRE。

FRE 包括所有基于管理费的收入（和一些交易费用）减去运营费用。 FRE 是 被认为更有弹性 对市场波动而言，比附带权益更稳定。

阿波罗是另类资产管理公司中定位最好的。

Hone 在报告中表示，在剔除 SRE 的价值、净资产负债表和净应计利差后，Apollo 的交易价格仅为税后 FRE（扣除股票薪酬）的 4 倍。

市场对 Apollo 的 FRE 估值为 7.80 美元，低于同行。 相比之下，KKR 的 FRE 估值几乎是 15.50 美元的两倍，而 Carlyle 为 23.30 美元，TPG 为 19.80 美元，Ares 为 53.20 美元，Blackstone 为 81.70 美元。 

Hone 认为 Athene 每股价值 40 美元，但 Apollo 的股票周五收于 52 美元。 Hone 表示，这意味着市场对 Apollo 的所有其他业务的估值为每股 12 美元，例如其信贷部门以及私募股权和房地产基金。 

他说，阿波罗的资产管理部门“比保险公司更有价值，但市场认为那里没有太大价值”。

这代表了上涨的潜力，Hone 表示，他对 Apollo 有“跑赢大盘”和 86 美元的目标价。  

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