亿万富翁兼橡树资本管理公司的联合创始人霍华德·马克斯 (Howard Marks) 在其 53 年的投资生涯中表示，到目前为止，他只看到了两次真正的投资转型。
“我见过许多经济周期、钟摆摆动、狂热和恐慌、泡沫和崩溃，但我只记得两次真正的巨变，”马克斯在一篇文章中写道。 备忘录 周二出版。 “我认为我们今天可能正处于第三个阶段。”
第一次转变发生在 1970 年代，正如他所说，“采用了一种新的投资者心态”来接受风险。 马克斯说，这种转变导致了新的投资类型，如不良债务、抵押贷款支持证券、结构性信贷和私人贷款。
马克斯意识到正在发生的巨变，他选择投资“美国风险最高的公司”的债券，并“稳定而安全地”赚钱。
“可以毫不夸张地说，今天的投资世界与 50 年前几乎毫无相似之处，”马克斯写道。 “今天加入这个行业的年轻人可能会惊讶地发现，在那个时候，投资者并没有考虑风险/回报。 现在这就是我们所做的一切。 因此，翻天覆地的变化。”
第二次转型发生在 1980 年代。 以保罗·沃尔克为首的美联储将联邦基金贷款利率上调至 20%，以降低因油价飙升推高商品成本并“引发快速通胀”而飙升至 13.5% 的通胀率，他说. 三年后通货膨胀率下降到 3.2%。 凭借这一成功，美联储逐渐降低了联邦基金利率——引发了“持续了四十年的利率下降环境”。
马克斯说，过去 40 年投资者的成功很大程度上归功于低利率，因为它们推动了一个廉价和容易赚钱的时代。 美国银行将这种环境描述为 “像差”， 而不是将其标记为新常态。
美国银行的分析师此前在一份研究报告中写道：“过去 2 年‘XNUMX%’的通胀、增长和工资都以回归长期历史均值而告终。”
在美联储将联邦基金利率降至零以试图将经济从大金融危机中拯救出来之后，利率在 2008 年创下历史新低。 从 2009 年到 2020 年大流行开始时，“美国经历了历史上持续时间最长的经济复苏，”马克斯说。
在金融危机期间，橡树资本筹集了数十亿美元的债务来购买不良资产——随着债务激增，他的投资者从公司认识到机会中受益。
但那个时代在今年以高通胀和高利率结束。 美国通胀率在 9.1 月达到 7.1 年来的最高水平 4.25%，然后在 4.5 月放缓至 XNUMX%。 这促使美联储今年七次加息，将联邦基金利率推高至XNUMX%至XNUMX%的区间。
马克斯说，悲观情绪取代了乐观情绪，通货膨胀和利率“很可能仍然是影响未来几年投资环境的主要考虑因素。”
“我们已经从 2009-21 年的低回报世界转变为全回报世界，并且在短期内可能会变得更加如此，”马克斯写道。
这意味着投资者无需如此严重依赖风险较高的投资即可获得“稳健回报”，这反过来可能意味着贷方和逢低吸纳者有更好的机会。 但在过去 40 年中效果最好的投资策略在未来几年可能表现不佳——“这就是我所说的巨变，”马克斯写道。
这个故事最初是在 Fortune.com
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资料来源：https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html