债券交易员面临可能打破任何市场平静的一周

(彭博社)——对于美国国债市场来说，这是一个动荡的时期——接下来的一周几乎肯定也不例外。

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全球最大债券市场的交易员正准备迎接新一轮的价格波动，这由美联储会议、财政部季度债务出售公告以及全球经济持续不确定性推动外汇市场大幅波动所推动。

人们普遍预计美联储将在周三结束为期两天的会议时将其关键利率上调半个百分点，这将是自 2000 年以来的最大升幅。但交易员将密切关注主席杰罗姆鲍威尔的新闻发布会，以获取更多线索他认为利率需要达到多高才能抑制通胀。

这将在同一天美国财政部发布季度退款公告之后公布，该公告将详细说明未来债券拍卖的规模，正如美联储正准备通过在其持有的部分债券到期时不购买新证券来从市场中拉动支持一样。 周五，劳工部将发布其月度就业报告——这是衡量美国经济增长和助长通胀的工资压力的重要市场指标。

这种汇合有可能使过去一周悄悄进入债券市场的稳定状态昙花一现，这是自 XNUMX 月下旬以来收益率没有跃升至新高的第一次。 升值的美元收紧金融环境，对出口增长构成不利因素，这为已经很复杂的美国国债收益率是否上升到足以应对风险的计算增加了一个新的变量。

BMO Capital Markets 固定收益策略主管 Margaret Kerins 表示：“有太多未知数，我认为市场将继续波动，直到我们更清楚地了解美联储实际加息时经济如何保持稳定。” “结果范围仍然太广，无法排除市场波动。”

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截至周五晚些时候，美国两年期国债收益率在一周​​内上涨了约 5 个基点至 2.71%。 收益率已连续九个月攀升，这是彭博数据自 1976 年以来最长的一次。与此同时，10 年期国债收益率徘徊在不远低于 2.98 月 20 日达到的 2018% 水平，这是自基准利率以来的最高水平XNUMX 年 XNUMX 月。

彭博社指数显示，美国国债今年迄今已跌幅超过 8%，债券持有人已经面临数十年来最艰难的市场之一，而更多的波动将加剧其艰难时期。 在 2.3 年下跌 2021% 之后，这使得该指数走上了历史上最糟糕的一年。随着全球央行寻求抑制通胀，全球债券同样遭受重创。

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“我认为核心债券投资者尚未摆脱高通胀，”摩根大通资产管理全球市场策略师乔丹杰克逊表示。

许多交易商预计财政部将于周三公布第三轮但也是最后一轮季度削减长期债券发行，预计美联储将确定开始量化紧缩或 QT 的日期。 其他人认为，出于这个原因，拍卖规模可能会保持稳定。

美联储的债务减免可能会使其每月持有的多达 95 亿美元的债务到期，而不会将收益进行再投资，这将迫使财政部从公众那里借入更多资金。 根据美联储上次会议的纪要，该月度上限将分为 60 亿美元的美国国债和 35 亿美元的抵押贷款债务。

加剧波动的是那些认为滞胀风险增加，或增长放缓并伴有通胀粘性的人与其他预计美联储将其政策利率迅速推高至中性水平并引发衰退的人之间的斗争。 中性利率是既不限制也不刺激经济增长的水平。

德意志银行 (Deutsche Bank AG) 的经济学家站在标榜 2023 年经济衰退风险的公司的最前沿，他们预测美联储可能不得不将利率提高至高达 6% 以平息四年来的高通胀。 花旗集团首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特 (Andrew Hollenhorst) 表示，花旗集团预计美联储在接下来的四次会议中每次都会加息 2023 个百分点，但并未预测 XNUMX 年会出现衰退，尽管它认为经济衰退的风险正在上升。

周五公布的第一季度就业成本创纪录增长，推动货币市场交易员将 2022 年紧缩政策的定价步伐加快至从现在到年底的约 2.5 个百分点。 一天前，美国经济在第一季度出人意料地萎缩的消息短暂地引发了对经济衰退的担忧。

道明证券全球利率策略主管 Priya Misra 表示：“我对经济能够应对中性和 QT 以外的持续加息的想法感到困惑。” “我确实认为，随着 QT 的流动效应开始，10 年期国债收益率还有更多上涨空间。但市场对这两种观点都没有达成共识。 人们认为通胀可能具有粘性，这不会让美联储放慢紧缩步伐，但我认为经济没有那么有弹性。”

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