债券投资者可以为实际利率触及 15 年高点而欢呼。 这是因为从历史上看，债券在实际利率上升而不是下降后表现更好。
实际利率是名义利率超过预期通货膨胀率的数额。 在过去 15 年的大部分时间里，实际利率一直为负——名义利率低于预期的通胀率。 但实际利率最近转为正值——正如您从下图 10 年期国债图表中看到的那样
TMUBMUSD10年，
3.760%
实际收益。 目前是两个十年平均水平的两倍； 上一次更高是在 2007 年底。
未来几个月实际利率可能会上涨更多。 美联储主席杰罗姆鲍威尔最近表示， 更多加息即将到来，即使通胀可能下降.
区分名义利率和实际利率很重要，因为有时较高的名义利率是由较高的通胀预期来证明的。 在那种情况下，如果债券投资者希望利率会下降而债券会上涨，那么他们就站不住脚了。 相比之下，当实际利率较高时，名义利率高于通胀预期所证明的合理水平——而且名义利率将下降而债券将上涨是更好的选择。
现在正是名义利率和实际利率之间的区别如此重要的时代之一。 如果通货膨胀在未来几个月和几年内下降，那么目前的高名义利率也有望下降。 相比之下，如果高通胀持续存在，那么当前的高名义利率将继续存在——或者走高。
通胀预期
正如这种区别所表明的，正确确定通胀预期是关键。 这样做需要做出一些假设。 目前，根据 克利夫兰联邦储备银行通胀研究中心，预计美国未来 10 年的通胀率为每年 2.27%。
克利夫兰联储基于其构建的统计模型进行计算，该模型的输入包括名义国债收益率、通货膨胀数据、通货膨胀预期调查和通货膨胀掉期（贷方赚取的利息是通货膨胀的函数的衍生品）。 尽管该模型不是计算预期通货膨胀的唯一方法，但领先的替代指标目前得出了几乎相同的结论。
这种替代衡量标准就是所谓的盈亏平衡通胀率——10 年期国债名义收益率与 10 年期 TIPS 收益率之间的差值。 12 月 10 日，即克利夫兰联储最后一次更新其预期通胀估计时，2.21 年盈亏平衡率为 2.27%——非常接近克利夫兰联储计算的 XNUMX%。
R实际利率和债券回报
为了衡量实际利率和债券回报之间的相关性，我依赖于克利夫兰联储的预期通胀数据，该数据比盈亏平衡利率回溯到 1980 年代初与 2000 年代初。 为了衡量债券回报，我依赖于耶鲁大学罗伯特希勒计算的债券通胀调整后总回报指数。
下表总结了我根据实际利率将过去四十年的所有月份分为四组时的发现。 无论我关注的是随后 1 年期、5 年期还是 10 年期的债券回报，当这些时期开始时的实际利率较高时，债券的通胀调整后回报率更高。 这种模式在 95% 的置信水平下很重要，统计学家在确定模式是否真实时经常使用这种水平。
| 四分位数 | 债券随后一年的实际总回报 | 债券在随后 5 年的实际总回报（年化） | 债券在随后 10 年的实际总回报（年化） |
| 25% 的实际利率最低的月份 | -1.3％ | 0.5% | 0.1% |
| 第二低的 25% | 3.4% | 3.1% | 2.6% |
| 第二高 25% | 5.0% | 4.7% | 4.2% |
| 25% 的实际利率最高的月份 | 11.5% | 7.8% | 6.9% |
相对于这段历史，今天的实际利率在哪里？ 尽管最近几个月它们有所上升，但它们目前处于历史分布的第二低四分位数。 因此，期望最高的两个四分位数的令人垂涎的回报是不现实的。 尽管如此，与第二低四分位数相关的回报仍然是显着正的。
那股票呢？
您可能想知道高实际利率是否可以告诉我们有关股票市场的任何信息。 答案是否定的，至少就我对过去四个十年的分析而言是这样。 我发现实际利率与股市随后的回报之间没有统计上的显着相关性。
这并不意味着股票在未来几年不会表现良好。 这只是意味着我们无法根据当前的实际利率水平得出任何结论。 投资者将不得不接受高实际利率对债券市场带来的好消息。
马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? siteid=yhoof2&yptr=yahoo
即使美联储继续加息，现在购买债券也是明智的资金举措。 这就是为什么。
债券投资者可以为实际利率触及 15 年高点而欢呼。 这是因为从历史上看，债券在实际利率上升而不是下降后表现更好。
实际利率是名义利率超过预期通货膨胀率的数额。 在过去 15 年的大部分时间里，实际利率一直为负——名义利率低于预期的通胀率。 但实际利率最近转为正值——正如您从下图 10 年期国债图表中看到的那样
3.760%
TMUBMUSD10年，
实际收益。 目前是两个十年平均水平的两倍； 上一次更高是在 2007 年底。
未来几个月实际利率可能会上涨更多。 美联储主席杰罗姆鲍威尔最近表示， 更多加息即将到来，即使通胀可能下降.
区分名义利率和实际利率很重要，因为有时较高的名义利率是由较高的通胀预期来证明的。 在那种情况下，如果债券投资者希望利率会下降而债券会上涨，那么他们就站不住脚了。 相比之下，当实际利率较高时，名义利率高于通胀预期所证明的合理水平——而且名义利率将下降而债券将上涨是更好的选择。
现在正是名义利率和实际利率之间的区别如此重要的时代之一。 如果通货膨胀在未来几个月和几年内下降，那么目前的高名义利率也有望下降。 相比之下，如果高通胀持续存在，那么当前的高名义利率将继续存在——或者走高。
通胀预期
正如这种区别所表明的，正确确定通胀预期是关键。 这样做需要做出一些假设。 目前，根据 克利夫兰联邦储备银行通胀研究中心，预计美国未来 10 年的通胀率为每年 2.27%。
克利夫兰联储基于其构建的统计模型进行计算，该模型的输入包括名义国债收益率、通货膨胀数据、通货膨胀预期调查和通货膨胀掉期（贷方赚取的利息是通货膨胀的函数的衍生品）。 尽管该模型不是计算预期通货膨胀的唯一方法，但领先的替代指标目前得出了几乎相同的结论。
这种替代衡量标准就是所谓的盈亏平衡通胀率——10 年期国债名义收益率与 10 年期 TIPS 收益率之间的差值。 12 月 10 日，即克利夫兰联储最后一次更新其预期通胀估计时，2.21 年盈亏平衡率为 2.27%——非常接近克利夫兰联储计算的 XNUMX%。
R实际利率和债券回报
为了衡量实际利率和债券回报之间的相关性，我依赖于克利夫兰联储的预期通胀数据，该数据比盈亏平衡利率回溯到 1980 年代初与 2000 年代初。 为了衡量债券回报，我依赖于耶鲁大学罗伯特希勒计算的债券通胀调整后总回报指数。
下表总结了我根据实际利率将过去四十年的所有月份分为四组时的发现。 无论我关注的是随后 1 年期、5 年期还是 10 年期的债券回报，当这些时期开始时的实际利率较高时，债券的通胀调整后回报率更高。 这种模式在 95% 的置信水平下很重要，统计学家在确定模式是否真实时经常使用这种水平。
相对于这段历史，今天的实际利率在哪里？ 尽管最近几个月它们有所上升，但它们目前处于历史分布的第二低四分位数。 因此，期望最高的两个四分位数的令人垂涎的回报是不现实的。 尽管如此，与第二低四分位数相关的回报仍然是显着正的。
那股票呢？
您可能想知道高实际利率是否可以告诉我们有关股票市场的任何信息。 答案是否定的，至少就我对过去四个十年的分析而言是这样。 我发现实际利率与股市随后的回报之间没有统计上的显着相关性。
这并不意味着股票在未来几年不会表现良好。 这只是意味着我们无法根据当前的实际利率水平得出任何结论。 投资者将不得不接受高实际利率对债券市场带来的好消息。
马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? siteid=yhoof2&yptr=yahoo