资本支出指向增长，至少目前如此

在经济复苏的其他迹象中，商务部增加了一份关于资本支出的积极报告。 XNUMX 月，工商业资本货物订单激增。 某些领域的增长比其他领域更为明显，但总体实力不可否认，并在三个方面提供了经济鼓励：首先，支出将直接提振经济活动。 其次，它将扩大经济的长期生产能力。 第三，它体现了商业信心，这是任何经济扩张的必要组成部分。 

然而，对这个消息有更黑暗的解释。 资本支出的激增也可能反映了商界领袖对订单积压或持续通胀将提高资本设备成本的担忧。 如果其中任何一个都在运行，那么最近的支出激增只是一种领先于出货量和/或成本曲线的方法。 最近的订单激增只是警告未来此类支出将大幅下降。

5.5 月份资本货物订单总体猛增 9%，扭转了前两个月的小幅下滑，因此整个三个月的年均增长率为 35%。 这种最近的增长极大地增加了年度图景，显示过去 12 个月的整体新订单增长了 XNUMX%。 毫无疑问，美国商业和工业正在迅速增加他们的生产设施。

最大的激增发生在国防设备和民用飞机上。 五角大楼的订单在连续数月下降后于 16 月跃升超过 12%，使 4.5 个月的增长率达到 XNUMX%。 这种断断续续的订单流模式并不特别令人惊讶。 因为军队经常订购大件物品，比如航空母舰，所以每月的运动量就是统计学家所说的起伏不定。 

民用飞机订单激增是有道理的。 随着经济从大流行病的限制中复苏，航空旅行的平衡（如果不是每个月）都在增加，商业航空公司迫切需要重建和翻新机队。 

9 月份非国防、非飞机订单基本持平，但这并不是减弱的迹象。 它们在 12 月至 15 月期间的年均增长率超过 XNUMX%，而 XNUMX 个月的订单增长率超过 XNUMX%。 这两项措施在历史上都是强有力的。

从表面上看，这些统计数据表明了已经引用的三种积极解释。 但供应链问题和近期的通胀压力使这种受欢迎的观点蒙上阴影。 这种激增在一定程度上可能反映了企业需要比平时更早下订单，以及通胀趋势将未来此类支出扩大到现在。 如果经理们认为他们的企业需要额外的设施或现代化改造，他们会看到通货膨胀对定价的影响，可能会比其他情况更早订购新设备，以避免未来价格上涨。 如果这种想法已经站稳脚跟，并且有充分的理由相信它已经站稳脚跟，那么今天的订单可能包括计划在未来一两年或更长时间内的支出。 这种影响可能使今天的情况看起来非常强劲，但这意味着一旦计划购买实现，订单将急剧下降，对经济产生所有负面影响。

与乐观的解释一样，XNUMX 月的突然转变，即美联储 (Fed) 开始认真对待通胀的月份，表明订单激增的至少一部分反映了为赶上预期的价格上涨所做的努力。 这种对通胀思维影响的担忧与企业对持续复苏的正确信心的可能性并不矛盾。 这也不与商业和工业正确地看到有必要扩大和现代化他们的生产设施的可能性相矛盾。 所有这些消费动机可以同时存在。 但就订单激增反映了对通胀思维延迟交货的担忧而言，该消息警告称，在不远的将来订单将下降。