Cathie Wood 的 ARKK 很便宜，但很划算吗？

与方舟基金（阿克) 今年下跌了 65%，现在的问题是：Cathie Wood 的旗舰交易所交易基金是否划算？

这个想法很诱人，尤其是在年终避税抛售的情况下。

但是让我们好好看看这个曾经风靡一时的基金，看看现在到底值不值得投入。

经过仔细检查，我们看到了第一个警告信号：ETF 集中在属于各种股市泡沫的行业，这些泡沫不太可能再次膨胀。 泡沫过后的股票通常只能在较长时间内管理死猫反弹。 该基金的主要持股中充斥着自下跌以来大流行病的明星，包括 Zoom (ZM) , 特拉多克 (TDOC) , 罗库 (ROKU), 购物 (在线商城) 和罗宾汉 (HOOD) 。 大流行病的赢家都有可行的业务，但这些股票不太可能重新获得很大的吸引力，直到它们的现金流稳固为正，并以合理的市盈率进行交易。

Robinhood 也是三个泡沫的巨大受益者：狂热的“模因”股票、加密货币和大流行病。 当 HOOD 于 2021 年上市时，其加密货币收入的一半以上仅来自狗狗币。 大流行期间的 Meme 股票狂热促使新账户开立，并通过按订单付费流程获得意外收入。 如果这些泡沫不重新膨胀——这是一个不太可能发生的事件——Robinhood 的业务就没有希望获得很大的吸引力——由于缺乏增长、创新或估值支持，HOOD 将萎靡不振多年。 币库 (COIN) 已经从可观的利润转变为因利润率压缩和加密货币泡沫后交易量减少而造成的巨额亏损。 与 Robinhood 非常相似，尽管与 2021 年的首次公开募股相比大幅下跌，但 Coinbase 的股价充其量可能会萎靡不振。

就背景而言，在 2000 年的纳斯达克泡沫之后，思科（CSCO) 损失了 90% 的价值并以低于 20 的市盈率触底，同时现金流稳定为正。 只有在稳定的股票回购和重新获得业务吸引力之后，股票才开始复苏——对于 ARKK 投资组合中的许多后泡沫股票来说，这是一段不祥的历史。

ARKK最大的持股之一特斯拉（TSLA)，可以说是电动汽车泡沫的一部分，今年下跌了 55%。 事实上，一长串电动汽车股票已经跌回地球，包括 Rivian（瑞文) ，今年迄今下降了 77%，而 Lucid Motors (液晶显示器) ，今年迄今下降了 80%。 尽管特斯拉的收入和盈利增长强劲，但该股票在未来的持续成功中得到了烘托。 股价可能会继续受到竞争、自动驾驶进展存疑、管理分散、增长放缓以及 500 亿美元市值仍然丰厚，约为销售额的 5 倍的影响。

投资是一门艺术，而不是一门精确的科学

ARKK 的非技术相关顶级持股 Exact Sciences 的潜力（埃克萨斯) , CRISPR 疗法 (CRSP) 和 Beam Therapeutics (BEAM) ，不能被解雇。 但投资组合技术含量高。 这可能会大大削弱这些与生物技术相关的资产的任何积极影响。

ARKK 过去三年的表现最能与 20 年纳斯达克泡沫时期的 Janus 2000 基金相提并论。 这支飞速发展的基金是华尔街散户投资者的祝酒词，在 1998 年和 1999 年的泡沫期间吸引了大量资金，但多年来一直步履蹒跚，从 2000 年到 2002 年每年以两位数的速度下降。类似于 Janus 20，ARKK 可能还有另一个由于持有许多破灭的股票，在一两年内表现平平。

未来几周有机会利用税损抛售获利，甚至可能在 ARKK 中，但该基金可能会在 2023 年整体上继续挣扎。方舟旗舰基金拥有大量波动较大的投机性股票，因此该基金将采取相应行动，但总体而言，它可能会停滞不前。 这个市场可能仍会青睐具有稳定自由现金流、回购、股息、股票薪酬稀释最小以及估值合理的股票——ARKK 的大部分投资组合都没有描述这一点。