央行数字货币与自由不相容

在最近的一次采访中， 前国际货币基金组织（IMF）官员埃斯瓦尔·普拉萨德讨论了他的新书, 货币的未来：数字革命如何改变货币和金融. 自然，普拉萨德谈到了中央银行数字货币（CBDC）。

现任康奈尔大学贸易政策和经济学教授的普拉萨德发表了 直接评估 CBDC 将如何影响货币政策:

人们应该认识到，CBDC 为货币政策创造了新的机会。 如果我们所有人都有 CBDC 账户而不是现金，原则上可以通过缩减 CBDC 账户余额来实施负利率。 进行直升机投钱将变得容易得多。 如果每个人都有 CBDC 账户，您可以轻松增加这些账户的余额。

Prasad 的“直升机撒钱”为文章标题提供了依据，但 CBDC 直升机撒钱的另一面才是真正的关注点。 它就在眼前：缩减 CBDC 账户余额以实施负利率。

换句话说，中央银行会拿钱 输出 人民账户以实施货币政策。

当然，有可能仅仅一个威胁就足够了。 例如，如果美联储认为需求不足，人们应该花更多钱，那么仅仅威胁要拿走人们的钱就足以让他们花钱。 但这并不是一个真正的自由社会。

从本质上讲，这个勇敢的货币政策新世界等同于政府说你的钱不是真的 选择您 钱。 你的财产权服从于“公共利益”和所谓的“管理国民经济”的必要性。

普拉萨德并没有真正讨论这个基本问题。 相反，他专注于 CBDC 直升机降落可能如何影响中央银行的独立性。 他警告说：

存在风险，因为直升机撒钱在一个层面上确实是财政政策，如果中央银行开始被视为政府在实施财政政策方面的代理人，这对中央银行的独立性构成风险，最终可能不会很大。

当然，他对这种风险以及直升机撒钱是财政政策的看法是正确的。 但中央银行 ，那恭喜你， 政府的财政代理人。 例如，美联储支持美国国债市场，目前持有公众持有的约 27% 的未偿联邦债务（高于 21 年 2020 月的 XNUMX%).

无论 CBDC 和直升机撒钱如何，财政和货币政策的融合都是一个问题。 这是所有中央银行固有的结构性问题。

然而，很少有经济学家以任何实质性的方式讨论这个问题，甚至更少的中央银行家处理与 CBDC 相关的问题。 支持的央行行长 私立 通过 CBDC 解决支付系统问题的解决方案更为罕见。

中央银行家规范的一个完美例子是新的国际清算银行（BIS）报告， 未来的货币体系。 它 宣称 “未来货币体系的隐喻是一棵树，其坚固的树干是中央银行。” 而同时 它声称 这个未来的系统必须以中央银行为基础，“支持多元化和多层次、充满活力的参与者和功能生态系统”，它必须在中央银行制定规则后才能这样做。

因此，尽管央行名义上乐于看到私营部门的创新和竞争，但这种竞争只有在“服务于公共利益。” 自然，中央银行家定义了这些利益。

正如大多数政府 CBDC 报告的那样，这 国际清算银行报告 非常注意列出所有优点 和 加密货币的缺点。 然后它声称 CBDC 可以提供与加密货币相同的所有优势，同时独特地防止加密货币的缺点。 它的结论是 “从根本上说，加密货币和稳定币导致了分散和脆弱的货币体系。”

即使忽略中央银行的破败历史，也很难从表面上得出这个结论 和 中央银行的事实 可以通过授予非银行加密公司访问中央银行主账户的权限来轻松改善加密货币体系. 几乎所有对加密货币的批评都非常肤浅。 （我的同事 尼克安东尼在这里剖析“加密货币遭受高额费用”的说法.)

该报告基本上说，很少有人会采用加密货币进行常规使用，因为它具有许多固有的弱点和“相互不兼容”。 然而，它认为政府对加密货币进行监管至关重要，因为它对金融稳定构成风险——即使在非银行机构中也是如此——和 解决“加密货币系统的直接风险。” 他们不能两全其美。

事实上，CBDC 是政府试图保护其特权地位并对人们的资金施加更多控制的尝试。

但钱本身就是 不能 一种公共物品。 它的生产越来越受到政府的侵占这一事实并不能使它成为一种公共产品。 甚至存在称为 CBDC 的东西的事实仅归功于私人市场上发生的支付创新。

CBDC 的真正危险在于，如果货币是纯粹的电子货币并由政府直接提供，那么政府可以对人们施加的控制程度是没有限制的。 CBDC 将使联邦官员完全控制进出每个人账户的资金。

这种程度的政府控制与经济或政治自由不相容。

政府应通过支持更多的私人创新和竞争来促进更多的金融市场准入，并确保金融服务的更多创新。 他们应该减少政府的垄断和监管，放弃发行零售 CBDC。