中国Covid封锁可能会在下半场放松政策——Matthew Asia的Andy Rothman

很难预测上海和中国其他地区因新冠疫情持续封锁所带来的经济影响。 今年中国股市，尤其是香港股市的整体下跌，导致今天公布的新 2022 年福布斯亿万富豪榜上的内地​​亿万富翁人数下降。 （见相关帖子 点击此处.)

然而，马修斯亚洲投资策略师安迪·罗斯曼今天在旧金山接受电话采访时表示，最终，在当前与新冠病毒相关的混乱之后，可能会在今年下半年放松货币、财政和监管政策。

“我的假设是，在接下来的几个月里，他们会控制住这种情况，从而解除封锁，”这位长期观察中国的人说。 “然后我们将看到中国官员回到他们在 XNUMX 月开始宣布的（政策）剧本，然后在今年早些时候提供更多细节，这相当于同时大幅放松货币、财政和监管政策美国将收紧政策。”

“我的预期是，如果 Covid 和相关的封锁在未来几个月内对经济造成实质性损害，那么在今年下半年，政府将加强货币、实物和监管方面的宽松政策，并加倍努力， “ 他说。

在 2014 年加入 Matthews Asia 之前，Rothman 曾担任 CLSA 的中国宏观经济策略师长达 14 年； 此前，他在美国外交部工作了 17 年，专注于中国，包括担任美国驻北京大使馆宏观经济和国内政策办公室主任。 采访摘录如下。

弗兰纳里：您如何评估封锁措施对今年中国经济前景的影响？

罗斯曼：这是一个很难回答的问题，因为很难预测未来几个月新冠病毒对中国公共卫生的影响。 但我认为，当我们考虑这一点时，回顾一下是有帮助的。

我们在中国的其他地方看到了相当严重的封锁，但并没有持续很长时间——比如在经济上非常重要的深圳和在科技领域很重要的西安。 封锁持续的时间不足以对消费行业、科技领域或中国对全球供应链的贡献造成任何实质性损害。 上海的封锁已经持续了更长的时间，目前还不清楚它会持续多久。 显然，人们不能外出、开店、消费和做一切正常的事情的时间越长，影响就会越大。

但我认为，在试图预测全年的影响时，仍有太多未知数。 一件好事是大多数病例是无症状的。 据我了解，住院人数不多，死亡人数不多。 事实上，与我们在许多其他国家看到的情况相比，病例数量确实微不足道。

我的假设是，在接下来的几个月里，他们会控制住这种情况，从而解除封锁。 然后我们将看到中国官员回到他们在 XNUMX 月开始宣布的（政策）剧本，然后在今年早些时候提供更多细节，这相当于在显着放松货币、财政和监管政策的同时美国将收紧。

我的预期是，如果 Covid 和相关的封锁在未来几个月内对经济造成实质性损害，那么在今年下半年，这种货币、实物和监管宽松政策将得到加强，并由政府加倍加码。 这是一个知道如何进行刺激的政府。 我们以前见过。 他们有政治意愿。 他们有财力并且知道如何做到这一点。

如果我们假设封锁在接下来的几个月左右得到控制，那么由于财政、货币和监管政策，我们应该会在下半年看到强劲的复苏。

Flannery：楼市前景如何？

罗斯曼：对我来说，房地产市场属于监管宽松的范畴。 在谈到中国​​的住宅房地产市场时，我认为有几件事很重要。 首先，对我来说，谈论泡沫是错误的。 泡沫都是关于杠杆的。 这就是为什么我告诉人们，如果你想了解为什么美国有

大约十年前的住房危机，你只需要真正看一个统计数据，那就是在 2006 年，现金首付的中位数是购买价格的 XNUMX%。

在中国，根据法规，将成为您主要居所的新房的最低现金首付为 20%。 我还没有与接受低于 25% 现金首付的银行交谈。 此外，绝大多数在中国购买新房的人都是为了居住而购买的。我不认为这是投机行为。

然后还有一些其他有趣的点。 在美国，问题之一（在 2008 年金融危机之前）是大多数抵押贷款没有被发行银行持有至到期。 他们被卖掉了。 银行几乎没有动力进行尽职调查。 在中国则相反。

回顾去年，（也）很重要的是，上半年房地产市场实际上相当健康，但随后政府担心少数开发商的风险。 下半年，政府基本动用了政策工具来关停楼市。 他们基本上告诉银行停止发放抵押贷款。 这促使大约 20 家左右的开发商违约，政府希望这将导致一个非常分散的行业的整合。

现在政府显然做得过火了，走得太远了。 他们承认了这一点，纠正了路线，并鼓励银行再次发行抵押贷款。 （中央）政府也明确表示，地方政府可以临时性地这样做——采取自己的政策措施来尝试重启市场。

我们在全国范围内都看到了这一点。 我的假设是，在今年下半年，那些因为赚更多钱、结婚或生孩子、想要买第一套房子或升级到更好的地方（将会）而想要买房的人会发现抵押贷款的可用性正在恢复正常。

弗兰纳里：股票投资者应该如何看待这一切？

罗斯曼：我关注宏观和政策问题。 总的来说，我的主要观点是：中国推动全球经济增长。 平均每年，它对全球经济增长的贡献率约为 1/3。 在过去十年中，这在全球增长中的平均份额比美国、欧洲和日本的总和还要大。 因此，我从中得到的第一个收获是，每个投资者都必须了解中国正在发生的事情。 因为即使你不直接投资中国股票或债券，中国发生的事情也会对其他一切产生重大影响。

例如，通用汽车每年在中国的汽车销量比在美国的销量要多； 英特尔、高通和英伟达等科技公司在其全球收入中的很大一部分来自中国。 了解这一点非常重要，即使您不在那里投资。 但对于正在寻找经济推动全球增长的市场以及通常与美国市场不相关的​​市场的投资者，尤其是在美国进入紧缩政策时，值得一看。

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