清洁能源仍是长期领导者

全球股票基准与最近的 21 月低点相比仍保持 -24% 的高点 (-XNUMX%)，如下面的 Datagraph™ 所示。

在持续的全球熊市中，在防御组之外寻找相对强势的领域尤其具有挑战性。 在这次下跌的某个时候，股票抛售已经触及所有领域。

· 在熊市之前领先的领域中，许多继续交易不仅大幅脱离高点，而且相对强度趋势非常差。 其中包括软件、电子商务、最近的 IPO 和小型股增长等。

· 在从 2020 年 52 月的低点强劲反弹期间，只有少数部分是前任领导者，并且在过去的 XNUMX 周和年初至今仍处于领先地位。 其中包括石油和天然气生产商、农业相关、基础设施和清洁能源。 然而，近期油价的回落和股票的大幅下跌引发了人们对化石燃料公司是否会成为下一个牛市周期的领导者的质疑。

如上表所示，一些自 2020 年 2020 月低点以来表现最强劲的股票在随后的下跌中遭受的损失最大。 尤其是电子商务股、新股上市和生物科技股，跌幅最大。 此外，在过去一年中，许多在前一次上涨中落后的股票表现强劲，尤其是那些与通胀上升有关的股票。 具体而言，石油和天然气生产商、农业生产商、基础设施和清洁能源在 XNUMX 年 XNUMX 月至今期间表现良好。 下面的数据图展示了这四组的绝对和相对表现。

美国石油和天然气生产商 (XOP
Xop
)-周线图

农业综合企业 ETF (MOO
MOO
)-周线图

美国基础设施 ETF (IFRA)-周线图

全球清洁能源 ETF (ICLN
ICLN
LN
)-周线图

虽然并非史无前例，但上一个周期的领导者成为下一个周期的领导者将是不寻常的。 然而，清洁能源在过去几年一直是受青睐的全球主题之一，现在仍然如此。 许多行业正在经历向绿色技术的长期转变，最重要的终端市场将包括公用事业、交通运输和建筑/建筑材料。 因此，我们认为这是一位过去的领导者，我们认为当新的牛市正在进行时，投资者应该将其放在潜在增加者名单的首位。

我们建议将 ICLN ETF 视为了解该主题的一种方式。 该 ETF 侧重于清洁能源（太阳能、风能、氢）生产商和产品制造商（另一个更侧重于电池、锂和半导体的 ETF 是 First trust Clean Energy-QCLN）。

清洁能源有许多宏观驱动因素。 这些都是由监管、经济和气候变化问题驱动的。 其中一些关键数字是：

· 根据国际能源署 (IEA) 的数据，继 8 年增长 2022% 和 6 年增长超过 2021% 之后，40 年可再生能源净新增装机容量将增长 2020%。太阳能光伏 (PV) 安装仍将是主要驱动力，而预计风能在 2021 年下滑一年后将恢复。中国将以近一半的新装机容量再次领先，而美国则因监管环境的不确定性而落后。

· 经过多年单位成本下降后，太阳能和风能的新安装成本在 2021 年均略有上升，预计 2022 年将再次上升，原因是原材料和物流成本上升。 然而，鉴于化石燃料价格的大幅上涨，太阳能/风能的成本竞争力继续提高。

· 在彭博新能源财经的“绿色情景”中，这是他们在可再生能源扩张方面最激进的情景，它的目标是到 85 年将 2050% 的一次能源来自可再生能源，而 12 年这一比例仅为 2019%。要实现这一目标，世界需要将年太阳能光伏安装量从目前的 150GW/年增加到 630GW/年，将年风能安装量从 100GW/年增加到 800GW/年。 为了最好地补充太阳能/风能的扩张，必须大量增加电池存储。 此外，氢将成为一个关键组成部分，占能源结构的 20% 以上，而目前基本上为零。

· 虽然世界远未达到实现“绿色情景”所需的激进扩张方式，但脱碳的推动确实加速了，尤其是在欧洲。

• 欧盟委员会 (EC) 正在考虑将其在可再生能源总能源中所占份额的目标从 45 年的 40% 从 2030 年的 22% 提高到 2020%。在乌克兰持续不断的战争中，欧盟委员会正在进一步考虑一项新提案，以消除俄罗斯天然气，并专注于加速风能/太阳能的增长，并为沼气和绿色氢制定生产目标。 加快增长的部分途径是加快新项目的监管过程，这似乎有利于老牌开发商。

· 美国有望在 33 年前实现 2030% 的电力来自可再生能源，许多人认为 50% 是可能的。 拜登总统政府已经设定了一个非常激进的目标，即到 100 年 2035% 的电力来自可再生能源。虽然重点强调清洁能源的“重建更好”（BBB）法案已经停滞不前，但拜登政府计划在未来几周。

可投资的清洁能源股票的全球范围并不广阔，但它正在扩大。 我们建议主要关注收入持续增长且盈利的开发商/生产商和产品公司，同时由于许多产品成本下降而不会屈服于利润率恶化。 我们也喜欢将电动汽车 (EV) 作为清洁能源的主题，但建议在重新审视领先的汽车制造商之前等待更好的总体经济环境MKR
s/Parts 供应商和 EV 电池材料供应商。

目前，我们最喜欢的名字是：

顶级太阳能产品选择：

· 同相能量ENPH
(ENPH​​) – $29B 市值 – 按收入计算，北美最大的微型逆变器供应商。 微型逆变器是太阳能电池板的关键部件，用于将太阳能产生的能量转化为可供家庭和商业建筑使用的能源。 ENPH 还销售支持通信设备的电池存储系统和太阳能系统。 到 2025 年底，ENPH 预计可服务的可寻址市场 (SAM) 将从 23 年的 4B 美元增至 2020B 美元。市场规模的增长将受到新产品发布、智能能源系统集成度提高和地域扩张（欧洲）的推动。 , LatAm)，此外太阳能光伏装置的年增长率继续保持两位数。 其五年的年销售额/每股收益增长率分别为 43% 和 227%，市场普遍预计 50 年的顶线/底线增长率约为 2022%。

顶级氢选择：

· 海图工业（GTGT
LS) – $6B 市值 – 为能源市场提供高度工程化的设备。 Cryo-Tank Solutions (CTS, 33% of revs) 包括散装和移动存储、汽化和分配设备； 特种产品（SP，31%）包括氢/氦储存和运输设备、液化天然气汽车罐系统和碳捕获设备。 它预计到 43 年，SP 细分市场的总潜在市场 (TAM) 将从 2030 年的约 7B 美元增加到 2021B 美元（17 年第一季度的 TAM 提高了 1%）。 主要驱动力将是氢、碳捕获、水处理和液化天然气运输终端市场的增长。 其五年的年销售额/每股收益增长率分别为 2022% 和 10%。 Consensus 预计 33 年销售额将加速至 33%，每股收益增长 90%，随后在 2022 年销售额将增长 23%，每股收益增长 555%。

顶级风能生产选择：

· Boralex (BLX.CA) – $4B 市值 – 北美第二大风力发电商。 它在加拿大、法国和美国拥有风能（83% 的转速）、太阳能（10%）和水电（7%）生产设施 它主要根据长期固定合同销售电力，平均有 12剩余年数。 到 2021 年的五年间，它的装机容量翻了一番，达到 2.5GW。 它的目标是到 4.4 年达到 2025GW，到 12 年达到 2030GW。预计风能/太阳能将大致相等，而美国和法国是主要的增长市场。 它的目标是到 825 年 EBITDA 达到 2025 亿美元，高于 490 年的 2020 亿美元，复合年增长率为 12%。 到 2021 年，可自由支配的现金流预计将从 2025 年的水平翻一番，达到 250 亿美元。

顶级太阳能生产选择：

· Solaria Medio y Ambiente (SEM.ES) – $2.5B 市值 – 世界上发展最快的太阳能农场开发商之一。 拥有大约 1GW 的产能，主要在西班牙和葡萄牙运营，是 10 倍以上ZRX
仅仅三年时间就增加了。 计划到2年底达到2022GW，到18年达到2030GW。西班牙、意大利和葡萄牙将是扩张的重点市场。 这三个国家的目标是到 80 年新增 2030GW 的太阳能装置，而目前的安装总量为 40GW。 Solaria 的五年年销售额/每股收益增长率分别为 30% 和 33%。 P/T 利润率从 59 年的 2021% 到 17 年创下历史新高 2019%。共识预计 2022 年销售额/EPS 增长 93% 和 68%，其次是 2023 年销售额/EPS 增长 48% 和 42%，分别。

适合稳健增长的其他名称包括 NextEra 和 SolarEdge-US、EDP Renovaveis-Portugal、OX2-Sweden、Neoen-France、Encavis 和 RWE-Germany、Alerion Clean Power-Italy、Acciona-Spain、Neste-Finland 和协鑫科技-香港。

总之，虽然一个牛市周期的领导者在下一个牛市周期中领先是不寻常的，但我们认为清洁能源拥有一套独特的基本投资驱动因素，使其有可能成为下一个牛市周期中的顶级群体之一。 这些驱动因素包括监管、经济和气候。 值得注意的是，对于新能源建设，在许多领域，清洁能源的生产成本现在与新建化石燃料的成本相当或更低。 虽然从技术上讲，这些股票中的许多都没有表现出经典的 O'Neil 图表模式可供购买，但我们希望保持警惕，以改善它们的相对和绝对价格行为。 在这种情况下，鉴于强大的主题背景，我们宁愿早点而不是晚点。