复杂的不确定性使 2023 年股市前景变得不可靠

关于 2023 年，我们能确定什么？ 只有广泛的未知数意味着我们可能会遇到戏剧性的惊喜。 存在太多相互关联的风险和不确定性，甚至无法做出准准确的预测。

是的，所有的新年都有谜团，但 2023 年很特别。 在过去的两年里，它呈现出多种多样的不稳定趋势。 此外，未来还有重要但不确定的经济和金融发展。

纽约时报 在“2023 年的牛市与熊市”（27 月 XNUMX 日）。 （下划线是我的）

“市场观察人士在阴霾中寻找乐观情绪”

“科技股、国库券、加密货币、房地产。 2022 年的大市场抛售是不分青红皂白的。 从风险资产和风险较低资产的股票市值中抹去数万亿美元，以及 大幅削减普通投资者的退休计划.

“尽管发生了大屠杀，但许多投资者在进入新的一年之际仍坚持其遭受重创的股票投资组合。 “尽管有缩编，但似乎没有很多人说， 嘿，疼痛太可怕了，摩根士丹利财富管理首席投资官 Lisa Shalett 告诉 交易书. “原因是，考虑到所有因素，自大流行开始以来，它们仍然上涨了 50%。” [最后的说法是不准确的。 见下文。]

注：“上涨 50%”大大夸大了投资者的回报。 从 3 年 1 月 2020 日 Covid 之前的 500 年时间来看，标准普尔 25 指数总共上涨了 8%（包括股息收入）。 债券（使用先锋债券指数基金）共下跌 60%（包括利息收入）。 对于包含国际股票和债券的 40/11 投资组合（使用 Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund），总回报率仅为 15% 左右。 此外，CPI（所有项目）通货膨胀，现在是一个关键的投资问题，总计上升了 XNUMX% 以上，将投资组合收益减少为“实际”（通货膨胀调整后的）损失。

这一点很重要，因为投资者并没有坐以待毙，因获利丰厚而放松。 有些（很多？大多数？）很焦虑。 对于提取分配的退休人员来说，情况变得令人担忧。 因此，过去三年的投资、经济、金融和个人动荡已经到了决策点。 然而，人们显然不愿意做出投资改变。 为什么？ 这很可能是由于缺乏明确的未来方向造成的，正如本文进一步讨论的那样：

“...... 自全球金融危机以来，整个华尔街对明年的前景并没有如此分歧，这反映出美国货币政策、企业利润的严重不确定性以及关于世界最大经济体是否会陷入衰退的广泛辩论。 根据平均预测，标准普尔 500 指数将在 2023 年底收于 4,009 点，根据 彭博，这是自 1999 年以来最悲观的前景。但预测范围从低点 3,400 点到高点 4,500 点，代表“自 2009 年以来最广泛的差异”，Shalett 女士指出。

“'预测总是存在不确定性。 但你知道，很多时候你可以很好地衡量你在[美联储]政策方面的位置，你在利润周期中的位置，你在估值方面的位置，”她说。 “随着我们进入 2023 年，我们认为所有这些事情都在不断变化。”

当投资者面对风险和不确定性时冻结，筹集现金

在这个市场上建立现金策略降低了事情出错和被疯狂投资者冲出退出的风险。 2023年发生这样的事件的概率异常高，因为投资者冻结，现在存在的风险和不确定性太多。

记住这个真理：吓唬投资者比安抚他们更容易。 这个现实就是为什么熊市因恐惧（恐慌性抛售）而暴跌，而牛市则在“担忧之墙”上挣扎。 更糟糕的是，投资者已经担心，跌幅可能会过大。 寄希望于万事大吉的风险太大了 一路上没有暂时的恐慌。

关于那种恐慌……

股市的内部弱点可能使抛售变得危险

大约 30 年前，SEC 开始对股票市场和证券交易所的规则和运作做出有争议的改变。

它始于一个可怕的变化。 美国证券交易委员会利用一项有缺陷的研究作为支持，取消了卖空者只能在股票价格“上涨”时卖出的主要要求。 提价规则是在 1930 年代制定的，以应对华尔街人先前采取的破坏性暴利行为。 他们会在股价下跌时做空股票，最终导致投资者以较低的价格恐慌性抛售。 卖空者随后买入，回补他们的空头头寸，从而赚取了可观的利润。

然后是 NYSE 专家的罢免，他们被要求确保他们处理的股票市场“有序”。 该要求意味着他们将进入失衡的卖出或买入时期，买入或卖出以防止异常大的价格变化。 被贴上赚钱垄断者的标签，他们被解雇了，美国证券交易委员会错误地认为电子交易可以提供更好的做市。

随后批准了多个交易所交易相同的股票，美国证券交易委员会鼓吹竞争以实现更好的定价和交易。 相反，它创建了按订单流付费的交易，然后中间商在赚取数十亿美元的同时处理这些行为。 （新的 SEC 负责人现在正在处理后一个问题，即使中间人说他们正在使投资者受益。）

然后是电子游戏，一些交易员比其他人更早获得 SEC 批准的订单流信息，从而从中受益。 即使是关于限价单和止损单的旧专业书（必须对其他人保密）也可以访问，这意味着这些订单也可以被玩弄。

然后后果来了：“闪电崩盘”——当交易所的电子交易系统在经济低迷时停止提供合理的出价，因此市场卖出订单收到异常低的价格。 它们是有序市场的对立面。 当混战第一次发生时，修复有缺陷的交易系统的需求变得显而易见。 然而，美国证券交易委员会不想承认失败并让过去阻止此类交易问题的人回来，因此创建了一个电子解决方案：“断路器”停止交易以实现快速超时。 他们没有解决问题。 迷你交易停止不会激励电子交易系统跳上下跌的股票——它们也不能阻止破坏性的卖空。

经历所有这些问题提醒人们，当条件合适时，股市仍然容易受到短期驱动的价格下跌、闪电崩盘和恐慌性抛售的影响——就像现在一样。

底线：当风险和不确定性如此之高时，不要承诺

抛售会发生吗？ 这会是恐慌性抛售吗？ 谁知道？ 关键是在这种环境中发生这种情况的可能性高得令人无法接受。

但是，如果抛售没有发生并且股票上涨怎么办？ 如果驱动力是风险和不确定性的降低，那么我们就可以自信地寻找买入机会。 然而，如果风险和不确定性仍然存在，那么更高的价格只会增加股票所有权的风险。

所以，筹集现金。 这是避免被抓住的唯一可靠方法。

有关当前状况的更多讨论，请参阅下面我 28 月 XNUMX 日的文章……

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