信贷大屠杀刺激了与 16 万亿美元美国家庭债务相关的债券的讨价还价

但随着收益率攀升至危机时期的水平，与美国消费者和抵押债务相关的债券的投资者也在寻找机会，即使在 美国劳动力市场依然强劲 3.7 月份失业率为 XNUMX%。

Janus Henderson Investors 的美国证券化产品负责人 John Kerschner 表示：“我认为，很多债券的价格并不高，”该公司管理着大约 15 亿美元的抵押贷款、汽车和相关资产。全球约 80 亿美元的固定收益。

数字大屠杀

当消费者申请汽车贷款、刷信用卡或获得住房贷款时，定价通常取决于证券化市场的情况，几十年来华尔街一直在打包家庭和公司债务，以债券交易的形式出售。

在 2007-08 年全球金融危机之后，从次级抵押贷款到信用卡的各种融资都冻结了，直到美联储大幅降息和 采取了其他措施 重启信贷市场。

在这个周期中，信贷尚未枯竭，但自美联储开始加息以来，利率上升引领了该行业的投资级债券， 债务评级为 AAA 至 BBB，以获得高的个位数收益率，Kerschner 说。 对于风险较高的债券，评级为 BB 和较低，收益率已接近 13%。

DoubleLine 首席执行官杰弗里·冈拉克 (Jeffrey Gundlach) 在接受 CNBC 采访时表示，尽管经济衰退风险上升，但今年资产支持证券和其他信贷市场的收益率也受到了重创。

请参见： DoubleLine 的 Jeffrey Gundlach 说，现在是购买“被炸毁的信贷市场”的时候了

具体而言，投资级别最低的三年期 BBB 级汽车债券与 410 月份的无风险基准相比，与一年低点 96 个基点相比高出 XNUMX 个基点（见图表） ，根据德意志银行的研究。

在超过 400% 的基准 4 年期国债收益率上增加 10 个基点的利差
TMUBMUSD10年，
4.163%
大约相当于8%的债券收益率。

关于风险较高的抵押债券 称为“非 QM” 由于缺乏政府担保的华尔街，利差在 625 月份从 12 个月低点 205 点升至约 XNUMX 个基点的高点。

根据美国银行全球研究，鉴于“持续高通胀、鹰派美联储和疲软的经济前景”，利差仍有扩大的风险。

虽然，信贷市场的某些部分似乎反映了一定程度的衰退水平的价格，根据 BB 信用评级的投机级次贷汽车债券 12 月份的收益率为 13% 至 5%，高于 XNUMX 月份的 XNUMX%。债券发行跟踪器 Finsight。

长期以来，次级汽车一直被认为是家庭债务的预兆，因为它通常反映了当价格和借贷成本攀升时，工薪阶层和信用评分较低的借款人所感受到的直接经济困难。

阅读: 为什么汽车市场可能是美联储何时可以调整的“预兆”

但由于就业市场火爆，德意志银行 60 月份汽车债券交易中次级贷款逾期 4.55 天以上的比率为 XNUMX%，高于一年前，但更接近大流行前的水平。

请参见： 美联储表示，美国就业市场过于“强劲”。 所以预计失业率会上升。

美联储一直在收紧对金融状况的控制，以努力将通胀从近 40 年的高位拉低至 2% 的目标，本周出现了又一次大幅加息 75 个基点 央行官员表示利率可能会比最初预期的更长。

经纪自营商 InspereX 的销售和交易董事总经理 David Petrosinelli 表示：“当你这样做时，肯定会出现问题。”他指出，部分证券化市场的收益率处于十年或更长时间以来的最高水平。

“有一些事情正在发生，但我不知道它是否会像 2008 年那样丑陋，”他说。

由于 10 年期美国国债收益率从 4 月的低点 1.34% 迅速攀升至 10% 大关，华尔街被迫重新定价资产，这已经是债券历史性损失和股票痛苦损失的一年。 XNUMX年期收益率用于为消费者和企业债务定价。

投资者一直希望 10 年期收益率可能接近峰值，这可能有助于债券和股票找到立足点。 标准普尔 500 指数
SPX，
+1.36%
根据 FactSet 的数据，截至周五的一年中，该公司股价下跌了约 21%。 作为更广泛债券市场的代表，iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG，
-0.01％
交易所交易基金同期下跌约 17%。

但随着债券收益率现在走高，这也可能意味着投资者未来的日子会更好，特别是如果美联储能够实现避免长期、严峻的经济衰退和高失业率的目标。

“这可能会让投资者在 2023 年获得非常好的回报，因为 2022 年的情况非常糟糕，”Janus 的 Kerschner 说。

阅读下： 美联储调查发现家庭资产负债表“保持强劲”，债务脆弱性温和