陶氏的现金流增加了股息收益率的安全性

回顾六月的精选

在价格回报的基础上，从4.4年500月3.8日到0.6年23月2022日，最安全股息收益率模型投资组合（+19%）的表现比标准普尔2022指数（+4.8%）高出500%。在总回报的基础上，模型投资组合（ +3.8%）同期跑赢标准普尔 1.0 指数（+12%）14%。 表现最佳的大盘股上涨 20%，表现最佳的小盘股上涨 500%。 总体而言，2000 年 23 月 2022 日至 19 年 2022 月 XNUMX 日期间，XNUMX 只最安全股息收益率股票中有 XNUMX 只的表现优于各自的基准（标准普尔 XNUMX 指数和罗素 XNUMX 指数）。

该模型投资组合仅包括那些具有有吸引力或非常有吸引力的评级，具有正的自由现金流和经济收益，以及股息收益率大于3％的股票。 具有强大自由现金流的公司可以提供更高质量和更安全的股息收益，因为我知道他们有足够的现金来支持股息。 我认为该投资组合提供了一组经过精心筛选的独特股票，可以帮助客户跑赢大盘。

七月精选股票：陶氏化学公司
DOW

陶氏公司 (DOW) 是 XNUMX 月份最安全股息收益率模型投资组合中的特色股票。

自 分拆上市 2019 年，陶氏化学从杜邦德内穆尔公司 (DD) 获得收入复合年增长率为 13%，税后净利润 (NOPAT) 复合年增长率为 65%。 陶氏化学的 NOPAT 利润率从 6 年的 2019% 升至过去 13 个月 (TTM) 的 0.7%，同时投资资本周转率从 1.1 提高至 4。 NOPAT 利润率和投资资本周转率的上升推动公司的投资资本回报率 (ROIC) 从 2019 年的 14% 升至 TTM 的 XNUMX%。

图 1：陶氏化学 2019 年以来的收入和 NOPAT

自由现金流支持定期股息支付

陶氏化学将定期股息从 2.10 年的每股 2019 美元增加到 2.80 年的每股 2021 美元。当前的季度股息按年化计算可提供 5.5% 的股息收益率。

陶氏化学的自由现金流（FCF）轻松超过其定期股息支付。 从 2019 年到 2021 年，陶氏化学自由现金流创造了 16.0 亿美元（占当前市值的 43%），同时支付了 5.7 亿美元的股息。 在 TTM 内，陶氏化学已产生 6 亿美元的自由现金流并支付了 2 亿美元的股息。 参见图 2。

图 2：陶氏化学 自 2019 年以来的 FCF 与定期股息

拥有强大 FCF 的公司提供更高质量的股息收益率，因为该公司有现金来支持其股息。 FCF 较低或为负的公司的股息不能被信任，因为该公司可能无法维持支付股息。

道琼斯指数被低估

以目前每股 52 美元的价格计算，陶氏化学公司的市盈率 (PEBV) 为 0.3。 这一比率意味着市场预计道琼斯指数 NOPAT 将永久下降 70%。 考虑到自 65 年以来道指 NOPAT 的年复合增长率为 2019%，这一预期似乎过于悲观。

即使陶氏化学公司的 NOPAT 利润率下降至 9%（相对于 TTM 为 13%），并且该公司的 NOPAT 在未来 5 年复合年均下降 75%，该股今天的价值仍将达到 44 美元以上/股——上涨 XNUMX%。 看看这种反向DCF方案背后的数学原理。 如果该公司的 NOPAT 不以如此急剧的速度下跌，甚至从目前的水平增长，那么该股还有更大的上涨空间。

我公司的机器人分析技术在财务备案中发现了关键细节

以下是我根据 Robo-Analyst 对陶氏 10-K 和 10-Q 的调查结果所做的调整的具体内容：

损益表：我进行了 3.1 亿美元的调整，净扣除了 930 亿美元的非营业费用（占收入的 2%）。

资产负债表：我进行了 16.6 亿美元的调整，以计算净增加 11.3 亿美元的投资资本。 最显着的调整是其他综合收益中的 9.0 亿美元（占报告净资产的 18%）。

估值：我进行了 24.1 亿美元的调整，净效应是股东价值减少了 19.8 亿美元。 除总债务外，股东价值最显着的调整之一是资金不足的 6.1 亿美元养老金。 此次调整相当于陶氏化学市值的 16%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不会因撰写任何特定股票、风格或主题而获得报酬。