随着美国市场的动荡，欧洲资产现在风靡一时

（彭博）—

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在多年屈居美国之后，欧洲资产现在正在向前冲锋，让华尔街望尘莫及。

以美元计算，欧元区股市自 38 月底以来上涨了 6%，并迎来了有史以来最好的新年开局。 与此同时，该地区的投资级信贷同期领先美国同行 10 个百分点，欧元兑美元汇率上涨了 XNUMX%。

欧洲复苏的主要推动力是温和的冬天，这缓解了投资者对该地区能源危机的担忧，以及中国突然重新开放——对许多欧洲工业来说至关重要的市场。 这可能只是个开始：尽管近期有所上涨，但欧洲股市仍低于 20 年平均水平，花旗集团和高盛集团的顶级策略师正在提升对该地区的看法。

摩根大通私人银行投资策略主管格蕾丝彼得斯表示：“我们经历了 2022 年和这种巨大的制度转变，从一个超低利率的世界到一个存在资本成本和估值问题的世界。” “在这种高水平的概述中，欧洲看起来具有吸引力，比标准普尔 30 指数低约 500%。因此，尽管最近表现出色，但我认为这种情况可以继续下去。”

除股票外，公司债券——这是有史以来发行最繁忙的一周——在去年乌克兰战争中遭受不成比例的打击后，吸引了摩根大通和德意志银行的看涨呼吁。 在货币方面，华尔街押注欧元的反弹才刚刚开始。

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即使在本周数据显示美国 XNUMX 月通胀降温后——提高了美联储将放慢加息步伐的希望——欧洲股市当天仍表现出色。

尽管如此，历史对欧洲来说并不是好兆头。 根据彭博汇编的数据，它上一次显着超过美国是在 2005 年至 2007 年。 尽管此后有过尝试，但都没有持续很长时间。

现在也存在风险，从乌克兰战争到重燃能源危机的寒流威胁。 而且由于欧洲央行开始加息的速度比其他央行慢，因此其紧缩政策还有一段路要走。

目前，新的信心与显示商业活动弹性的调查相吻合。

在德国，经济可能在 2022 年最后一个季度停滞不前，超出了收缩预期，而英国的产出看起来也强于预期。 高盛的经济学家不再预测今年欧元区会出现衰退。

最重要的是具有吸引力的估值。 根据彭博汇编的数据，斯托克欧洲 600 指数的预期市盈率约为 12.7 倍，而标准普尔 17 指数为 500 倍。

欧洲基准也低于其 20 年平均水平，而其美国同行则高于该水平。 即使在企业信贷方面，分析师和投资者表示，欧洲的估值也远高于美国。

CCLA Investment Management 投资联席主管 Charlotte Ryland 表示：“仅从指数的角度来看，美国以外的市场似乎会提供更好的价值。”

部分原因在于欧洲对与增长相关的科技股的敞口较低。 Facebook 所有者 Meta Platforms Inc.、Apple Inc.、Alphabet Inc.、Netflix Inc.、Amazon.com Inc. 和 Microsoft Corp. 组成的集团占标准普尔 500 指数的近五分之一。它去年也因上涨而受到重创利率通过增加未来利润现值的折扣来伤害昂贵的行业。

该行业的前景依然严峻，因为它在后 Covid 繁荣后需求疲软的情况下难以控制成本。

另一方面，欧洲更倾向于受益于更高利率的行业，例如金融业。 高盛策略师表示，他们预计这种更便宜的所谓价值股将在 2023 年再次跑赢大盘。

这种趋势已经在 LVMH 和其他奢侈品股票的股价中显现出来。 该行业在去年全球股市暴跌的情况下仍保持弹性，其表现优于美国科技行业。

与中国有关联的市场也正在成为赢家。 德国基准 DAX 指数今年已上涨 8%，是标准普尔 500 指数的两倍多。

Northern Trust Asset Management 的 EMEA & APAC 首席投资策略师 Wouter Sturkenboom 表示：“我预计今年欧洲市场的表现将继续优于美国股市。” “欧洲押注价值，而美国押注增长，而价值目前还有待进一步发展。”

在信贷领域，以 Matthew Bailey 为首的摩根大通策略师认为，“全球风险的平衡正开始从欧洲转移”。

他们预计，自俄罗斯入侵乌克兰以来，欧洲债券的内含溢价将一路下跌至零。 欧洲和美国高级债券之间的利差——去年创下十年前欧元区债务危机以来的最大差距——自去年 XNUMX 月达到顶峰以来已经缩小了近一半。

在高收益领域，瑞银分析师预计美国的违约率为 6.5%，比欧洲高出约三个百分点。

但这里也有谨慎的声音。 汇丰控股的策略师对欧元区信贷的乐观情绪有所缓和，称欧洲央行加息仍在影响经济，各行业尚未表明如何适应能源成本上涨的时代。

Swissquote 高级分析师 Ipek Ozkardeskaya 表示：“包括欧元走强在内的多种因素支持欧洲对美国的表现暂时持续。” “但与此同时，这两个地区都还没有走出困境，两个市场再次出现重大抛售也就不足为奇了。”

——在 Michael Msika 的协助下。

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