你不想抓住的落刀

我建议投资者注意不要被下跌的利刃砍伤——这些股票已经大幅下跌，但仍有进一步下跌的空间。 随着市场从高速增长的名称转向更稳定的现金产生者，投资者比以往任何时候都更需要可靠的基础研究，以保护他们的投资组合免受跌幅的影响。

我继续发布发现高估股票的异常命中率。 目前，在我的 62 支危险区股票中，有 65 支从 52 周高点下跌超过标准普尔 500 指数。图 1 列出了从 40 周高点下跌至少 52% 的未公开危险区选股。

这份报告重点介绍了一把特别危险的落刀：优步（UBER）。

图 1：危险区域从 40 周的高点回落 >52% – 性能到 1 年 28 月 22 日

落刀：优步科技（UBER）：从 45 周高点下跌 52%，剩余 49%+ 下行空间

2020 年 2019 月，当我重申我 500 年 69 月的原始危险区报告时，我将优步 (UBER) 命名为对受托人最危险的股票之一。自我最初的报告以来，优步的空头表现比标准普尔 49 指数高出 XNUMX%，并且可能再次下跌XNUMX%。

当前价格被高估，这意味着优步拥有 123 年 TAM 的 2030%

下面，我使用我的反向贴现现金流 (DCF) 模型来分析对 Uber 当前股价的未来现金流增长的预期，并表明它可能进一步下跌 49% 以上。

为了证明其当前每股35美元的价格合理，Uber必须立即：

• 将其税前利润率提高至4％（TTM为-34％），与合并前的航空公司和
• 在接下来的33年中，使收入每年复合增长10％。 

在这种情况下，优步将在 189 年获得 2030 亿美元的收入。按照 3% 的第三季度 21% 的增长率，这种情况相当于 21 年的总预订量超过 901 亿美元。

换句话说，为了证明其当前股价的合理性，优步必须在 123 年为拼车和送餐服务获得 1% 的预计 TAM[2030]。作为参考，Second Measure 估计优步在 70 月在美国拼车 TAM 中的份额为 2021% 27 年，其在美国食品配送 TAM 中的份额在 2021 年 XNUMX 月达到 XNUMX%（包括收购的 Postmates）。

请记住，在如此长的一段时间内，年复合增长率超过 20% 的公司数量非常少，这使得对 Uber 股价的预期完全不切实际。

即使优步满足行业增长，仍下跌 49%

优步的经济账面价值或无增长价值为负40美元/股，这说明对其股价的预期过于乐观。 

即使我假设优步：

• 将其税前利润率提高至 6%（高于合并前的航空公司）和
• 到 19 年，年复合增长率为 2026%（等于预计到 2030 年的拼车市场复合年增长率），然后

该股票今天的价值仅为 18 美元/股，下跌了 49%。 即使在这种情况下，优步在 65 年的收入也将达到 2030 亿美元。按照 3 年第三季度的增长率，这种情况相当于 21 年的总预订量超过 310 亿美元。

这种情况甚至可能被证明过于乐观，因为它假设在一个由于替代品丰富而几乎没有定价能力的行业中 NOPAT 利润率会显着提高，在这种情况下，股票的下行空间会更大。

图 2 比较了 Uber 在这些情况下的隐含未来总预订量与其历史总预订量，以及 2030 年拼车和送餐的预期 TAM。

图 2：优步的历史和隐含预订：DCF 估值情景

上述每种情况还假设 UBER 能够在不增加营运资金或固定资产的情况下增加收入、NOPAT 和 FCF。 这种假设极不可能，但允许我创建最佳案例场景，以展示当前估值中嵌入的预期有多高。 作为参考，UBER 的投资资本在过去 5.1 个月 (TTM) 中增加了 36 亿美元（占 TTM 收入的 5.8%），在过去三年中平均增加了 42 亿美元（占 TTM 收入的 XNUMX%）。

基础研究使泡沫市场变得清晰

2022 年迅速向投资者表明，基本面很重要，而且股票不仅会上涨。 通过更好地掌握基本面，投资者可以更好地了解何时买卖 - 并且 - 知道当他们拥有一定水平的股票时他们承担了多少风险。 如果没有可靠的基本面研究，投资者就无法判断一只股票是贵还是便宜。

披露：David Trainer，Kyle Guske II和Matt Shuler对于撰写任何特定的股票，样式或主题均不给予任何补偿。

[1] 2030 年 TAM 估计相当于 423 亿美元的全球拼车市场和 312 亿美元的全球食品配送市场。 全球拼车 TAM 假设全球拼车市场从 19.2 年到 2026 年继续以每年 2030% 的速度增长（与 Mordor Intelligence 估计的到 2026 年的复合年增长率一致）。 全球食品配送 TAM 假设全球食品配送市场从 10.9 年到 2028 年继续以每年 2030% 的速度增长（与 Research and Market 估计的到 2028 年的复合年增长率一致）。