研究称美联储加息可能导致经济衰退

纽约（美联社）——美联储能否继续加息并战胜美国最糟糕的经济危机？ 40年通货膨胀 而不会导致经济衰退？

根据一份新的研究论文得出的结论是，这种“完美的通货紧缩”以前从未发生过。 该文件由一群主要经济学家撰写，三位美联储官员周五在纽约举行的货币政策会议上发表自己的讲话，阐述了该文件的结论。

当通货膨胀飙升时，就像过去两年那样，美联储通常会通过加息来应对，通常是激进的加息，以试图给经济降温并减缓物价上涨。 这些较高的利率反过来又使抵押贷款、汽车贷款、信用卡借款和商业贷款变得更加昂贵。

但有时通胀压力仍然持续存在，需要更高的利率来抑制。 结果——越来越昂贵的贷款——可能会迫使公司取消新业务并裁员，并迫使消费者减少支出。 这一切加起来就是经济衰退的秘诀。

研究论文得出结论，这正是以往高通胀时期发生的情况。 研究人员回顾了自 16 年以来美国、加拿大、德国和英国的 1950 次事件，当时像美联储这样的中央银行提高了借贷成本以对抗通货膨胀。 在每种情况下，都会导致经济衰退。

该文件总结道：“1950 年后的先例是大规模的……通货紧缩不会导致重大的经济牺牲或衰退。”

该论文由一组经济学家撰写，其中包括：斯蒂芬·切切蒂 (Stephen Cecchetti)，布兰戴斯大学教授，纽约联邦储备银行前研究主管； 迈克尔·费罗利，摩根大通首席美国经济学家，前美联储职员； 德意志银行研究部副主席 Peter Hooper 和前美联储理事 Frederic Mishkin。

这篇论文恰逢人们日益增长的意识 在金融市场 和 在经济学家中 美联储可能不得不将利率提高到比先前估计的更高的水平。 在过去的一年里，美联储八次提高了关键的短期利率。

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中央银行将需要继续提高借贷成本的看法因 周五政府报告 美联储偏爱的通胀指标在经历了数月的下降后，在 0.6 月份加速上升。 从 XNUMX 月到 XNUMX 月，价格上涨了 XNUMX%，是自 XNUMX 月以来的最大月度涨幅。

价格加速上涨的最新证据表明，美联储更有可能需要采取更多措施来战胜高通胀。

然而，美联储理事会成员菲利普杰斐逊周五在货币政策会议上发表的讲话表明，经济衰退可能并非不可避免，美联储主席杰罗姆鲍威尔也表达了这一观点。 杰斐逊淡化了过去通胀事件的作用，并指出这种流行病对经济的破坏如此之大，以至于这次历史模式作为指导的可靠性降低了。

“历史是有用的，但它只能告诉我们这么多，尤其是在没有历史先例的情况下，”杰斐逊说。 “目前的情况至少在四个方面与过去不同。”

他说，这些差异是自大流行以来供应链“前所未有”的中断； 工作或找工作的人数下降； 事实上，与 1970 年代相比，美联储作为通胀斗士的可信度更高； 以及美联储在过去一年中八次加息以有力地对抗通货膨胀这一事实。

在周五的会议上，克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特 (Loretta Mester) 更接近于接受该论文的调查结果。 她说，其结论以及最近的其他研究“表明通货膨胀可能比目前预期的更为持久。”

“我认为通胀预测的风险倾向于上行，持续高通胀的成本是巨大的，”她在准备好的讲话中表示。

另一位发言人、波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯 (Susan Collins) 仍抱有希望，即即使美联储寻求以更高的利率来克服通胀，也可以避免经济衰退。 柯林斯表示，她“乐观地认为，有一条途径可以在不出现大幅下滑的情况下恢复价格稳定。” 不过，她补充说，她“非常清楚”目前围绕经济的许多风险和不确定性。

然而，柯林斯还表示，美联储将不得不继续收紧信贷，并“在一段时间内，可能会延长一段时间内”保持较高的利率。

有些出乎意料 强劲的经济报告 上个月表明经济比去年底出现的更持久。 这种恢复力的迹象让人们抱有希望，即即使美联储继续收紧信贷并使抵押贷款、汽车贷款、信用卡借款和许多公司贷款变得越来越昂贵，也可以避免经济衰退。

问题是，与去年初看起来相比，通货膨胀的放缓也更加缓慢和断断续续。 本月早些时候，政府 上调消费者物价数据. 部分由于修正，在过去三个月中，核心消费者价格（不包括波动较大的食品和能源成本）年增长率为 4.6%，高于 4.3 月份的 XNUMX%。

这些趋势增加了一种可能性，即美联储的政策制定者将决定他们必须将利率提高到比他们之前预期的更高的水平，并将利率保持在更高水平更长的时间，以试图将通胀率降至 2% 的目标。 这样做会使今年晚些时候出现经济衰退的可能性更大。 根据美联储偏爱的衡量标准，5 月份物价较上年同期上涨 XNUMX%。

作者利用历史数据预测，如果美联储将基准利率上调至 5.2% 至 5.5% 之间——比目前水平高四分之三点，许多经济学家预计美联储会这样做——失业率将升至5.1%，而到 2.9 年底，通货膨胀率将降至 2025%。

该水平的通胀仍将超过美联储的目标，表明央行将不得不进一步加息。

去年 4.6 月，美联储官员预测更高的利率将减缓经济增长并将失业率从目前的 3.4% 提高至 XNUMX%。 但他们预计今明两年经济将略有增长，避免出现衰退。

其他经济学家有 指出美联储成功实现所谓软着陆的时期，包括 1983 年和 1994 年。然而，论文指出，在那些时期，通货膨胀并不像去年那么严重，当时它在 9.1 月份达到 XNUMX% 的峰值，创下四个十年来的新高。 在那些较早的情况下，美联储加息以防止通货膨胀，而不是在通货膨胀已经飙升后不得不降低通货膨胀。