基本经验法则策略屏幕在当今市场仍然有效，原因如下

在本文中，我介绍了一种经典策略，该策略将三个基本因素组合成一个分数，用于识别有前途的价值股票。 协会 基本经验法则屏幕 结合市盈率 (P/E)、股息收益率和调整后的股本回报率 (ROE)。 下面列出了目前通过基本经验法则筛选的股票。 这种筛选模型显示出令人印象深刻的长期表现，自 1998 年以来到 9.6 年 28 月 2023 日收盘时的平均年增长率为 5.6%，而同期标准普尔 500 指数的年增长率为 XNUMX%。 继续阅读以了解为什么此屏幕在当今市场上仍然有效。

筛选股票的基本经验法则

普通股分析的规则比比皆是，新规则、旧规则和旧规则的新版本不断在投资界流传。 这些规则通常听起来看似简单，例如“寻找低于市场平均水平的市盈率”。 其他人结合了 PEG 比率等因素，该比率将市盈率除以收益增长，并寻找低于 1.0 的值。

由于投资者关注盈利增长潜力，许多传统价值规则已变得难以实施。 今天仍然适用的一种经典价值筛选结合了收益收益率、股息收益率、收益保留水平和股本回报率。 所有这些要素都为价值投资者所熟知和广泛使用。 当这些比率结合在一起时，一个高数值的总数提供了一个分数，可以从投资者可用的数千个股票机会中挑选出股票候选者以供进一步分析。

要有效地使用任何过滤器，个人投资者应该了解评分的基本原理、评分的组成部分、这些组成部分如何相互作用以及在应用于个股时如何解释和调整结果。

结合收益收益率、收益保留率和股息收益率进行筛选的理由很简单：每个价值投资者都应该以低廉的价格寻求高增长和高股息。 当然，一家公司同时拥有高增长和高股息是矛盾的，需要权衡取舍。 异常的增长可以抵消低或不存在的股息收益率，如果股价相对较低，则值得进一步分析。 另一方面，高股息收益率和相对收益的低价格可以弥补较低的增长。

基本经验法则分数的组成部分是收益收益率、保留收益与账面价值的比率和股息收益率。

收益率

收益收益率只是每股收益除以股价：

收益收益率 = EPS ÷ 价格

地点：

• 每股收益=最近12个月的每股收益
• 价格=普通股每股的市场价格

收益率将收益的产生与股票价格联系起来。 高收益率是可取的。 每股收益和价格也是市盈率的组成部分，即每股价格除以每股收益。 它是收益率的倒数。

相对较高的收益率相当于相对较低的市盈率。 例如，从数值上看，如果一只股票的收益率为 8.0%，则其市盈率将为 12.5（1 ÷ 0.08）——换言之，价格为每股收益的 12.5 倍。 收益率越低，等效市盈率越高。 使用估计的未来收益和假设收益增长——而不是使用最近 12 个月的收益（称为往绩收益）——应该会导致更高的收益收益率和更低的市盈率。

与基准相比，收益收益率具有重要意义，例如同一行业的其他公司、整体市场水平甚至债券收益率。 沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 等投资者计算收益收益率是因为它提供的回报率可以快速与其他投资进行比较。 巴菲特甚至将股票视为收益率可变的债券，其收益率等于公司的基本收益。 该分析完全取决于收益的可预测性和稳定性。 巴菲特喜欢将一家公司的盈利收益率与长期政府债券收益率进行比较。 接近政府债券收益率的收益收益率被认为具有吸引力。 债券利息是手头的现金，但它是固定的，而公司的收益应该随着时间的推移而增长并推高股价。

留存收益与账面价值比率

第二个组成部分是保留收益与账面价值的比率。 留存收益只是向优先股和普通股股东支付年度股息后的年度收益。 它们由公司进行再投资，并决定账面价值的增长。

账面价值包括公司的所有资产，减去所有债务和其他义务。 除以流通在外的普通股数量，该数字即为每股账面价值。 账面价值中的“帐面”是会计确定而非市场估值。 账面价值通常称为股东权益或净资产。

账面价值的留存收益 = (EPS – DPS) ÷ BVPS

地点：

• EPS =每股收益
• DPS =每股股息
• BVPS =每股账面价值

保留收益与账面价值的比率衡量账面价值的变化或增长，但最好将其视为调整后的股本回报率。 更常用的股本回报率数字是每股收益与账面价值的比率。

收益减去股息与账面价值的比率是三个基本价值比率中最复杂和最难解释的，这主要是因为账面价值数字。 过度的债务或财务杠杆，无论是绝对的还是相对于行业平均水平，都会导致相对于总资产的账面价值较低。 这意味着，虽然留存收益与账面价值的比率可能很高，但该公司正在以高于平均水平的风险实现这一增长。

评估该比率的第二个复杂因素是账面价值的相关性。 作为一种会计衡量标准，账面价值的出现是为了衡量可用于创造未来现金流和收益的实物资产的净值。 账面价值在检验传统工业公司方面做得更好，但对于服务型或技术型公司而言，未来的盈利潜力更有可能是无形资产和公司雇用的人力资本价值的函数。 如果您正在检查一家拥有未计入资产负债表的重要且有价值的无形资产的公司，则保留收益与账面价值的比率可能被夸大了。

股息收益率

第三个基本价值比率是股息收益率，该收益率将普通股的年度现金股息与普通股的当前市场价格相关联。

股息收益率= DPS÷价格

地点：

• DPS =每股指示股息
• 价格=普通股每股的市场价格

虽然此屏幕正在寻求高股息收益率，但重要的是要记住股息收益率与未来增长率之间的权衡。 支付的股息越多，股息收益率越高，但留存收益与账面价值的比率越低。

筛选基本面得分高的股票

我们的主要屏幕将三个比率相加，需要一个最小总值才能进行进一步分析。 建议的最低总值为 25%。 我们采用了当前具有最高基本经验法则的交易所交易公司名单，并在此列出了加权相对价格强度最强的 20 只股票。

通过基本经验法则的股票（按相对价格强度排名）

这三个比率是高度相关的。 RCM Technologies Inc. (RCMT) 的收益率为 14.2%，相当于 7.04 (1 ÷ 0.142) 的低市盈率。 保留收益与账面价值的比率为 56.4%，股息收益率为 0%，RCM Technologies 的基本经验法则得分为 70.6%。 RCM Technologies 的总负债占总资产的比例为 52.2%，低于建筑和工程行业 62.8% 的行业中值。 过多的债务可以提高留存收益与账面价值的比率，但也会增加风险。 因此，我们添加了一个屏幕，要求公司相对于资产水平的负债处于或低于其行业标准。 虽然 RCM Technologies 的股价在过去 102.8 周内上涨了 52%，但在上一季度下跌了 4.4%。

账面价值的解释可能需要进行一些额外的审查，但只要个人投资者意识到可能导致例外的情况，屏幕便可以作为有用的经验法则。

由于该屏幕允许比较所有类型的公司，从成长型公司到成熟的股息支付者，它被吹捧为所有公司之间比较的通用初始屏幕。 因此，它是一个有用的跨行业筛选，特别适合梳理众多候选股票。 但是，我们添加了一些标准来排除外国股票的美国存托凭证 (ADR)、封闭式基金和房地产投资信托 (REIT)。 为确保基本流动性，我们还排除了场外交易 (OTC) 公告牌股票。

无论您如何使用“基本经验法则”屏幕，都必须对其进行深入分析，深入了解公司的财务历史，包括收益稳定性、财务结构、新旧产品、竞争因素和未来盈利增长的前景。

符合该方法标准的股票不代表“推荐”或“购买”清单。 进行尽职调查很重要。

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