高盛打破盈利预估。 银行繁荣时代回来了吗？

关键精华

• 高盛大幅超过盈利预期，每股盈利达到 8.25 美元，而预期为 7.51 美元。
• 随着利率上升提高了整个金融业的利润率，它们是最新一家宣布大幅盈利的银行。
• 这可能标志着过去十年来一直青睐大型科技公司的低利率、高增长经济的转变。
• 对于投资者而言，这可能意味着需要重新审视自 2008 年全球金融危机以来运作良好的投资策略。

财报季又回来了，到目前为止，银行看起来将成为赢家。 高盛今天宣布第三季度每股盈利 3 美分，超过华尔街分析师预测的每股 8.25 美分。

他们追随竞争对手摩根大通、美国银行和富国银行的领先地位，这些竞争对手都在利率上升的背景下上调了收入前景。

甚至 Mad Money 的 Jim Cramer 也站出来表示，银行股可能会被科技股横扫 成为新的市场领导者，尽管他的记录启发了 '反向克莱默 ETF' 所以值得加一点盐。

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高盛第三季度数据

除了收益超出预期外，高盛的收入也高于预期，为 11.98 亿美元。 这比预测的 450 亿美元多出 11.53 亿美元，这对这家全球银行来说是一个巨大的打击。

本季度的净收益为 3.07 亿美元，使今年迄今为止的总收益达到 9.94 亿美元。

他们一直更加重视发展消费者业务，从传统上由投资和机构银行业务主导的核心业务进行扩张。

因此，与去年同期相比，消费和财富管理部门的净收入增长了 18%，而投资银行业务下降了 -57%，资产管理业务下降了 -20%。

个人银行业务净收入在 3 年第三季度几乎翻了一番，达到 2021 亿美元，这主要归因于信用卡余额增加和净息差增加。

银行是赢家圈子里的银行

在 2008 年金融危机之前，银行和金融机构是市场无可争议的宠儿。 飙升的利润和看似永无止境的收入增长为股东提供了令人难以置信的年度回报。

直到他们没有。

全球房地产市场的崩溃和整个金融体系的影响已经被公开和分析到死。 它催生了书籍、散文、研究论文和好莱坞大片（《大空头》是我们的最爱）。

雷曼兄弟（Lehman Brothers）和贝尔斯登（Bear Stearns）等主要银行倒闭，其他银行需要大量政府救助，而中央银行开始了印钞和利率处于历史低位的新时代。

与此同时，我们见证了大科技的崛起。 Facebook 才向公众开放两年，YouTube 才出现三年，而 Instagram、Snapchat、TikTok 和 Pinterest 甚至还不存在。

从那时起，这些公司，随着苹果、亚马逊、谷歌和微软等更知名的公司的成长，已经成长为世界上最大市场上的最大鱼。

不过最近，他们开始动摇了。

今年到目前为止，我们已经看到这些公司的估值大幅下跌，并对其商业模式的某些方面持续施压。 有些人受到的影响比其他人更大，尤其是 Facebook 在隐私丑闻和苹果数据收集法规的变化给 Meta 的广告收入带来压力的情况下苦苦挣扎。

另一个 FAANG（Facebook、亚马逊、苹果、Netflix 和谷歌）Netflix 已经失宠，以至于这个首字母缩略词不再有意义。 如今，MAMAA（Meta、Amazon、Microsoft、Apple 和 Alphabet）似乎更合适。

另一方面，尽管经历了 2008 年的余波，银行仍继续保持稳定。对于银行而言，在创造他们以前经历过的盈利水平方面，这是一个相对具有挑战性的时期。

金融危机后，随着全球金融安全要求的收紧，他们的核心业务变得更加昂贵。 这有利于金融体系的稳定，但不可否认的是，这增加了他们的成本和资本要求。

与此同时，创纪录的低利率意味着抵押贷款等产品的利润率也很低。

随着利率上升，趋势可能正在转变。

高盛击败摩根大通、美国银行和富国银行

高盛并不是唯一一家能够从当前经济环境中获利的银行。 到目前为止，本财报季我们已经看到许多其他主要银行的胜利。

Bank of America

美国银行 昨天公布了第三季度业绩，从而产生每股 81 美分的利润。 这高于分析师预测的每股收益 78 美分。 该公司的总收入比去年同期增长了 8%，达到 23.5 亿美元。

这一增长的主要驱动力是强劲的消费者支出，与 9 个月前相比，借记卡和信用卡支出增长了 12%。

不仅如此，消费者的借贷也越来越多。 本季度贷款进一步增长 14 亿美元，增幅为 5%。

这一切都很好，但第三季度盈利能力提高的关键是银行收到的净利息。 您肯定已经注意到，当利率上升时，银行会迅速调整抵押贷款和信用卡利率，但在储蓄和存款账户上采取同样行动的速度会慢一些。

这就是所谓的净利息，即银行支付给客户的银行利息与他们收到的贷款利息之间的差额。

这个数字在第三季度飙升了 24%，达到 3 亿美元。 这意味着净息差为 13.8%，高于去年的 2.06%。 由于这一变化，美国银行还将今年剩余时间的收入指引调整了约 1.68 亿美元。

公告发布后，美国银行股价飙升 5%。

摩根大通

在本财报季，另一家出局的银行是摩根大通。 每股收益达到 3.12 美元，高于分析师预测的 2.87 美元，收入比预期的 1 亿美元高出 32.7 亿美元（！）。

与美国银行一样，摩根大通一直是高利率的可喜受益者。 净息差达到 2.09%，大大高于预期的 1.99%。 这仍然高于去年实现的 1.62% 的利润率。

尽管公司的投资银行部门放缓，但收入增长了 10.4%。 总体而言，该部门损失了近 1 亿美元的管理资产。

摩根大通的股价在今年感受到了整体市场波动的压力，但自 14 月 11 日以来已经上涨了近 XNUMX%。

富国银行（Wells Fargo）

富国银行的商业模式比任何主要竞争对手都更依赖抵押贷款，因此成为净息差扩大的更大受益者。 他们设法将他们的数字从去年已经很高的 2.03% 增加到 2.83 年第三季度的 3%。

这比摩根大通的 2.09% 和美国银行的 2.06% 高出相当大的溢价。

富国银行的每股收益受到打击 分析师预测为 1.30 美元 1.09 美元，而收入也明显高于 19.51 亿美元，为 18.78 亿美元。 这些数字已经实现，尽管由于他们的 2016 年涉及虚假账户的丑闻.

富国银行股票今年的整体表现明显好于标准普尔 500 指数，到 8.38 年迄今已下跌 2022%。这些积极的结果导致股价上涨，自 9.27 月 11 日以来已上涨 XNUMX%。

这一切对投资者意味着什么？

利率政策的变化意味着表现良好的股票和行业的潜在变化。 低利率有利于科技等高增长行业，因为借来的资金既便宜又充足。

正如我们在本季度的财报电话会议中所看到的那样，随着利率的增长，银行业等更传统的行业将受益。

在这样的环境下，价值股可能是一个值得考虑的潜在领域。 价值投资基本上是在寻找有可能被低估的安全、稳定的业务。 沃伦巴菲特是价值投资者最著名的例子，美国银行目前在他的伯克希尔哈撒韦投资组合中排名第二。

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