10 年 2022 月 7.5 日，一名顾客在佛罗里达州迈阿密的一家杂货店购物。 劳工部宣布，上个月消费者价格较 12 个月前上涨 1982%，是自 XNUMX 年 XNUMX 月以来的最大同比涨幅。
Joe Raedle | 盖蒂图片
高利率有助于抑制通货膨胀的观点本质上是一种信仰，基于长期以来的供需经济信条。
但它是如何真正起作用的呢？ 这一次，当膨胀的价格似乎至少部分超出了传统货币政策的范围时，它会起作用吗？
正是这种困境让华尔街感到困惑，市场动荡不安。
在正常情况下，美联储被视为平息飙升价格的骑兵。 但这一次，央行将需要一些帮助。
“美联储能靠自己降低通胀吗？ 我认为答案是否定的，”Plante Moran Financial Advisors 首席投资官 Jim Baird 说。 “他们当然可以通过提高利率来帮助控制需求方面。 但它不会卸下集装箱船，不会重新开放中国的产能，也不会雇佣我们需要的长途卡车司机在全国范围内运送货物。”
尽管如此，政策制定者仍将努力减缓经济增长并抑制通胀。
方法有两个方面：央行将提高基准短期利率，同时也 减少超过 8 万亿美元的债券 多年来积累的资金有助于保持资金在经济中流动。
根据美联储的蓝图，从这些行动到低通胀的传导是这样的：
较高的利率使资金成本更高，借贷吸引力降低。 这反过来又会减缓需求赶上供应，而供应在整个大流行期间严重滞后。 需求减少意味着商家将面临降价以吸引人们购买产品的压力。
潜在影响包括工资下降、房价飙升停止甚至下降，是的，房地产估值下降 迄今为止表现良好的股票市场 面对飙升的通货膨胀和乌克兰战争的后果。
贝尔德说：“美联储在让市场相信他们关注的是球，并且长期通胀预期受到控制方面取得了相当大的成功。” “正如我们所期待的那样，这将继续成为主要关注点。 这是我们正在密切关注的事情，以确保投资者不会对（央行）控制长期通胀的能力失去信心。”
消费者通胀上升 7.9 月份的年增长率为 XNUMX% 并且可能在三月份以更快的速度飙升。 根据劳工部的数据，汽油价格在 38 个月期间上涨了 12%，而食品价格上涨了 7.9%，住房成本上涨了 4.7%。
期望游戏
这就是为什么美联储官员不仅批准了三年多来的首次加息，而且还批准了 对通货膨胀的态度强硬，以降低对未来的期望。
在这种情况下，美联储理事 Lael Brainard - 长期支持降低利率 - 交付 周二的演讲 当她说政策需要收紧很多时，这让市场感到震惊。
美联储希望通过这些方法的结合——政策利率的切实举措，加上对事情发展方向的“前瞻性指导”——来降低通胀。
“他们确实需要放缓增长，”穆迪分析首席经济学家马克赞迪说。 “如果他们从股市中抽出一点动力，信贷利差扩大，承销标准收紧，房价增长放缓，所有这些都将导致需求增长放缓。 这是他们在这里试图做的事情的关键部分，试图让金融条件稍微收紧，以便需求增长放缓，经济将放缓。”
以历史标准衡量的金融状况目前被认为是宽松的，尽管越来越紧。
事实上，有很多活动的部分，决策者最大的担忧是，在抑制通胀的同时，他们不会同时降低经济的其他部分。
“他们在这里需要一点运气。 如果他们得到它，我认为他们将能够成功，”赞迪说。 “如果他们这样做了，随着供应方面问题的缓解和需求增长放缓，通胀将会放缓。 如果他们无法控制通胀预期，那么不，我们将进入滞胀情景，他们将需要将经济拉入衰退。”
（值得注意的是：美联储的一些人认为预期并不重要。这 广泛讨论的白皮书 央行自己的一位经济学家在 2021 年对这种影响表示怀疑，称这种信念建立在“极其不稳定的基础”之上。）
沃尔克的阴影
不用说，美联储官员希望避免出现类似沃尔克的情况。 但经过几个月 坚持认为通货膨胀是“暂时的”， 迟到的中央银行现在被迫迅速收紧。
债券巨头太平洋投资管理公司前首席经济学家、现任康奈尔大学高级研究员保罗·麦卡利在周三接受 CNBC 采访时表示：“他们的计划是否足够，我们会及时发现。” “他们告诉我们的是，如果这还不够，我们会做得更多，这隐含地认识到他们将增加经济下行风险。 但他们正在经历他们的沃尔克时刻。”
可以肯定的是，目前经济衰退的可能性似乎很低，即使收益率曲线的瞬时倒挂往往预示着经济下滑。
最广泛持有的信念之一是就业，特别是对工人的需求， 太强大了 产生衰退。 根据劳工部的数据，现在的职位空缺比可用劳动力多约 5 万个，这反映了历史上最紧张的就业市场之一。
但这种情况导致工资飙升，与一年前的 5.6 月份相比上涨了 1%。 高盛经济学家表示，就业缺口是美联储必须解决的问题，否则将面临持续通胀的风险。 该公司表示，美联储可能需要将国内生产总值增长率降至 1.5%-XNUMX% 的年度范围以减缓就业市场，这意味着政策利率甚至高于市场的货币定价——而且经济的回旋空间更小至少会陷入轻微的衰退。