普京入侵乌克兰如何为 Enviva 的木屑颗粒业务带来意外收获

环保主义者对此表示怀疑，但约翰·开普勒对能源的信心得到了愿意支付高价的欧洲客户的回报。

O北卡罗来纳州清脆的早晨，在精心编排的水力芭蕾中，一片东部松树林正在被清除。钳子抓住 500 磅、30 英尺长的树干，将它们穿过修剪机和自动切割机，然后将几乎均匀的原木堆放在平板卡车上，然后将它们带到工厂切割成建筑板。抓斗的爪子将收获的残骸——树枝、四肢和碎片——铲起，放入敞篷自卸卡车中，前往 Enviva 经营的 10 家工厂之一，将其切碎、干燥、粉碎并压成 XNUMX 英寸的木颗粒.

福布斯的Jamel Toppin

你可以在你的后院烤架上烧掉那些颗粒——如果你能买到它们，你就买不到。 “我们已经售罄，”Enviva 的联合创始人兼首席执行官约翰·凯普勒 (John Keppler) 自豪地说。今年早些时候，这家总部位于马里兰州贝塞斯达的公司签订了照付不议的合同，在未来 15 年内以每吨 250 美元以上的价格向德国和其他欧洲客户出售数百万吨颗粒，创纪录的价格，现在产生了毛利率。利润为每吨 43 美元，比去年增长 14%。颗粒燃料工厂以前可能依赖俄罗斯的煤炭或天然气。在欧洲，天然气价格在两年内上涨了十倍，达到每千立方英尺 60 美元（美国为 8.25 美元/mcf）。 “现在是从事颗粒业务的最佳时机，”Keppler 说。

虽然弗拉基米尔·普京对乌克兰的入侵为 Enviva 带来了意外之财，但这并不是一夜之间的成功。现年 50 岁的 Keppler 花了 15 年时间将其打造成为全球最大的工业级颗粒生产商，年销售额达 1 亿美元，目前的股票市值为 4.65 亿美元。该公司在折旧和利息后仍出现净亏损，但预计今年 EBITDA 将翻一番以上，达到 250 亿美元。 Keppler 的目标是在未来五年内再建 6.2 个工厂，将目前 XNUMX 万吨颗粒的年产量翻一番。 “我们生产的每一吨煤都是留在地下的一吨煤，”他说。

许多环保主义者怀疑这是一个很好的权衡。事实上，燃烧木屑颗粒会排放更多二氧化碳消耗的能量与煤炭相同。这些颗粒被认为是绿色的，只是因为生物质是可再生的。捕获？新种植的树木需要几十年的时间才能隔离燃烧其前身所释放的二氧化碳。 “降低大气中二氧化碳含量的最佳策略是保护和扩大森林，而不是摧毁它们并将树木用作燃料，”气候变化专家、雷切尔·卡森委员会首席执行官罗伯特·穆齐尔说。

“现在是从事颗粒业务的最佳时机。”
约翰·开普勒

由于颗粒燃烧的猖獗增长，欧盟议会担心古老的生长森林的丧失，于 XNUMX 月投票决定减少颗粒补贴并“逐步减少”被视为可再生的木质燃料部分。在欧洲和美国竞争可能较小的一块蛋糕时，Enviva 对新的《通货膨胀减少法案》充满热情，其中包括燃烧颗粒发电的税收抵免。

开普勒坚持说，Enviva 永远不会把整棵树变成颗粒——除了那些被飓风击倒的树。取而代之的是，它购买曾经被制成新闻纸的废料，用于现在已经死掉或缩小的报纸。 Enviva 说它只适用于重新种植树木的土地所有者，而不是那些为开发而清理土地的土地所有者。 “如果它不回到森林，我们就不会买它，”32 岁的 Enviva 可持续林务员 Lauren Killian 宣称。

开普勒在 30 岁时第一次对可再生资源着迷。他的职业生涯在很大程度上被搁置了六年，因为他战胜了第四阶段的霍奇金淋巴瘤，并且正在弗吉尼亚大学攻读 MBA 学位。作为一个班级项目，他和几个商学院的好朋友为一家碾米厂制定了一项商业计划，该厂希望通过在专门的气化炉中燃烧高硅含量的米粒壳来为其运营提供动力。在其他工作（AOL 的 Keppler）工作了几年后，他们决定试一试气化厂。在多米尼加共和国和阿拉巴马州建厂后，Keppler 和 Enviva 总裁 Thomas Meth 开始涉足另一种生物质——该项目使比利时一家木材厂能够通过将锯末压成颗粒来为其主要业务提供动力。

然后是他们的尤里卡时刻：与其做一次性项目，他们可以建立一个完整的颗粒业务，该业务基于从弗吉尼亚州到卡罗来纳州、乔治亚州、阿拉巴马州和密西西比州的超过 50 万英亩的松树林。

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但他们需要更多的资金。 2010 年，Keppler 和 Meth 转向专注于能源的私募股权公司 Riverstone Holdings。用这笔新资金，他们在密西西比州的艾默里购买了一家小型颗粒制造厂，该厂已经将其产品销往欧洲。他们让它 24/7 全天候运行，并将产量提高了两倍。他们出售并剥离了那些早期的气化厂资产，专注于颗粒。他们利用风险较高的资本（来自 Inclusive Capital 的 Jeffrey Ubben 等投资者）为新的颗粒工厂提供资金，并在工厂建成后成立了一个有限合伙企业来购买这些工厂。

Enviva 于 2015 年成为公开交易的 MLP，并于今年转变为传统公司，以期将自己推销为 ESG 投资者的纯环境游戏。 Riverstone 及其投资基金仍持有该股 42% 的股份，目前该股的交易价格略低于 70 美元，并支付每股 3.62 美元的丰厚股息。

Keppler 说他从 Riverstone 学到的一个教训是：在新工厂的产量完全收缩之前，不要把铁锹变成泥土。他认为签下足够的订单来出售他想要建造的另外十个工厂的产量或为每家工厂找到一个地点，在那里 75 英里范围内已经有足够的树木采伐以将其保留在木屑中。 “我们与（收获）活动共生，我们没有推动任何活动，”他说。

竞争对手正在迎头赶上。去年，私募股权巨头 Apollo Global 投资了爱沙尼亚颗粒制造商 Granuul（欧洲最大的），后者在德克萨斯州东部的松树林中收购了一些植物。 Keppler 表示，在全球颗粒供应“零过剩流动性”的情况下，他欢迎新的竞争，以肯定该业务有未来。 “这是一个垄断，”他说。有成千上万的卖家（废木料），买家很少。” 目前。

环保主义者对此表示怀疑，但约翰·开普勒对能源的信心得到了愿意支付高价的欧洲客户的回报。

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