如何在熊市边缘买入股票

似乎每个人都在周五的购买情绪中，除了埃隆马斯克。 这 道琼斯工业平均指数 打破连续六天的跌势， 纳斯达克综合指数 连续第二次取得积极进展，并且 标准普尔500 上涨超过 2%，从熊市边缘退了一小步，本周收盘时比 16.50 周高点下跌了 52%。 但这个市场上任何单日股票涨幅都是微不足道的。 道琼斯指数自 2001 年以来首次连续第七周下跌。

“我们在 2000 年和 2001 年看到了完全相同的情况，”DataTrek Research 的联合创始人 Nicholas Colas 说。 “你知道资产价格正在下跌，但交易行为总是给你足够的希望。 ……在过去的三个月里，我有很多关于 2000 年的回忆。 ……如果你以前没有看过，很难通过，你不会忘记的。”

对于许多自大流行以来因牛市再次涌入股市的投资者似乎只有一个方向，这可能是他们第一次长时间与熊共舞。 对于在职业生涯早期曾在 SAC Capital 的 Steve Cohen 的前对冲基金工作的 Colas 来说，他从那些年中吸取了一些教训，“减轻了很多心痛”。

首先，交易公司的一贯理念是永不做空新高，永不买入新低。 正如只经历过牛市的投资者现在正在学习的那样，动量是双向的强大力量。 这并不意味着投资者应该将任何特定的股票排除在他们的视线之外，但股票的稳定不会在一两天的交易中得到衡量。 投资者应在一到三个月内监测股票是否有企稳迹象。 一个例外：因坏消息而上涨的股票可能是市场发出信号表明所有坏消息都已计入价格的股票。

但就目前而言，科拉斯说，将大赌注押在一只股票上作为逢低买入的机会并不是最好的方法。 “第一条规则是尽可能少地输，”他说。 “这就是目标，因为这不像你会杀死它，并投资以尽可能少地亏损......当我们轮到时，你想拥有尽可能多的钱。”

以下是他目前在股票购买清单中最重要的一些原则，以及它们与当前市场环境的关系。

波动性是目前股市的决定性特征，投资者可以看到的最明确的信号是抛售已经耗尽。 VIX 波动率指数。 36 的 VIX 与自 1990 年以来的平均值相差两个标准差。“这是一个有意义的差异，”科拉斯说。 “当 VIX 达到 36 时，我们确实处于超卖状态，我们已经进入了核心恐慌模式，”他说。 但在最近一轮抛售中，VIX 尚未达到该水平。

事实上，股市今年仅经历了一次超过 36 的 VIX 收盘价。 那是在 7 月 11 日，这对交易者来说是一个可行的切入点，因为股市最终上涨了 XNUMX%——在情况再次恶化之前。 “即使你买得那么近，你也需要灵活，”科拉斯说。 波动率指数表示，股票的洗牌还没有结束。 “我们在暴风雨的雨滴之间跳舞，”他说。

短期反弹通常更多地反映了空头挤压，而不是一个完全清晰的信号。 “熊市中的空头挤压是恶性的，交易比做空更容易，”他说。

看看 GameStop 和 AMC 等流行病“模因股”以及 Carvana 等流行病消费赢家最近的一些行动，Colas 说，购买这些集会“是一种艰难的谋生方式，一种艰难的方式交易，”但早在 2002 年，交易员确实会关注那些被严重做空的股票，这些股票被卖到收益中最多。

Colas 说，对于在最近的牛市中乘着苹果或特斯拉走高而发财的投资者来说，现在是“极其挑剔”的时候了，即使是你最喜欢的股票，也要记住它们不会不爱你。

这是提醒投资者在波动中投资的最重要规则的另一种方式：摆脱情绪。 “交易你拥有的市场，而不是你想要的市场，”他说。

众多投资者 通过 Apple 艰难地吸取了教训，仅在过去一周就下跌了 6% 以上。 今年迄今为止， Apple 在周五的反弹之前已经跌入了自己的熊市。

“苹果在这个市场上有一项工作要做，而这并没有崩溃，”科拉斯说。

从夫妻投资者到沃伦·巴菲特，每个人都将苹果视为“一个伟大的地方”，并且眼睁睁地看着它迅速崩盘表明股市最接近避险交易的方式已经结束。 “我们已经从温和的避险转向极端避险，苹果是否是一家伟大的公司并不重要，”科拉斯说。 “流动性并不好，任何你能说出的资产类别都存在安全风险……人们正在寻找的金融资产是最安全的东西，苹果仍然是一家伟大的公司，但它是一只股票。”

由于科技行业的估值一直很高，因此跳水并不是一个灌篮高手。

“你可以以 140 美元（周五后为 147 美元）的价格购买它，它仍然拥有 2.3 万亿美元的市值。 它仍然比整个能源部门更有价值。 这很难，”科拉斯说。 “科技股仍有一些相当疯狂的估值。”

在行业基础上，可乐更多地关注能源，因为“它仍在发挥作用，”他说，而且就增长交易而言，医疗保健是最好的“安全交易”，即使有一个警告。 基于其在标准普尔 500 指数中的相对估值和权重，“如果我们能够反弹并且不会损失那么多，这是一个不错的选择，”他说。

历史表明，在这样的时期，医疗保健股将获得更大的买盘，因为从科技股中拯救出来的成长型投资者需要循环进入另一个领域，而且多年来他们可以转向的选择范围已经缩小。 例如，不久前，投资者会在波动的情况下转向“成长型”零售名称，但在线零售的兴起扼杀了这种交易。

Colas 强调，目前还没有任何证据表明成长型投资者正在投资任何东西。 “我们还没有看到医疗保健，但随着成长型投资者再次抬头，其他行业并不多，”他说。

即使苹果屈服于抛售，科拉斯表示，在熊市中总是有理由买入蓝筹股。 Colas 在华尔街报道了十年的汽车是如何为长期投资者考虑蓝筹股的一个例子。

第一课从 涉 然而，在这个市场上，可能是它的 抛售 Rivian 股票 它得到的第一次机会。

“福特做得很好，那就是保持活力，现在它已经关闭了舱口，”科拉斯说。 “点击卖出按钮并获得一些流动性。 他们看到了即将发生的事情，他们希望准备好继续投资电动汽车和内燃机业务。”

无论发生什么事 Rivian, 福特和 GM 可能会存在一段时间，事实上，猜猜是谁 第一次买通用: Ark Invest 的 Cathie Wood。

这并不意味着伍德一定会对她最喜欢的股票——特斯拉的头号股——感到厌恶，但这确实表明一位投资组合经理可能承认并非所有股票都在类似的时间线反弹。 方舟，其旗舰基金 方舟创新, 跌幅与纳斯达克指数在 2000 年至 2002 年之间的峰值和谷底一样多，有一些地方可以弥补。

“我对 Cathie 是一个好还是坏的选股者没有意见，但她看 GM 很聪明，不是因为它是一只好股票……我不会在这里碰它，但无论如何，我们知道这将在 10 年后出现，除了一些灾难性的破产，”科拉斯说。 “我不知道 Teladoc 或 Square 是否会，”他在谈到 Wood 的一些顶级股票时补充道。

现在市场上的许多人与伍德之间的一个重大脱节是，她坚信她所押注的多年颠覆性主题仍然存在，最终将被证明是正确的。 但购买像通用汽车这样的蓝筹股有助于延长这种颠覆性愿景的持续时间。 Colas 说，从某种意义上说，通用汽车是二次购买股票，“而不必将农场押在那些无利可图的股票上”。

即使在一个不喜欢任何股票的市场中，从长远来看，也有值得信赖的名字。 纳斯达克指数在 2002 年触底后，亚马逊、微软和苹果最终成为 2002-2021 年期间的热门交易之一。

熊市不会以“V”形结束，而是一条可以持续很长时间的疲惫的平线，而最终起作用的股票并非同时都在起作用。 即使特斯拉三年后的市值达到 1.5 万亿美元，通用汽车也可能在特斯拉之前受益。 “这就是投资组合在不同阶段的价值，有些东西你会弄错，”科拉斯说。

通用汽车的购买可能是一个信号，表明伍德将进行更多交易以使她的基金期限多样化，但投资者将需要关注她在未来几个月内将投资组合置于何处。 如果它仍然是对最具破坏性、最亏钱的公司的坚定赌注，“我喜欢QQQ，”科拉斯说。 “我们不知道 ARK 中会出现什么，但我们知道 QQQ 会是什么，”他说。 “我更愿意拥有 QQQ，”Colas 说，他指的是 纳斯达克 100 ETF.

即便如此，现在也必须提出警告。 “我不知道大型科技公司是否会像以前一样卷土重来，因为估值要高得多，”科拉斯说。 微软的价值超过标准普尔 500 指数（房地产和公用事业）的几个行业，亚马逊的价值超过两家沃尔玛，“但你不必押注 Teladoc 和 Square，”他说。

“我们知道它们是好公司，谁知道股票的去向，但基本面是稳健的，如果你必须相信你已经选择了下一个苹果和亚马逊，这是一个艰难的交易，”他补充道。

从宏观经济的角度来看，有很多理由对任何反弹持怀疑态度，从美联储管理通胀的能力到欧洲和中国的增长前景，所有这些结果的范围都非常广泛，以至于市场必须考虑到这种可能性比通常情况下更大程度的全球衰退。 但尚未纳入其中的一个关键市场数据点是标准普尔 500 指数的盈利预期。“它们太高了，太高得离谱，”科拉斯说。

远期市盈率并没有变得更便宜的事实告诉投资者，市场在降低数字方面仍有工作要做。 目前，华尔街预测标准普尔 10 指数的收益将连续增长 500%，而 Colas 表示，这种情况不会发生。 “在 7%-9% 的通货膨胀和 1%-2% 的 GDP 增长的情况下，情况并非如此。 街道错了，数字错了，他们必须下来。”