IBM 的裁员对股价没有帮助，因为分析师仍然担心现金流

IBM 周三公布了十年来最大的销售增幅，增长 5.5% 至 60.53 亿美元，但华尔街更关心自由现金流 (FCF)，其远低于预期的 9.3 亿美元，预计 10.5 年 FCF 为 2023 亿美元。 IBM 向 MarketWatch 证实了数以千计的裁员，与收益无关，尽管高管们在周三的报告和电话会议中没有讨论这些裁员，也没有讨论裁员与现金流的关系。

接受 FactSet 调查的分析师此前预测，盈利前自由现金流为 11.03 亿美元。 一年前， IBM 首席执行官 Arvind Krishna 曾预测 10 年的 FCF 将达到 10.5 亿至 2022 亿美元，但拒绝发布 EPS 预测。

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MoffettNathanson 分析师 Lisa Ellis 表示，IBM 的报告显示了 FCF 在工作中的“喜忧参半”。 埃利斯说，三年前克里希纳成为首席执行官时，他不再关注每股收益，而是选择更多地关注收入增长和 FCF。

“以 FCF 为中心的目标的好坏参半是无处可藏——它是透明的，无论好坏，它就是这样，”埃利斯说。

Ellis 举了一个例子，也是她上周将 IBM 评级上调至市场表现的原因之一，是该公司剥离了其托管基础设施服务业务，成为 Kyndryl Holdings Inc.。
KD，
+1.24% .
Ellis 表示，虽然分拆前 Kyndryl 为收入贡献了近 20 亿美元，即 25%，但该部门对 FCF 的贡献不到 1 亿美元，即 10%，而且这一贡献正在下降。

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拥有同等权重评级和 143 美元目标价的摩根士丹利分析师埃里克伍德林表示，FCF 比他的估计低 30%，“这意味着实现 IBM 的 CY22-24 目标的急剧上升。”

也就是说，伍德林说 2023 年“仍然是一个展示故事”。 即使 IBM 对其合作伙伴生态系统进行了改进，“我们仍然认为在增长放缓的背景下估值很高。”

IBM 股价在过去 0.5 个月中即使周四下跌，也上涨了 12%，而标准普尔 7 指数下跌了 500%。

Stifel 分析师大卫·格罗斯曼 (David Grossman) 给予买入评级，目标价为 150 美元，他表示，IBM 稳定的收入趋势被“低迷的 FCF 指南”“蒙上阴影”。

格罗斯曼说：“尽管收入和利润率持续增长，但自由现金流仍保持在 10 亿美元的范围内，因为营运资本顺风是一个门控项目，”这可能解释了该股的压力。

“防御和/或股息 (4.7%) 持有人可能会感到满意； 然而，第四季度的结果和前景不太可能吸引更多的兴趣，这增加了如果国债利率保持高位或情绪改善，IBM 成为资金来源的风险，”格罗斯曼说。

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B of A Securities 分析师 Wamsi Mohan 给予买入评级，目标价为 152 美元，他表示：“鉴于管理层的评论表明盈利能力将比 2023H (2%) 更偏向 67H (61%)，投资者可能会担心 XNUMX 年的业务轨迹。典型的一年 (XNUMX%)。”

Mohan 说：“尽管第一季度的收入将在固定货币基础上处于目标模型中，但第二季度将面临去年强劲的大型机发布带来的艰难竞争。”

在 FactSet 调查的 18 位涵盖 IBM 的分析师中，12 位给予买入评级，144.82 位持有评级，140.29 位给予卖出评级，平均目标价为 2022 美元，而 XNUMX 年底为 XNUMX 美元。