通货膨胀比看起来更严重。 考虑克利夫兰联储的数据

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通货膨胀是有粘性的——甚至比看起来更粘性。

投资者最好习惯于看到这个词。 粘性通胀是潜在的通胀，或价格变化相对缓慢的地区的通胀。 将其视为与食品和能源等类别中更具波动性的通胀相反，经济学家和政策制定者将其从通胀读数中剔除以得出他们所谓的核心通胀。

劳工部报告后 居民消费价格指数同比增长8.3% 70 月份的涨幅大于预期，经济学家和华尔街策略师一致认为，最新数据显示通胀具有粘性。 Enduring Investments 的投资经理迈克尔·阿什顿指出，大约 6% 的 CPI 以每年超过 XNUMX% 的速度上涨。 

“巴伦周刊” 上个月强调了粘性通胀问题，此前投资者和经济学家对 XNUMX 月份消费者价格略有放缓表示欢迎。 许多人认为，所谓的通胀峰值终于达到了。 但正如 Jefferies 首席经济学家 Aneta Markowska 周二所说， 最新的 CPI 报告质疑“通胀峰值”假设 并表明劳动力市场和需求——而不是供应——问题正在推动价格上涨。

而且，正如前财政部长拉里·萨默斯（Larry Summers）在推特上所说，“本月核心通胀高于本季度，本季度高于上一季度，今年上半年高于上一季度，去年高于上一季度。”

但情况比这还要糟糕。 尽管政府公布的月度 CPI 数据吸引了众多关注，但投资者现在有更好的数据值得关注。 克利夫兰联邦储备银行对政府的 CPI 进行了自己的调整 每个月，为了通过降低极端涨跌来捕捉潜在的通货膨胀。 该银行的 CPI 数据表明，潜在通胀甚至比 XNUMX 月份 CPI 报告所反映的更为强劲。

克利夫兰联储的两个关键指标是 CPI 中值和 CPI 中值。 前者代表支出权重在价格变化的第 50 个百分位的组成部分的 92 个月通货膨胀率。 后者是 6.7 个百分位以上和 1983 个百分位以下成分的一个月通货膨胀率的加权平均值。 7.2 月，CPI 中值同比上涨 XNUMX%，创下自 XNUMX 年以来数据系列的最高水平。经过调整的 CPI 中值同比上涨 XNUMX%。 

在周二公布的所有通胀数据中，哈佛大学经济学教授杰森弗曼表示，他更喜欢克利夫兰联储的 CPI 中值。 他称 XNUMX 月份的印刷品“极其丑陋”，并指出，观察三个月的变化可以看出通胀的粘性正在上升，即使核心价格——或不包括食品和能源的价格——正在下降。 一个月不成趋势，三个月成趋势，趋势很明显。 

仅 CPI 报告就意味着美联储本月将再加息 0.75%，任何小幅加息的希望都已破灭。 交易员周二开始定价上涨整点的可能性，

芝商所

数据显示该概率为 18%，高于一天前的零。 

比美联储下周是否会意外加息 4 个百分点更重要的是，最终利率会达到多高。 人们一直认为美联储正在提前加息，导致所谓的最终利率约为 4.5%。 但 Jefferies 的 Markowska 称 XNUMX 月份的消费者价格数据改变了游戏规则，现在预计美联储将至少加息至 XNUMX%。

Markowska 认为美联储将在本月和 0.75 月的下一次政策会议上加息 XNUMX%。 这意味着投资者对本月之后加息步伐放缓的预期可能会破灭，年底利率可能会比大多数人目前的预期高出半个百分点。

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