投资者可能会对此感到意外：历史表明，即使美联储加息超过 10%，通胀也可能需要数年时间才能恢复正常

历史可以成为一种强大的工具，尤其是在像这样一个似乎没有合适的经济模型适用的高通胀环境中。

通货膨胀——截至 8.3 月为 XNUMX%，接近 四年高 ——一整年都顽固地坚持，让几乎所有追踪它的人都感到惊讶。 现在有一种风险，即价格上涨可能需要比预期更长的时间才能回落，即使美联储正在积极加息。

美国银行证券策略师 Vadim Iaralov、Howard Du 和其他人周四强调了这种风险，他们指出 1974 年至 1988 年期间是美国年度总体消费者价格指数以与美国2019-2022年的大流行时代。

1980 年，美联储的主要政策利率目标在该年的大部分时间里已经高于 10%，即使在史无前例的加息的背景下，年度总体 CPI 也是两位数，但在 3 个月后仍然没有回落到 36% 以下由美联储主席保罗沃尔克颁布，”他们说。

在沃尔克之前的几年里也是如此，当时美联储由亚瑟伯恩斯和 G.威廉米勒领导。 FactSet 数据显示，1973 年 6 月，当年 CPI 率徘徊在 10% 附近但准备继续攀升时，伯恩斯领导的美联储将联邦基金利率推高至 9% 以上。 政策制定者在六个月内将利率降至 10%，然后到 1974 年年中再次将利率推高至 6% 或更高。 但 CPI 直到 1976 年下半年才回落到 XNUMX% 以下。

在米勒的 1978 年至 1979 年的短期内，通货膨胀率再次飙升，直到再次达到两位数。 甚至在沃尔克掌舵之前，政策制定者就再次将利率推高至 10% 以上。

没有人暗示美联储现在将采用两位数的利率，特别是当联邦基金利率目标仅在 0.75% 和 1% 之间，并且在 50 月和另外两次加息 XNUMX 个基点的情况下，七月。 但如果这一次出现类似的顽固通胀动态，金融市场可能会出乎意料，使股票估值进一步面临风险。

美国银行证券等经济学家预计，到年底，CPI 同比下降至 3.3%。 交易员也一直在预测该利率将在明年初降至 5% 左右或更低。 美联储副主席莱尔布雷纳德周四对 CNBC 表示，降低通胀是美联储面临的第一大挑战。 她正在寻找一系列较低的读数，以使央行更有信心回到 1% 的目标。

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“历史模式的某些方面非常相关：即通货膨胀需要数年时间才能发展，持续增长，然后回落，然后又回来并且难以摆脱，”首席投资官 Mace McCain 表示。总部位于圣安东尼奥的 Frost Investment Advisors，管理着 4.7 亿美元。

麦凯恩在电话中说：“今天可能也是如此，我们只需要在进行直接比较时要小心一点。” 过去，美国劳动力市场拥有更强大的工会，他说这导致了 1970 年代和 1980 年代的工资价格螺旋上升。

目前，他的基本预期是，到年底，年度总体 CPI 读数将从 4 月份的 5% 下降至 8.3% 或 10%，这种环境仍将“对人们的实际收入造成很大损害”。 XNUMX 月的下一次 CPI 报告将于 XNUMX 月 XNUMX 日发布。

在布雷纳德发表讲话后，金融市场仍然相对乐观。 10 年期国债收益率变化不大
TMUBMUSD10年，
2.912%
截至周四下午，为 2.92%。 与此同时，美国三大股指
SPX，
+1.84%

道琼斯工业平均指数，
+1.33%

COMP，
+2.69%
走高，摆脱了早前的疲软。

如果通胀以低于预期的速度下降，美国银行证券策略师表示，美元和原油在今年剩余时间“将跑赢大盘”。 他们在一份报告中表示，俄罗斯石油出口的急剧收缩甚至可能引发“1980 年代全面爆发的石油危机，并将布伦特原油价格推高至每桶 150 美元以上”。

麦凯恩表示，在非基本情况下，通胀在年底前仍接近当前水平，他预计对 20-
TMUBMUSD20年，
3.296%
和 30 年期国债收益率
TMUBMUSD30年，
3.080%,
随着投资者抛售这些债券。 “如果通胀没有缓和，历史市盈率比较表明市场需要重新估值更低，”他说。