意大利有 127 亿美元的债务问题，无法轻易解决

（彭博社）——虽然欧洲大部分公司都在缩减因疫情而获得的国家支持贷款，但意大利公司仍背负着堆积如山的此类借款，这使得政府帮助它们克服最新危机的努力变得更加复杂：能源成本飙升。

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根据欧洲银行业管理局上个月发布的一份报告，截至 123.2 月 127 日，意大利公司的 Covid 时代国家支持信贷额度达到创纪录的 30 亿欧元（合 118 亿美元），高于上一季度的 XNUMX 亿欧元。 该国拥有欧元区尚未偿还的政府担保债务最多，尽管它不是该地区最大的经济体。

这让 Giorgia Meloni 新成立的政府陷入困境：在快速放缓的经济环境中，它如何以及在多大程度上继续支持现在正在努力应对更高成本的公司，尤其是能源账单？ 政府正在实施一揽子援助计划，允许公司在长达两年的时间内分摊能源费用，并为天然气和电力供应商提供 90% 的国家支持担保，以应对重新安排的费用。

SDA Bocconi 管理学院院长斯特凡诺·卡塞利 (Stefano Caselli) 警告说，以债务形式对公司提供的任何额外支持只会推迟痛苦，使它们的公司结构负债累累，如果收入和利润在衰退环境中受到打击，这些结构可能变得不可持续。米兰。

“我们如履薄冰，”他说。 “如果系统进入衰退并且能源价格的紧张局势居高不下，公司的债务将成为一个问题。 ”

国际货币基金组织预测，意大利经济将在 0.2 年收缩 2023%。

由于冠状病毒给全球企业带来了突然而广泛的破坏，企业迫切需要廉价的流动资金来源，因此国家担保的大流行病贷款于 2020 年发放。 但现在，在利率上升和增长放缓的时代，许多意大利公司发现借款难以替代或偿还。 有些甚至无法满足贷款的附加条件。

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例如，玩具公司 Giochi Preziosi SpA 在 2020 年从银行获得了 85 万欧元的贷款，其中 90% 由意大利政府担保。 根据其最新的年度报告，今年早些时候，银行不得不给予该公司豁免，因为它无法履行信贷额度所附的契约。 该公司还指出了长期经济衰退对其运营带来的潜在风险。

卡塞利说：“回顾冠状病毒年代的所作所为，他们错过了为公司走资本化道路而不是为它们提供新债务的信念。” “意大利公司债务的问题在于资产负债表上的股权稀缺。”

大保证

每个欧盟成员国都制定了自己的大流行公共保障计划。

在意大利，名为 Garanzia Italia 的框架要求公司向银行申请融资额度，然后银行将通过出口信贷机构 SACE SpA 或国有银行 Mediocredito Centrale – Mezzogiorno SpA 申请国家担保。 一旦获得批准，贷方将授予该设施。

担保覆盖了新信贷额度的 70% 至 90%。 根据 EBA 报告，意大利获得国家担保的比例最大，占发放贷款总额的 84.8%，而西班牙和法国分别为 78.9% 和 65.8%。 意大利、西班牙和法国共占整个欧盟未偿还的国家担保贷款的 90% 左右。

向信用范围内的公司提供担保，甚至是垃圾级公司。 银行愿意提供信贷额度，因为他们知道国家会为绝大多数人提供信贷。 Intesa Sanpaolo SpA、UniCredit SpA 和 Banco BPM SpA 是敞口最大的银行。

EBA 经济与风险分析部高级银行业分析师 Andreas Pfeil 表示：“这些风险敞口的资产质量仍然存在一定的担忧，但对于银行来说，由于有担保，这可能不是一个问题，”和报告的作者。

还款问题

因此，现在的关键问题是何时以及如何偿还所有这些债务。

DC Advisory 董事总经理 Justin Holland 表示：“各国政府越来越认识到，其中一些贷款必须进行重组，最简单的方法是延长期限。” “这在很大程度上取决于贷款的排名以及它在资本结构中的位置。”

在意大利，此类贷款在资本结构中排名靠前，这意味着它们在重组方案中比其他债务具有优先支付权。 一位驻米兰的重组律师说，专家们已经提出了在恶化情况下制定治疗框架的建议，但目前还没有具体的政策。

发行担保的两个实体 SACE 和 Mediocredito Centrale 不具备管理任何恶化贷款的能力。 因此，意大利财政部旗下的服务商 AMCO-Asset Management Co SpA 正在开发一个名为 Progetto Glam 的平台，银行可以通过该平台将担保贷款转移给债务管理机构。 该项目尚未最终确定。

当然，没有太大的匆忙。 公司不会面临迫在眉睫的成熟墙。 根据另一份 EBA 报告，大部分国家担保债务将在 2024 年之后到期。

Hogan Lovells 驻米兰的合伙人 Carlo Massini 表示：“我们正处于紧张的时刻，利率正在上升，我们正在进入一个企业压力将持续增加、融资因素将更加重要的时期。” . “目前，在还款方面没有立即发出警报。”

但意大利最终需要面对这个问题。

– 在 Alessandro Speciale 的协助下。

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