(彭博社)——对华尔街的许多人来说，本月美国国债市场上的惨痛抛售只是开场白。
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周三，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 的鹰派基调加剧了股市崩盘，此前他表示该行准备在 2020 月开始加息，导致两年期美国国债收益率创下 XNUMX 年 XNUMX 月以来的最大涨幅。货币市场迅速开始定价近今年美联储加息五次，高于去年 XNUMX 月预期的三次。
但债券分析师和投资者齐声表示，市场仍然低估了美联储需要走多远才能控制比政策制定者曾经预期的更持久、更陡峭的通胀飙升。
结果，如果空头是对的：债券收益率将需要大幅上涨——并保持在该水平——以使借贷成本达到足够高的水平，以防止经济过热，从而威胁到已经目睹每月最大损失的债券持有人遭受更深的打击自 2016 年底以来。
摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫凯利在谈到美联储时表示：“他们落后于曲线，他们为太轻松太久而感到内疚。”
中央银行正走在一条微妙的道路上，因为它撤回了在大流行期间帮助经济增长飙升的大规模刺激措施。 面对四十年来最大的通货膨胀率，它需要提高利率以控制消费者价格而不引发衰退。
尽管本月美国国债收益率大幅上涨，但作为金融体系基准的利率仍处于历史低位，收益率仍低于预期的通胀率。 这表明对今年晚些时候增长和通胀将放缓并最终使美联储能够在当前商业周期中仅将隔夜利率提高 2% 以上的信心。 目前接近于零。
Jefferies 首席美国金融经济学家 Aneta Markowska 表示：“市场不相信经济能够在未来 6 个月内经历 7 至 18 次加息，”他认为交易员不同意这种观点。
周三，鲍威尔承认，与美联储此前启动加息周期时相比，经济增长强劲且通胀率更高，这表明从 50 月开始可能加快货币政策收紧步伐。 他表示有信心经济能够应对更高的利率，同时也为上调 2000 个基点敞开大门，这是自 XNUMX 年以来未见的紧缩步骤。
他的言论引发了债券抛售，截至周四上午在纽约已将对政策敏感的两年期票据的收益率推高至 1.20%，较联邦公开市场委员会会议和鲍威尔新闻发布会之前上涨 20 个基点。
货币市场交易员将加息押注从会议前的约 117 个基点上调至 2022 年加息约 100 个基点，或近 XNUMX 个 XNUMX 个基点。
“鲍威尔比预期的要强硬得多，”三菱日联金融集团美国宏观策略主管乔治·贡萨尔维斯说。 “美联储显然落后于曲线，正在利用一切机会重新站出来。 我们仍然认为这最终会导致另一个方向的政策错误。 但就目前而言，它们的意义在于对抗通胀。”
一些著名的观察家——包括前纽约联邦储备银行总裁威廉·杜德利、前财政部长劳伦斯·萨默斯和长期担任基金经理的穆罕默德·埃尔-埃里安——一直在警告说，美联储在收回刺激措施后的速度太慢了。自 9 年初以来，其债券购买使其资产负债表上的资产增加了一倍多，达到近 2020 万亿美元。
美联储的主要利率仍接近于零，并将继续购买债券直到 7 月，进一步刺激以就业市场收紧、工资上涨和 10% 年通胀率为特征的经济。 经通胀调整或实际 0.55 年期国债收益率为负 1.25%，表明金融状况极度宽松。 美联储今年的预期路径是，到 2022 年底，主要隔夜联邦基金利率区间将维持在 4% 左右，远低于通胀率和经济学家认为不再刺激增长的 XNUMX% 左右。
高盛集团的财务状况指数略高于历史低点，表明信贷仍然宽松。
现在在耶鲁大学任教的前摩根士丹利经济学家斯蒂芬罗奇在本周的一份报告中表示，“美联储远远落后，甚至看不到曲线。”
他在接受采访时说：“在通胀率可能是早期过度货币宽松时期的两倍多之际，美联储正在为失业率降至 40 年来最低的经济体注入燃料。” “美联储将不得不进一步收紧政策。”
其中一些将随着美联储开始收缩资产负债表，在旧债券到期时不购买新债券，它表示一旦加息就会开始这样做。 如果美联储难以通过加息来控制通胀，债券市场对这种所谓的量化紧缩可能会加剧的前景保持警惕。
Jefferies 的经济学家 Markowska 表示，劳动力市场的“结构性紧张”是自 1950 年代以来从未出现过的情况，并且“企业资产负债表和个人资产负债表上存在大量现金，正等着花掉。 ”
“这个通胀问题不会自行消失，”她说。 “美联储最终将不得不对此采取行动，我认为 7 次加息不会做到这一点。 要使通胀持续回到 2% 的水平，需要的时间远远超过市场已经定价的水平。”
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资料来源：https://finance.yahoo.com/news/treasuries-worst-rout-years-deepen-170503034.html