垃圾债券收益率前 8%。 这可能是购买的好时机。

垃圾债券并非没有风险。 截至上周四，ICE 指数在 12.6 年的总回报率为 2022%，尽管这好于 20% 的跌幅（包括股息）。

标准普尔500
指数。 可以理解的是，许多投资者不愿购买即将陷入潜在衰退的杠杆公司的债务。

“避免垃圾债券和垃圾股票，”Ariel Investments 的投资组合经理 Rupal J. Bhansali 警告说， “巴伦周刊” 圆桌会议成员，周四在 MarketWatch 的最佳理财理念会议上。 她说，像垃圾这样的“风险资产”现在不适合。

一个反驳的观点是，垃圾债券数学在目前的水平上看起来相当不错。 根据 ICE 指数，垃圾债与无风险国债之间的收益率差距已从 2022 年初的 8 个百分点扩大至 40 个百分点。 现在，需要 XNUMX% 的违约率，再加上 XNUMX% 的债券回收率，才能有效地 匹配国债收益率 （8% 乘以 60% 的损失率接近 5%，目前垃圾对国债的蔓延）。 市场整体状况良好，违约率低于 1%，但可能会走高。

一个被低估的优点是，现在超过一半的市场由双 B 级债券组成，这是最高的垃圾评级，来自可靠的公司，例如

宪章通讯

（股票代码 CHTR），

美国铝业公司

（AA）和福特汽车信贷，汽车制造商的金融部门。 只有 10% 的市场属于投机性最强的 XNUMXC 类别。

“大多数公司应该能够承受软衰退。 公司利用历史低利率为债务进行再融资，并在资产负债表中增加了流动性。”

哥伦比亚高收益债券
基金（INEAX）。 “较低的利息负担加上推出近期债务到期，使大多数高收益公司增加了财务灵活性，以应对经济放缓。”

由于投机公司对吸引投资者所需的利率犹豫不决，新发行市场很平静。 软件制造商杠杆收购的高调融资

思杰系统

(CTXS) 最近完成了 10%。

皇家加勒比集团

(RCL) 周四出售了 2 亿美元的债务，其中包括 9.25 年到期的 2029% 债券。其他等待中的大型垃圾交易将为收购

尼尔森控股公司

(NLSN) 和

天纳克

（十）。 公司可能不喜欢这些收益率，但投资者应该喜欢。

投资者可以通过开放式互惠基金、封闭式基金或交易所交易基金以及个人发行债券来投资垃圾债券。 还有另外 1.5 万亿美元的所谓杠杆贷款，它们是出售给机构投资者的私人发行的高级债券。 该市场也有基金和ETF。

许多投资者喜欢垃圾 ETF 的流动性，例如

iShares $ iBoxx 高收益公司
(HYG) 和

SPDR 彭博高收益债券
(JNK)，它持有一些最大的问题，收益率约为 8%。 这

VanEck 堕落天使高收益债券
ETF (ANGL) 购买曾经是投资级别的公司债券，是一种持有发行人债券的替代品，例如

拉斯维加斯金沙

(LVS) 和皇家加勒比。 近年来，该基金的表现超过了两只较大的垃圾ETF。

有理由在垃圾市场进行积极管理，精明的投资者可以增加价值。 由于杠杆作用，封闭式垃圾基金比开放式基金和 ETF 提供更高的收益率，从而导致更大的价格波动。 “我们相信有很大的机会，”Eric Boughton 说，

马蒂斯贴现债券 CEF 策略
（MDFIX），它在包括垃圾和市政在内的许多领域购买贴现的封闭式债券基金。

他说，垃圾收益率很有吸引力，封闭式基金是投资该行业的一种廉价方式，因为基金对资产净值的平均折让为 9%，而过去两年为 5%。

贝莱德企业高收益债券
基金 (HYT) 是最大的垃圾封闭式基金，市值 1.2 亿美元，每股交易价格约为 9 美元，比资产净值折让 9%。 它的收益率超过 10%。

Nuveen 信贷策略收入
(JQC) 购买杠杆贷款，交易价格约为 5 美元，较 NAV 折让 14%，收益率为 9.5%。

杠杆垃圾封闭式基金在今年的高位负回报，但如果市场反弹，它们可能会聪明地上涨。

甚至个别债券看起来也很有吸引力。 哥伦比亚的德扬是部分债务

美国航空集团

（AAL）和

优步科技

（优步）。 他赞成美国航空在其 AAdvantage 计划的支持下发行 3.5 亿美元的债券。 5.5 年到期的 2026% 债券现在收益率为 8%。 德扬说，考虑到里程计划的价值及其对美国航空的重要性，它们是安全的。 大型拼车公司优步在第二季度通过一项衡量指标实现了盈利，这使其股价上涨了 30% 以上。 其 4.5 年到期的 2029% 债券收益率约为 7%。

散户投资者购买个人垃圾债券并不容易，因为许多垃圾债券是根据 144A 规则作为私募发行的，并且仅供机构使用（散户可以购买一些交易）。

“巴伦周刊” 曾写过“破产”可转换债券的高收益率，这些债券通常由以前受欢迎的成长型公司发行，例如

佩洛顿互动

（PTON），

Wayfair

（棍棒

MicroStrategy的

(MSTR)。 这些债券的交易价格较其面值大打折扣，到期收益率为 10% 或更高。 Peloton 将于 2026 年到期的零息可转换债券的交易价格为 67 美分，收益率为 12%，而 Wayfair 的 0.625% 将于 2025 年到期的债券价格为 70 美分，收益率超过 12%。

比特币
所有者 MicroStrategy 于 2027 年到期的零息债券的交易价格低于 50 美分，收益率为 18%。 大多数敞篷车缺乏评级，如果有的话，可能会是垃圾级。

现在在垃圾市场上有很多可供选择的地方。

写 安德鲁·巴里（Andrew Bary） [电子邮件保护]