市场再次低估通胀，贝莱德和富达警告

（彭博社）——一些全球最大的资产管理公司，如贝莱德、富达投资和 Carmignac 警告市场低估了通胀和美国利率的最终峰值，就像一年前一样。

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在华尔街几乎一致低估了通货膨胀的轨迹之后，风险是巨大的。 全球股市蒸发了 18 万亿美元，而美国国债市场遭遇了历史上最糟糕的一年。 然而，通过通胀互换，人们再次预期通胀将相对温和并在一年内降至美联储 2% 的目标，而货币市场押注央行将开始降息。

法国资产管理公司 Carmignac 的投资委员会成员兼跨资产团队负责人弗雷德里克·勒鲁 (Frederic Leroux) 表示，这为另一场残酷的行情奠定了基础，因为工人短缺可能会导致高于- 预期通货膨胀。

“通货膨胀将持续下去，”勒鲁在接受电话采访时说。 “危机过后，央行行长们认为他们可以决定利率水平。 在过去的两年里，他们意识到他们没有意识到：通货膨胀确实如此。”

他补充说，当今市场上最大的错误定价之一是预期明年通胀率将降至 2.5%，然后补充说世界正在进入一个类似于 1966 年至 1980 年的宏观经济周期。那个时期的能源冲击推动了美国通胀两次成两位数。

“我们必须生活在一个与以前截然不同的环境中，”Leroux 说。 在他看来，黄金、日本股票和值得信赖、稳定的公司将卷土重来，因为负实际收益率持续存在，而央行将不愿造成太大的痛苦。

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周四，美联储官员重申了央行的鹰派立场，发表评论试图消除人们对政策路径即将发生逆转的希望。 周五，欧洲央行首席经济学家菲利普连恩也表达了同样的看法，称即使飙升的能源成本有所缓解，价格压力仍将居高不下。

贝莱德投资研究所的分析师也认为高通胀持续存在，经济衰退将刺激美联储降息的希望渺茫。 相反，他们预计，随着经济放缓的痛苦变得明显，美联储将把大幅加息缩减为小幅加息，即使通胀率仍高于银行 2% 的目标。

“中央银行不太可能通过在衰退中迅速降息来拯救他们设计的将通胀降至政策目标的水平。 如果有的话，政策利率可能会比市场预期的保持更长的时间，”包括该研究所所长 Jean Boivin 在内的一组分析师上周写道。 贝莱德减持发达市场股票，它更喜欢投资级信贷而不是长期政府债券。

贝莱德表示交易员押注通胀暴跌是错误的

富达投资全球宏观主管 Jurrien Timmer 告诉彭博社，通胀仍然是市场面临的主要风险，因为美联储一再明确表示希望看到该指标一路下调至 2% 的目标，而不仅仅是经济放缓。价格增长。

当然，并非所有基金都同意。 管理着 246 亿欧元资产的荷兰资产管理公司 Robeco 认为，2023 年将是利率、美元和通胀的峰值。 这主要是因为它对经济衰退的预期以及政策制定者无法设计软着陆，它认为这将引发降息。

但 Carmignac 的 Leroux 表示，市场对美联储潜在转向的关注是“杂耍”，因为投资者会在某个时刻意识到通胀比他们想象的更棘手。

“在某个时候，市场将不得不明白更多的加息即将到来，”他说。

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