摩根士丹利投资主管看到美元和商品隐藏的通胀威胁

由于担心经济衰退即将来临，投资者正在寻找通胀何时会减弱的答案。 随着预言家分析数据和预测，摩根士丹利MS
首席投资官 Lisa Shalett 看到了一个可能加剧通胀形势的隐藏威胁：美元与大宗商品价格之间关系中的一个几乎未被注意到的异常现象。

在过去半个世纪的大部分时间里，美元的强势与商品的平均价格成反比。 当美元升值并走强时，石油和贵金属等大宗商品价格下跌，反之亦然，这是美元被神圣地指定为世界储备货币的产物，导致大多数大宗商品购买都是通过美元来完成的。美国货币。

Covid-19 的黑天鹅事件及其造成的供应链冲击，以及俄罗斯入侵乌克兰显然已经打破了这种平衡，并可能预示着通胀的坏消息。 当这两个指标再次受到束缚时，结果可能是美元贬值，也就是所谓的持续通胀，尽管石油等大宗商品价格下跌。

“我们可能会在未来三到六个月的某个时候达到一个点，随着美国经济放缓以及其他经济体和央行开始收紧，美元开始相对走弱，”Shalett 说。 “我们可能会陷入这样一种情况，即使美联储可能在压制[商品和服务]需求方面取得了一些成功，但我们可能无法压制通胀。”

自 1966 年以来，美元与大宗商品的脱钩只发生过两次。1979 年，通货膨胀率超过 14%，黄金价格从几年前的不到 850 美元飙升至每盎司 50 美元以上。 1980 年代，由卡特总统任命的美联储主席保罗沃尔克加息，无情地将联邦基金利率调高至 20%，导致经济衰退，通胀和商品价格暴跌，而美元走强。 2001 年，大宗商品价格开始上涨，但随着中国加入世界贸易组织并以低成本商品充斥美国市场，通货膨胀得到控制。

目前的情况是过去十年美国资产的表现大大优于全球资产的结果，造成了对美元的需求以及过去几年许多经济体的防御态势导致其他国家过度购买美元。

如果美元走弱，对于货币疲软的新兴市场，尤其是大宗商品生产国来说，这可能意味着一笔意外之财。 这种影响已经显现，新兴市场在 2 月份的表现优于美国股市，Vanguard FTSE Emerging Markets ETF 本月下跌 500%，而同期标准普尔 4.9 指数下跌 2009%。 Shalett 表示，自 XNUMX 年以来，新兴市场的表现就没有跑赢美国股市。

当 Shalett 观察商品价格下跌或美元价值下跌是否会使这两个数据点达到平衡时，她将目光投向了世界第三大经济体日本。

日本正面临着他们自己的货币危机，日元贬值有可能使该国陷入衰退。 作为美国国债的最大买家之一，如果该国选择减少购买以应对不断恶化的经济形势，则可能会导致美元走软而大宗商品价格保持昂贵。