Nvidia 正在赢得 AI 竞赛，但无法承受绊倒

也许没有一家科技公司，甚至微软或谷歌，比英伟达更能从构建生成人工智能能力的竞赛中获得显着的短期利益。

问题是：每个人都已经知道了。

过去六个月里，英伟达的股价上涨了一倍多。这使其成为当时整个标准普尔 500 指数中表现最好的股票。这家芯片制造商的市值现已超过特斯拉和 Facebook 母公司 Meta Platforms，并接近伯克希尔哈撒韦公司——就年收入而言，所有这些公司都规模大得多。伯恩斯坦研究公司 (Bernstein Research) 定量研究总监安·拉尔森 (Ann Larson) 表示，英伟达还被评为芯片行业最拥挤的股票之一，也是过去两个月保持最拥挤十分之一的仅有的两只股票之一。

Nvidia 的大部分收益来自过去三个月，因为 11 月底公开推出的人工智能聊天机器人 ChatGPT 引发了人们对所谓的生成式人工智能的新一波热情，以及它如何彻底改变互联网搜索等服务、产品设计、写作和编程。这项新技术需要数据中心强大的计算能力，英伟达已经在数据中心建立了庞大且不断增长的图形处理器和人工智能应用软件业务。作为年度 GTC 开发者大会的一部分，该公司周二发布了一系列公告，该大会主要关注生成人工智能机会。

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这些公告主要是技术性的，但仍然给华尔街留下了深刻的印象。 TD Cowen 的马特·拉姆齐 (Matt Ramsay) 将此次活动描述为“人工智能领域的领先者，进一步扩大了视野”，而杰富瑞 (Jefferies) 的马克·利帕西斯 (Mark Lipacis) 在一份报告中表示，这些进展进一步巩固了英伟达作为“人工智能和生成式人工智能应用事实上的标准”的地位。给客户。英伟达还在周二收盘后举行了分析师会议，首席财务官科莱特·克雷斯(Colette Kress)表示，即使与一个月前上次财报电话会议上给出的强劲前景相比，该公司仍看到其主要云客户的“需求越来越大” 。

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这帮助该股周三上涨超过 4%。英伟达的股价现在的预期市盈率刚刚超过 60 倍——这种波动性的股票在过去十年中只出现过一次。这让分析师们陷入了困境，他们对英伟达的前景充满热情，但又非常了解半导体市场（尤其是英伟达）的周期性。根据 FactSet 数据，自 50 年底以来，英伟达的股价已三度跃升至预期市盈率 2017 倍以上，但最终因游戏疲软、数据中心支出变化以及加密货币矿商需求波动而大幅下跌。

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这次会有什么不同吗？英伟达与生成式人工智能相关的业务几乎完全依赖于全球最大科技巨头——尤其是微软和谷歌——的资本支出。过去一个月，这两家公司都推出了积极的计划，将生成式人工智能纳入搜索和办公软件等服务中。谷歌的 Bard 聊天机器人于周二向公众推出。瑞银集团 (UBS) 的蒂姆·阿库里 (Tim Arcuri) 在上周的一份报告中预测，未来一两年内，生成式人工智能可能会增加对价值 10 亿至 15 亿美元的图形芯片 (GPU) 的需求。分析师目前预计 Nvidia 的年收入将在三年内突破 46 亿美元，这意味着年增长率平均为 20%，这对于 Nvidia 规模的芯片制造商来说是一个显着的速度。

但数据中心的资本支出并没有以均匀的速度进行。 Nvidia 可能面临来自 Advanced Micro Devices 日益激烈的竞争，该公司正在为数据中心推出自己的 GPU 芯片。尽管如此，英伟达的机会还是被认为太好了，不能以谨慎的名义放弃。摩根士丹利的约瑟夫摩尔上周将该股上调至买入评级，尽管他指出估值“已升至最高水平”。摩尔在报告中指出，“新一代人工智能的发展是一个大趋势，不能因战术问题而分心。”在目前的水平上，英伟达的股票可能很难押注，但做空该公司似乎也不明智。