意见：Adobe 的股票因在 Figma 上花费 20 亿美元而受到猛烈抨击。 但它现在拥有一家罕见的公司。

阅读： 紧张的投资者正在抨击科技交易。 看看 Adob​​e。

在 20 亿美元的半现金半股票交易中，Figma 成为有史以来最高倍数的云规模 SaaS 交易。 预计 400 年全年的收入为 2022 亿美元，这标志着这笔交易的收入约为今年收入的 50 倍，我认为这是历史上第二大软件即服务交易。 

在这个增长不受欢迎的市场中，市场认为这笔交易是一座过分的桥梁。 然而，在这种情况下，市场可能已经弄错了。

Figma 是增长最快的公司之一 

如果您不熟悉 Figma，它是一家炙手可热、由风险投资支持（周四之前）的公司，生产用于数字体验的协作工具。 虽然 Figma 成立于 2011 年，但前五年都在努力开发产品。 该公司在 2017 年实现了第一笔收入，到 400 年将达到 2022 亿美元的年度经常性收入 (ARR)。 

对于那些不熟悉 SaaS 经济学的人来说，在短短 400 多年内达到 10 亿美元的经常性收入是非常了不起的。 然而，从第一美元收入开始的五年内这样做更令人印象深刻。

作为参考，云规模的 SaaS 公司平均在大约 10 年后实现 4.5 万美元的收入。 泡菜山. 在同一项研究中，评估了超过 72 家市值达到 100 亿美元的 SaaS 公司，其中只有 100 家公司在不到五年的时间里做到了这一点，而这正是 10 亿美元。 大多数需要 100 到 XNUMX 年才能达到 XNUMX 亿美元，而像 DocuSign 这样的知名品牌
DOCU，
-6.14％,
Coupa咖啡馆
政变，
-4.28％,
RingCentral
RNG，
-5.34％
和五
FIVN，
-4.22％
花了10到15年。 

除了快速增长之外，该公司的表现也应该受到至少最精明的投资者的称赞。 其 150% 的净客户保留率、90% 的毛利率、高有机增长和正运营现金流使其更符合当今投资者对公司的需求。 Adobe 已经实现了两位数的增长，在有吸引力的市场中占有一席之地，复合 ARR，并且在这一点上，它的倍数已经从高位回落。 

同样值得考虑的是 Figma 如何从 Adob​​e 强大的市场地位、已知的产品组合和明确的渠道以及进入市场的战略中受益，以加速其在这一领域的增长，总潜在市场约为 16.5 亿美元。 

稀有公司还是稀有 

也许这听起来好像我对这笔交易滔滔不绝。 我想明确一点，我不是。 至少现在还没有。

然而，市场的蜂巢思维有时会相当令人困惑，这里有一个数据驱动的故事，证明了 Adob​​e 决定以如此高的价格收购 Figma 的合理性。 不幸的是，我们在五年甚至十年内都无法确定。 投资者可能不喜欢这样，但 Adob​​e 的寿命取决于长期经营。 

不管经济是否艰难，稀有的公司仍然是稀有的，而 Figma 正在穿越市场条件并在一个大市场中实现增长，以前所未有的价格吸引 Adob​​e。 也许比它应该支付的或可能支付的要高。 

然而，基于其快速的收入增长、强劲的净美元留存率、100 年 2022% 的增长率、巨大的利润以及整个 Adob​​e 产品组合的明显协同效应，Adobe 可能笑到了最后。 

丹尼尔·纽曼（Daniel Newman）是 未来研究，为 Adob​​e、Five9 和数十家其他科技公司提供或已经提供研究、分析、建议或咨询。 他和他的公司都没有在引用的公司中持有任何股权。 在推特上关注他 @丹尼尔纽曼UV.