观点：石油公司不能随意“钻婴儿钻”。 这就是提高能源生产真正需要的东西。

此外，规划新生产的能源公司会考虑成本、未来需求、油价预测以及项目如何适应运营等因素。

上市公司还必须考虑股东义务。 自从几十家能源公司 破产了 在 2016 年和 2020 年，由于价格暴跌，剩下的许多人寻求削减债务并以高额且不断增加的股息奖励投资者。 此外，ESG 投资者向公司施压，要求其将现金流用于能源转型业务。

周一，拜登总统威胁要寻求 对能源公司征收暴利税，从之前对该行业的批评中强化了他的言辞。 他说公司是“战争暴利”。 共和党人批评拜登和民主党人，称应该释放更多的钻探许可证以增加产量和降低价格。 双方的政治活动并没有帮助美国人看到现实。

产量降低

截至11.8月，美国目前每天生产XNUMX万桶石油 data 来自美国能源信息署，低于 13 年 2019 月的峰值 XNUMX 万。 美国石油学会， 一个行业组织表示，24% 的石油产量和 11% 的天然气产量来自联邦土地，包括陆上和海上。

联邦土地上的大部分石油生产都是在墨西哥湾的海上以传统石油开采的形式进行的。 最大的玩家是壳牌
壳牌，
+0.38% ,
BP
BP
-0.24％
和雪佛龙
CVX，
+0.73% .
大多数新的陆上钻井是页岩油，通过水力压裂或水力压裂生产。 在石油巨头之外，最大的公司包括 EOG Resources
眼电图，
-0.15％,
先锋自然资源
PXD，
-1.36％
和切萨皮克能源
中华民国,
+0.39% .

能源基础设施投资公司 TortoiseEcofin 的高级投资组合经理兼董事总经理 Brian Kessens 表示，从租赁土地到抽油的时间可能需要两到五年，具体取决于油井的类型。

这是该过程的工作原理。

从租约开始

联邦政府对公共土地和公共水域的新石油和钻探进行租赁拍卖，出价最高的人通常会获胜。 截至 2021 年 37,496 月，美国土地管理局监督了 96,100 份联邦石油和天然气租约，其中约有 9,600 口井。 石油和天然气行业持有约 XNUMX 个可用于钻探但未使用的许可证，截至 2021年XNUMX月数据.

中标者可以租用该区域以在地表下开采石油或矿物。 他们向联邦政府和任何其他可能拥有部分土地或矿产权的实体支付特许权使用费。

公司支付租金直到生产开始，然后支付石油和天然气的特许权使用费
产生。 租金自 1987 年以来一直没有变化，前五年为每年每英亩 1.50 美元，第二个五年期间上涨至 2 美元。 内政部最近将能源使用费率从 18.75% 提高到 12.5%。

Kessens 说，投标人有大约两年的时间开始钻探。 在租约持有人确定石油或天然气矿藏后，他们可以只钻一口井来维持对它的持有，在他们决定如何开发该物业时，这被称为“生产持有的租约”。 拥有至少一口井使公司能够赚取收入并支付特许权使用费。

在确定潜在存款后，租赁持有人必须申请 许可证 来自土地管理局。 为了获得许可证，公司需要说明它将如何钻探、钻多深、时间框架和其他信息。

“如果你有一个计划并且你遵守规定，你应该得到许可，”Kessens 说。

这些法规包括满足《国家环境政策法》、《国家历史保护法》和《濒危物种法》的要求。

海上钻井需要时间

一家公司在获得许可证后如何继续经营取决于它打算在哪里钻探。 墨西哥湾的海上生产比陆上生产成本更高、风险更大。

海上生产主要包括传统的石油和天然气钻探，利用当前的技术，能源公司对该地区的石油和天然气有多少了解，这与过去不同。 存款不可行的风险总是存在的。

在陆地上钻孔不那么复杂。

“你一般都知道页岩中含有石油和天然气。 与海上相比，您实际生产石油和天然气（陆上）的能力要少得多，”Kessens 说。

从页岩中提取石油需要垂直和水平钻进数千英尺深的地下。 水平端管往往会产生更多的油。 水平或定向钻探也用于到达邻近土地下的目标，减少工作足迹，交叉裂缝和其他原因。 设置最多需要三周时间。

海上钻井需要更多的时间和精力。 公司可以在相对较浅的水域使用“自升式”钻井平台，通常不到 400 英尺。 这些基本上是带有延伸到海底的支撑腿的驳船。 在更深的水域，需要建造传统的海上平台，建造时间长达一年。

由于更深的海上石油钻探的规模和费用，主要是较大的公司承担这些项目。

抽油桶

在海上生产中，理想情况下，一家公司已经拥有陆上管道连接。 石油也可以储存在船上，将石油运输到陆上设施。

Kessens 说，从租赁收购到抽油，建造传统海上油井的过程可能需要长达五年的时间。 陆基页岩油生产的整个过程，从租赁到第一桶，要短得多——通常大约一年。 今天已经接近两年了，因为对于哈里伯顿等石油服务公司来说，这要困难得多
哈尔
+0.22% ,
贝克休斯公司
BKR，
+3.04%
和斯伦贝谢
SLB，
-0.92％
实际上建造水井，以获得他们需要的材料和劳动力。

尽管海上生产需要更长的时间才能上线，但这些油井的产量稳定且持续时间更长，从 20 年到 50 年不等。 陆上页岩井早期产生大量能源，但下降速度很大。

能源经济学

Kessens 表示，公司是否决定开采石油有几个因素，包括基于当前价格的钻井和完井成本、他们对商品价格的前景，以及公司特定的因素，例如该地区如何适应生产组合。

他说，石油公司的生产收支平衡各不相同，但对于陆上生产商来说，根据他们的位置和效率，成本约为每桶 45 美元，离岸成本接近 50 美元。 西德克萨斯中质原油
CL.1，
+2.36%
目前交易价格约为 89 美元，尽管今年两次突破 120 美元。 那是汽油在泵上的时候 超过$ 5 在美国平均

能源基础设施投资公司 InfraCap 的首席执行官 Jay Hatfield 表示，专注于在联邦土地上进行更多钻探以增加石油产量可能夸大了对美国总产量的影响。

“联邦租约很重要，但它们不是生产的关键驱动力。 如果他们（政府）不提供租约，那么你可能会在私人土地上打井，”他说。

虽然他说美国的许可程序很繁琐，但即使美国增加了在联邦空间的产量，对石油价格的影响仍然有限，因为石油是一种全球性商品。 全球产量总计约为每天 100 亿桶，因此如果美国每天增加 1 万桶的产量——回到接近峰值的产量——将相当于全球产量的 1%。 对石油价格的影响约为每桶 5 美元。

哈特菲尔德说：“即使我们以前所未有的速度批准联邦许可证，也许你会得到便宜 5 美元的石油，但不会少 50 美元。”

对更高产量没有兴趣

尽管油价居高不下，但公开交易的页岩油公司并不想大幅增加产量。 一些竞争对手在 2010 年代中期的页岩油繁荣期间破产，不惜一切代价追逐增长。 破产后幸存下来或重新崛起的公司现在更加自律，以吸引投资者。

“拜登，以及任何其他政客，都将说服他们再次做愚蠢的事情，”哈特菲尔德说。 “他们没有收益，股价表现糟糕。”

哈特菲尔德表示，许多页岩油公司正在支付“巨额”股息，这限制了他们投资于石油生产的资金数额。 一个受欢迎的能源基金，价值 8.8 亿美元的 Vanguard Energy ETF
VDE，
+0.93% ,
总市盈率 (P/E) 为 9，股息收益率为 3.24%。 基准标准普尔 500 指数
SPX，
-0.41％,
相比之下，它的市盈率（估值的衡量标准）为 18，股息收益率为 1.79%。

“这就是人们想要的，”哈特菲尔德说。 “这是有道理的，因为这些都是高风险股票。 他们只是在实践正常的财务纪律，即高覆盖率的股息和留存收益。”

哈特菲尔德表示，他不同意环境、社会和治理 (ESG) 投资者阻止石油公司进行更多钻探和抽油。 但 ESG 支持者和石油公司投资者之间存在交集：他们都希望减少石油产量——只是出于不同的原因。

“恢复石油产量峰值没有胃口，”他说。 “获得更高回报的唯一方法是降低产量，”他说。

哈特菲尔德说，即使 ESG 投资消失，情况也不会改变。 能源公司不会“突然打开水龙头。 我的意思是，这太荒谬了。”

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