在私营部门，债务堆积如山，包括家庭（如抵押贷款、信用卡、汽车贷款、学生贷款、个人贷款）、企业和公司（银行贷款、债券债务和私人债务）以及金融部门的债务（银行和非银行机构的负债）。
在公共部门，它包括中央、省和地方政府债券和其他正式负债，以及隐性债务，例如现收现付养老金计划和医疗保健系统的无资金负债——所有这些都将继续随着社会老龄化而增长。
惊人的债务负担
单看显性债务，数字就很惊人。 在全球范围内， 私人和公共部门债务总额 占国内生产总值的比例从 200 年的 1999% 上升到 350 年的 2021%。该比例目前在发达经济体为 420%，在中国为 330%。
在美国，这一比例为 420%，高于大萧条时期和二战后。
当然，如果借款人投资新资本（机器、房屋、公共基础设施），其回报率高于借贷成本，那么债务可以促进经济活动。 但是，大量借贷只是为了持续为高于个人收入的消费支出提供资金——这是导致破产的良方。
此外，“资本”投资也可能存在风险，无论借款人是以人为抬高的价格购买房屋的家庭，不顾回报寻求过快扩张的公司，还是将钱花在“白象”上的政府”（奢侈但无用的基础设施项目）。
过度借贷
由于各种原因，这种过度借贷已经持续了几十年。 金融民主化使收入拮据的家庭能够通过举债为消费融资。 中右翼政府在不削减支出的情况下坚持减税，而中左翼政府则在社会项目上慷慨解囊，而这些社会项目并没有通过足够高的税收获得充分的资金。
在中央银行超宽松货币和信贷政策的推动下，有利于债务而非股权的税收政策推动了私营和公共部门的借贷激增。
多年的量化宽松 (QE) 和信贷宽松使借贷成本接近于零
TMUBMUSD10年，
3.494%,
在某些情况下甚至是负面的（如 欧洲 和 日本 直到最近）。 到 2020 年，负收益的美元等值公共债务将 $ 17 万亿, 在一些北欧国家, 甚至抵押贷款 名义利率为负。
资不抵债的僵尸
不可持续的债务比率的激增意味着许多借款人——家庭、公司、银行、影子银行、政府，甚至整个国家——都是资不抵债的“僵尸”，它们靠低利率支撑（这使得他们的偿债成本处于可控范围内） ).
在 2008 年全球金融危机和 COVID-19 危机期间，零利率或负利率政策、量化宽松政策和彻底的财政救助拯救了许多本来会破产的资不抵债的代理人。
但现在，由同样的超宽松财政、货币和信贷政策助长的通货膨胀已经结束了这场金融“亡灵黎明”。 随着中央银行被迫 提高利率
FF00，
为了恢复价格稳定，僵尸企业的偿债成本急剧上升。
对于许多人来说，这代表着三重打击，因为通货膨胀也在侵蚀家庭实际收入并降低家庭资产的价值，例如房屋和股票
SPX，
-0.12％.
这同样适用于脆弱和过度杠杆化的公司、金融机构和政府：他们面临着借贷成本急剧上升、收入和收入下降，以及 下降 同时资产价值。
两全其美
更糟糕的是，这些发展恰逢 滞胀回归 （高通胀伴随着疲软的增长）。 上一次发达经济体经历这种情况是在 1970 年代。 但至少在那个时候， 债务比率 很低。 今天，我们正面临着 1970 年代最糟糕的方面（滞胀冲击）以及全球金融危机最糟糕的方面。 而这一次，我们不能简单地通过降息来刺激需求。
毕竟，全球经济正受到持续的短期和中期负面供应冲击的打击，这些冲击正在减缓增长并提高价格和生产成本。
其中包括大流行对劳动力和货物供应的破坏； 俄罗斯在乌克兰的战争对商品价格的影响； 中国日益灾难性的零 COVID 政策； 和一个 其他十几个中期冲击——从气候变化到地缘政治发展——这将造成额外的滞胀压力。
与 2008 年金融危机和 COVID-19 的前几个月不同，简单地用宽松的宏观政策来救助私人和公共机构，会给通胀火上浇油。 这意味着在严重的金融危机之上将出现硬着陆——深度、持久的衰退。 随着资产泡沫破灭、偿债比率飙升以及家庭、企业和政府经通胀调整后的收入下降，经济危机和金融崩溃将相互影响。
可以肯定的是，以本币借款的发达经济体可以利用一轮意外通胀来降低一些名义长期固定利率债务的实际价值。 由于政府不愿通过增税或削减开支来减少赤字，央行赤字货币化将再次被视为阻力最小的途径。
但是你不能一直愚弄所有人。 一旦通货膨胀精灵从瓶子里出来——当中央银行面对迫在眉睫的经济和金融崩溃而放弃战斗时就会发生这种情况——名义和实际借贷成本将飙升。 所有滞胀性债务危机之母可以推迟，而不是避免。
纽约大学斯特恩商学院经济学名誉教授努里尔·鲁比尼 (Nouriel Roubini) 着有《超级威胁：威胁我们未来的十大危险趋势，以及如何应对》（Little, Brown and Company，2022 年）。
本评论经授权发布 Project Syndicate - 不可避免的崩溃
来自 Project Syndicate 的更多见解
中国严格的零 COVID 政策对其经济造成的损害不值得
目光短浅的世界还没有为下一次不可避免的大流行做好准备，时间不多了
加密货币会生存吗？ 可悲的是，FTX 崩溃不太可能是最后一次
由于严重的滞胀性债务危机打击过度杠杆化的全球经济，股市将再下跌 40%
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr=雅虎
意见：意见：高额债务和滞胀将带来所有金融危机之母
纽约 （辛迪加计划e)——随着近几十年来赤字、借贷和杠杆的激增，世界经济正在走向前所未有的经济、金融和债务危机的交汇点。
在私营部门，债务堆积如山，包括家庭（如抵押贷款、信用卡、汽车贷款、学生贷款、个人贷款）、企业和公司（银行贷款、债券债务和私人债务）以及金融部门的债务（银行和非银行机构的负债）。
在公共部门，它包括中央、省和地方政府债券和其他正式负债，以及隐性债务，例如现收现付养老金计划和医疗保健系统的无资金负债——所有这些都将继续随着社会老龄化而增长。
惊人的债务负担
单看显性债务，数字就很惊人。 在全球范围内， 私人和公共部门债务总额 占国内生产总值的比例从 200 年的 1999% 上升到 350 年的 2021%。该比例目前在发达经济体为 420%，在中国为 330%。
在美国，这一比例为 420%，高于大萧条时期和二战后。
当然，如果借款人投资新资本（机器、房屋、公共基础设施），其回报率高于借贷成本，那么债务可以促进经济活动。 但是，大量借贷只是为了持续为高于个人收入的消费支出提供资金——这是导致破产的良方。
此外，“资本”投资也可能存在风险，无论借款人是以人为抬高的价格购买房屋的家庭，不顾回报寻求过快扩张的公司，还是将钱花在“白象”上的政府”（奢侈但无用的基础设施项目）。
过度借贷
由于各种原因，这种过度借贷已经持续了几十年。 金融民主化使收入拮据的家庭能够通过举债为消费融资。 中右翼政府在不削减支出的情况下坚持减税，而中左翼政府则在社会项目上慷慨解囊，而这些社会项目并没有通过足够高的税收获得充分的资金。
在中央银行超宽松货币和信贷政策的推动下，有利于债务而非股权的税收政策推动了私营和公共部门的借贷激增。
多年的量化宽松 (QE) 和信贷宽松使借贷成本接近于零
3.494% ,
TMUBMUSD10年，
在某些情况下甚至是负面的（如 欧洲 和 日本 直到最近）。 到 2020 年，负收益的美元等值公共债务将 $ 17 万亿, 在一些北欧国家, 甚至抵押贷款 名义利率为负。
资不抵债的僵尸
不可持续的债务比率的激增意味着许多借款人——家庭、公司、银行、影子银行、政府，甚至整个国家——都是资不抵债的“僵尸”，它们靠低利率支撑（这使得他们的偿债成本处于可控范围内） ).
在 2008 年全球金融危机和 COVID-19 危机期间，零利率或负利率政策、量化宽松政策和彻底的财政救助拯救了许多本来会破产的资不抵债的代理人。
但现在，由同样的超宽松财政、货币和信贷政策助长的通货膨胀已经结束了这场金融“亡灵黎明”。 随着中央银行被迫 提高利率
FF00，
为了恢复价格稳定，僵尸企业的偿债成本急剧上升。
对于许多人来说，这代表着三重打击，因为通货膨胀也在侵蚀家庭实际收入并降低家庭资产的价值，例如房屋和股票
-0.12％ .
SPX，
这同样适用于脆弱和过度杠杆化的公司、金融机构和政府：他们面临着借贷成本急剧上升、收入和收入下降，以及 下降 同时资产价值。
两全其美
更糟糕的是，这些发展恰逢 滞胀回归 （高通胀伴随着疲软的增长）。 上一次发达经济体经历这种情况是在 1970 年代。 但至少在那个时候， 债务比率 很低。 今天，我们正面临着 1970 年代最糟糕的方面（滞胀冲击）以及全球金融危机最糟糕的方面。 而这一次，我们不能简单地通过降息来刺激需求。
毕竟，全球经济正受到持续的短期和中期负面供应冲击的打击，这些冲击正在减缓增长并提高价格和生产成本。
其中包括大流行对劳动力和货物供应的破坏； 俄罗斯在乌克兰的战争对商品价格的影响； 中国日益灾难性的零 COVID 政策； 和一个 其他十几个中期冲击——从气候变化到地缘政治发展——这将造成额外的滞胀压力。
与 2008 年金融危机和 COVID-19 的前几个月不同，简单地用宽松的宏观政策来救助私人和公共机构，会给通胀火上浇油。 这意味着在严重的金融危机之上将出现硬着陆——深度、持久的衰退。 随着资产泡沫破灭、偿债比率飙升以及家庭、企业和政府经通胀调整后的收入下降，经济危机和金融崩溃将相互影响。
可以肯定的是，以本币借款的发达经济体可以利用一轮意外通胀来降低一些名义长期固定利率债务的实际价值。 由于政府不愿通过增税或削减开支来减少赤字，央行赤字货币化将再次被视为阻力最小的途径。
但是你不能一直愚弄所有人。 一旦通货膨胀精灵从瓶子里出来——当中央银行面对迫在眉睫的经济和金融崩溃而放弃战斗时就会发生这种情况——名义和实际借贷成本将飙升。 所有滞胀性债务危机之母可以推迟，而不是避免。
纽约大学斯特恩商学院经济学名誉教授努里尔·鲁比尼 (Nouriel Roubini) 着有《超级威胁：威胁我们未来的十大危险趋势，以及如何应对》（Little, Brown and Company，2022 年）。
本评论经授权发布 Project Syndicate - 不可避免的崩溃
来自 Project Syndicate 的更多见解
中国严格的零 COVID 政策对其经济造成的损害不值得
目光短浅的世界还没有为下一次不可避免的大流行做好准备，时间不多了
加密货币会生存吗？ 可悲的是，FTX 崩溃不太可能是最后一次
由于严重的滞胀性债务危机打击过度杠杆化的全球经济，股市将再下跌 40%
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr=雅虎