随着第 7 次标普溃败的记忆消退，恐慌按钮已无处可寻

（彭博社）——担心吗？ 是的。 但在从资金流动到期权交易等方方面面的股市大跌中，投资者几乎没有表现出任何恐慌的迹象，该市场损失了 3 万亿美元。

从彭博社阅读最多

一个迹象表明紧张局势正在受到抑制：随着标准普尔 500 指数周五下跌超过 3%，Cboe 波动率指数（也称为 VIX 的期权成本指标）停留在 25 附近，低于今年其他六个就这样被卖掉了。

交易所交易基金投资者对美联储主席杰罗姆鲍威尔在杰克逊霍尔的鹰派言论感到沮丧，迅速将资金撤出股票。 然而，在 1.2 亿美元的情况下，提款金额大约是市场 XNUMX 月低点附近每日流出量的一半。

专业投资者的轻仓位有助于控制情绪。 共同基金处于防御状态，将资金存放在现金中，而对冲基金则在鲍威尔讲话以及即将公布的就业和通胀数据等市场催化剂之前削减了敞口。 没有全面投降表明大屠杀尚未结束，尤其是当基于规则的基金和养老金预计将在未来几天抛售股票时。

Piper Sandler & Co 期权主管 Danny Kirsch 表示：“市场交易就像对冲被货币化，而不是在下跌期间增加。”仓位已经做空，这意味着无需增加下行空间。 或者投资者希望这种抛售能够得到控制。”

股市延续了两周的跌势，标准普尔 500 指数周一下跌 0.7%。 交易员继续消化全球主要央行行长的一系列鹰派言论，即通胀将持续存在，需要他们采取强有力的行动来控制通胀。 VIX 指数上涨 0.65 至 26.21。

故事继续

“周五收盘价低于 30 的 VIX 表明本周可能会更糟，”DataTrek Research 的联合创始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 说。 “再下跌 3% 就不足为奇了，我们建议在建立新的多头头寸之前寻找 30 年代的 VIX 收盘价。”

自 XNUMX 月中旬以来的两个月反弹迫使卖空者平仓之后，在鲍威尔周五的讲话前，市场情绪保持谨慎。 在截至周四的一周内，高盛集团追踪的对冲基金忙于增加空头头寸，特别是通过 ETF 或指数期货等宏观投资。 他们在这段时间内的宏观产品销售是八周来最大的。

在摩根士丹利，对冲基金客户保持轻仓。 截至周四，多空基金的杠杆率为 43%，低于两周前的 48%，低于过去五年的 88%。

该公司的交易部门警告称，计算机驱动的交易员以及需要在月底重新平衡其资产配置的基金将面临进一步的抛售压力。 该团队的模型显示，上周购买了大约 8 亿美元股票的系统性宏观策略现在将在本周转向卖家，随着波动性的加剧，可能会抛售 10 至 15 亿美元的股票。 与此同时，养老金和资产配置者可能会出售 10 亿美元的股票。

希望美联储友好的投资者刚刚猛然意识到，专注于驯服炽热通胀的央行不再是市场的大盟友。 鲍威尔周五在堪萨斯城联储的年度政策论坛上表示，压低物价“可能需要持续一段低于趋势的增长”和失业率上升。

尽管估值大幅调整，但股票仍远不是明显的便宜货。 在 500 月份的低点，标准普尔 18 指数的市盈率为 11 倍，这一倍数超过了自 1950 年代以来所有之前 XNUMX 个熊市周期中的谷底估值。 换句话说，如果股市从这里反弹，这个熊市底部将是有史以来最昂贵的。

Strategas Securities 策略师 Jason Trennert 和 Ryan Grabinski 表示，随着利率上升给股票估值带来压力，而盈利下调周期正在进行中，未来可能会出现更多的市场动荡。

他们在一份报告中写道，“对经济和市场而言，最大的风险可能是美联储需要比风险市场预期更多的收紧政策”。 “市场触底通常与较低的盈利倍数、较高的 VIX 以及高收益利差的井喷有关。 还没看到呢。”

来自彭博商业周刊的最多读物

©2022 Bloomberg LP