佩尔茨可能在迪士尼代理权争夺战中过火了

周四上午，激进投资者纳尔逊佩尔茨 (Nelson Peltz) 在接受 CNBC 的吉姆克莱默 (Jim Cramer) 和大卫费伯 (David Faber) 采访时花了大约 30 分钟的时间谈论了他为什么想要一个 迪士尼 董事会席位。

但他的论点几乎没有触及他的最强点——迪士尼一直未能制定 CEO 继任计划。

佩尔茨提到 他基金的幻灯片演示 关于迪士尼在前任首席执行官 Bob Iger 和 Bob Chapek 领导下的失败。 他说，如果他必须将演示文稿提炼为核心，它将围绕迪士尼糟糕的股票表现和特里安的价值创造记录展开。 特里安指出，迪士尼的股价在 2021 年达到顶峰，但目前的交易价格接近八年来的低点。 该股周四上涨约 3%。

但迪士尼在 2022 年的表现不佳反映了由 Netflix公司的 增长停滞. 迪士尼 2021 年的股价飙升是由同样的现象引起的——投资者纷纷涌入用户增长显着的流媒体服务。 过去 38 个月，迪士尼和 Netflix 的股价均下跌了约 12%。 其他媒体股跌幅更大。 派拉蒙环球 股价下跌了 45%。 华纳兄弟探索 自 AT&T 于 50 月 8 日将其 WarnerMedia 与 Discovery 合并以来，其股价已下跌近 XNUMX%。

佩尔茨说 迪士尼首席执行​​官鲍勃·艾格和董事会在 21 年为 2019 世纪福克斯支付了过多的费用，他将这笔交易归咎于 公司决定在大流行期间取消股息. 但根据艾格在收购决策方面的往绩要求获得董事会席位不会赢得许多投资者的支持。 艾格在担任首席执行官期间的一系列交易——收购皮克斯、卢卡斯影业和漫威——在福克斯之前是媒体行业历史上最好的收购之一。

特里安还在一份文件中称迪士尼的直接面向消费者的战略存在“缺陷”，“尽管其收入与 Netflix 相似，并且拥有显着的知识产权优势。” Netflix 几年前就推出了流媒体业务 迪士尼于 2019 年推出了 Disney+。 就盈利能力和自由现金流产生而言，Netflix 自然会领先于迪士尼和所有其他流媒体服务。

佩尔兹 计划发起一场代理权争夺战，他对股东最强烈的论点不应该是关于艾格作为首席执行官的表现。 相反，它应该是关于董事会在为后艾格世界制定计划方面的一贯失败。 艾格在他最初的 15 年 CEO 任期内创造了一个历史，即驱逐潜在的继任者，包括 Jay Rasulo、Tom Staggs 和 Kevin Mayer。 当他在 2020 年放弃 CEO 职位时，他并没有完全离开公司，成立 在长达 18 个月的时间里，他精心挑选的继任者 Chapek 感到自己的存在削弱了他的影响力。

现在艾格回来了，迪士尼董事会要求他在未来两年内寻找继任者。 艾格的往绩表明，继任计划是他真正苦苦挣扎的领域。

“艾格历来主导继任程序，但这不应该是艾格的选择，而是董事会的选择，”温伯格公司治理中心的创始董事查尔斯埃尔森说。 “迪士尼让自己容易受到维权人士的干预，因为它在近 25 年的时间里一直存在接班人的治理问题。”

Trian 向投资者推销的部分内容是继任问题，但直到 27 张幻灯片演示文稿中的第 35 张才出现。 佩尔茨的大部分论点是基于迪斯尼令人印象深刻的股票表现、取消股息的决定、他声称与福克斯的交易没有奏效、对 Sky 的假设交易如何不会奏效，以及特里安提升股价的历史。 他还告诉 CNBC，迪士尼需要要么收购 Comcast 持有的 Hulu 33% 的股份，要么“退出流媒体业务”。

迪士尼通过召回艾格来应对过去一年的股价暴跌，艾格是一位普遍受到员工和投资者尊重的首席执行官。 迪士尼 也将很快迎来新的董事长. Peltz 认为 Iger 需要 Trian 帮助制定战略决策才几个月才重新上任，这可能很难推销。

更容易证明迪士尼董事会和艾格的继任计划一贯拙劣。 特里安在其介绍中表示，迪士尼的股东参与流程是“我们接触过的所有公司中最差的（如果不是最差的话）”。

迪士尼可能不希望佩尔茨加入董事会，因为他会强行解决继任问题，从而限制艾格担任首席执行官超过两年的能力。 正如 Trian 在其介绍中指出的那样（在幻灯片 28 上)，迪士尼董事会在 2011 年 2017 月至 XNUMX 年 XNUMX 月期间将艾格的退休日期延长了五次。

也许 Peltz 需要完善他的信息以专注于此。

披露：Comcast是CNBC的母公司NBCUniversal的所有者。

观看：Trian 的 Nelson Peltz 表示，迪士尼不仅仅是一家媒体公司