（彭博社）——美国国债的无情熊市正处于新阶段的风口浪尖，大部分期限的收益率都将突破 2018 年的高点，而几个主要的潜在催化剂有助于推动这一举措。
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中心舞台将是周三的 1982 月消费者价格通胀，预计将从 1 年以来最高的 3 月利率回落。美联储官员本周将利率提高了半个百分点，并设定了 10 月 30 日开始减持美国国债的日期，将讨论他们应对通货膨胀的方法。 与此同时，财政部在 XNUMX 月至 XNUMX 月融资季度的最大债务销售月份以 XNUMX 年、XNUMX 年和 XNUMX 年期债务的拍卖拉开帷幕。
即使这些都不能为更高的收益率提供合乎逻辑的推动力，流动性已经恶化，使得美国国债市场更容易受到重大变化的影响。 彭博社的美国政府证券流动性指数（衡量至少一年到期的票据和债券的平均收益率误差）周五接近今年的最高水平。 美联储会议当天，两年期收益率区间今年第三次突破 25 个基点。
“这是资本市场十年一遇的时刻，”Eagle Asset Management 固定收益主管詹姆斯坎普说。 相关性正在上升，“跨资产波动性令人难以置信。 我们无处可躲。”
摩根大通本周对美国国债投资者进行的每周调查发现，避险水平处于历史高位； 中性仓位处于 2020 年 XNUMX 月以来的最高水平。
收益率飙升是由实际或受通胀保护的票据和债券引领的，这表明金融状况收紧而非通胀预期是主要驱动力。 伴随着美国股市的急剧下跌，标准普尔 500 指数跌至近一年来的最低水平。
对于两年期和五年期票据等期限较短的美国国债，超过 2018 年的高点将意味着回到 2008 年金融危机前的最后水平。 对于基准 10 年，其 2018 年的峰值 3.25% 是自 2011 年以来的最高水平。
本周两年期收益率达到 2.85% 的峰值，距离 26 年的高点不到 2018 个基点。 五年达到 3.08%，比 2018 年的水平高两个基点。 不过，10 年期国债收益率上涨 19 个基点至 3.13%，但被 27 年期通胀保值收益率从一周前略低于 10% 的增长 0 个基点所掩盖。
由于美联储的立场增强了人们对消费者价格增长率已经见顶的信心，美国国债通胀保值证券的实际收益率已经攀升。 截至 150 月 40 日的 3 个交易日内，五年期 TIPS 收益率上涨逾 2008 个基点，为 XNUMX 年以来最快增速。
预计 8.1 月份的 CPI 报告将显示年度通胀率总体下降，从 8.5 月份的 6% 降至 6.5%。 对于不包括食品和能源的核心价格，预计将从 XNUMX% 降至 XNUMX%。
美联储政策制定者在宣布本周加息的声明中——这是自 2000 年以来的前半个百分点——表示他们“高度关注通胀风险”。 虽然短期利率市场预计明年政策利率将从目前的 3.25% 至 0.75% 上升至 1%，但目前尚不清楚政策利率收紧政策的滞后效应会如何影响它们的走势。经济。 美国 30 年期固定抵押贷款利率已经攀升至 5.27%，为 2009 年以来的最高点。
最新阶段的抛售使美国国债收益率曲线变陡，因为长期利率涨幅最大——两年期与 10 年期的利差扩大了 17 个基点以上，达到 XNUMX 月初以来的最高水平。
Piper Sandler 的 Roberto Perli 和 Benson Durham 表示，期限溢价的增加——对长期不良结果风险的补偿——反映了通胀路径和美联储政策反应的深度不确定性。
下周的拍卖可能会延长这一趋势，因为市场倾向于为新的拍卖寻求高票面利率。 10 年期和 30 年期都有望获得至少 3% 的优惠券，这是自 2019 年以来的首次。
MUFG美国宏观策略主管George Goncalves表示，长期国债收益率升至3%以上“使它们看起来很有吸引力，但从这里来看它们可能更具吸引力”。 “在美联储无法用生硬的政策工具真正解决通胀问题的世界里，投资者希望因持有长期债券而获得补偿。”
看什么
经济日历：
9 月 XNUMX 日：批发库存
10 月 XNUMX 日：NFIB 小企业乐观
11月XNUMX日：CPI、MBA抵押贷款申请
12 月 XNUMX 日：PPI，每周申请失业救济人数
13月XNUMX日：进出口价格指数，密歇根大学情绪
美联储日历：
10 月 XNUMX 日：纽约联储主席约翰威廉姆斯、里士满联储主席托马斯巴金、克利夫兰联储主席洛雷塔梅斯特、美联储理事克里斯托弗沃勒、明尼阿波利斯联储主席尼尔卡什卡里、亚特兰大联储主席拉斐尔博斯蒂克
11 月 XNUMX 日：博斯蒂克
12月XNUMX日：旧金山联储主席玛丽戴利
13 月 XNUMX 日：明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里，梅斯特
拍卖日历：
9 月 13 日：26 周和 XNUMX 周的账单
10 月 3 日：XNUMX 年期票据
11 月 10 日：XNUMX 年期票据
10 月 4 日：8 周和 30 周票据，XNUMX 年期债券
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资料来源：https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html