经济账面价值的价格在 5 年 16 月 22 日之前看起来更便宜，但下行风险迫在眉睫

NC 2000 的追踪 PEBV 比率从 1.7 年 6 月 30 日的 21 降至 1.2 年 5 月 16 日的 22，处于 30 年 2016 月 XNUMX 日以来的第二低水平。

本报告是所有市值指数和行业的精简版：截至 5 年 16 月 22 日，价格与经济账面价值相比看起来更便宜，但下行风险迫在眉睫，这是我关于基本市场和行业趋势的季度系列之一。 本研究基于最新的经审计财务数据，在大多数情况下为 1Q22 10-Q。 价格数据截至 5 年 16 月 22 日。

NC 2000 追踪 PEBV 比率从 6 年 30 月 21 日下降到 5 年 16 月 22 日

追踪 PEBV 比率将 NC 2000 的预期未来利润（反映在其价格中）与其截至 5 年 16 月 22 日的经济账面价值进行比较。 NC 2000 的 PEBV 比率为 1.2，这意味着 NC 2000 的利润 (NOPAT) 将从过去 20 个月 (TTM) 到 1 年第一季度的水平增加 22%。

选择 NC 2000 部门的关键细节

四个 NC 2000 板块，电信服务、基础材料、金融和能源交易低于其经济账面价值。 非周期性消费品和医疗保健行业以其经济账面价值进行交易。 根据截至 5 年 16 月 22 日的价格和 1Q22 10-Q 的财务数据，电信服务行业在 XNUMX 个全盘指数行业中的追踪 PEBV 比率最低。

追踪 PEBV 比率为 0.5 意味着投资者预计电信服务行业的利润将从 TTM 到 50 年第一季度的水平下降 1%。 另一方面，投资者预计房地产和工业板块（追踪 PEBV 比率为 22 和 3.2）将比任何其他全盘指数板块更能提高利润。

下面，我重点介绍基础材料部门。

样本行业分析：基础材料：追踪 PEBV 比率 = 0.7

图 1 显示基础材料行业的追踪 PEBV 比率从 1.8 年 6 月 30 日的 21 下降到 0.7 年 5 月 16 日的 22。 基础材料行业市值从 1.4 年 6 月 30 日的 21 万亿美元下降到 1.2 年 5 月 16 日的 22 万亿美元，而其经济账面价值从 791 年 6 月 30 日的 21 亿美元上升到 1.6 年的 5 万亿美元/16/22。

图 1：基本材料尾随 PEBV 比率：1998 年 5 月 – 16 年 22 月 XNUMX 日

16 年 2022 月 1 日的计量期使用截至该日期的价格数据，并包含 22 年 10 季度 1-Q 的财务数据，因为这是 NC 22 成分股的所有 10Q2000 XNUMX-Q 可用的最早日期。

图 2 比较了自 1998 年以来基础材料行业的市值和经济账面价值的趋势。我总结了各个 NC 2000/行业成分股的市值和经济账面价值。 我将这种方法称为“聚合”方法，它与标准普尔全球 (SPGI) 的计算方法相匹配。

图2：基本材料市场总值和经济账面价值：1998年5月– 16/22/XNUMX

16 年 2022 月 1 日的计量期使用截至该日期的价格数据，并包含 22 年 10 季度 1-Q 的财务数据，因为这是 NC 22 成分股的所有 10Q2000 XNUMX-Q 可用的最早日期。

无论公司规模或指数权重如何，汇总方法都可以直接查看整个NC 2000 /行业，并与标准普尔全球（SPGI）如何计算标准普尔500的指标相匹配。

从其他角度来看，我将追踪 PEBV 比率的聚合方法与其他两种市场加权方法进行了比较。 每种方法都有其优缺点，详见附录。

图 3 比较了这三种计算基础材料行业追踪 PEBV 比率的方法。

图 3：基本材料尾随 PEBV 比率方法比较：1998 年 5 月 – 16/22/XNUMX

16 年 2022 月 1 日的计量期使用截至该日期的价格数据，并包含 22 年 10 季度 1-Q 的财务数据，因为这是 NC 22 成分股的所有 10Q2000 XNUMX-Q 可用的最早日期。

披露：David Trainer，Kyle Guske II和Matt Shuler对于撰写任何特定的股票，样式或主题均不给予任何补偿。

附录：使用不同的加权方法分析尾随 PEBV 比率

我通过对市值和经济账面价值的个别 NC 2000/部门成分值求和来计算跟踪 PEBV 比率来推导出上述指标。 我称这种方法为“聚合”方法。

无论公司规模或指数权重如何，汇总方法都可以直接查看整个NC 2000 /行业，并与标准普尔全球（SPGI）如何计算标准普尔500的指标相匹配。

从其他角度来看，我将跟踪 PEBV 比率的汇总方法与其他两种市场加权方法进行了比较。 这些市场加权方法为不包括市场价值的比率增加了更多价值，例如 ROIC 及其驱动因素，但我将它们包括在这里，但为了比较：

市场加权指标 – 通过市值加权各个公司相对于其行业或每个时期的整体 NC 2000 的跟踪 PEBV 比率计算。 细节：

1. 公司权重等于公司的市值除以NC 2000或其部门的市值
2. 我将每家公司的尾随 PEBV 比率乘以其权重
3. NC 2000/行业追踪 PEBV 比率等于 NC 2000/行业所有公司的加权追踪 PEBV 比率之和

市场加权驱动力 –通过市值加权来计算每个时期每个部门中各个公司的市值和经济账面价值。 细节：

1. 公司权重等于公司的市值除以NC 2000或其部门的市值
2. 我将每个公司的市值和经济帐面价值乘以权重
3. 我对NC 2000 /每个部门中每个公司的加权市值和加权经济账面价值求和，以确定NC 2000或该部门的加权市值和加权经济账面价值
4. NC 2000/行业尾随 PEBV 比率等于加权 NC 2000/行业市值除以加权 NC 2000/行业经济账面价值

每种方法都有其优缺点，如下所述：

汇总方法

优点：

• 无论公司规模或权重如何，直接查看整个 NC 2000/部门。
• 匹配S＆P Global如何计算S＆P 500的指标。

缺点：

• 容易受到公司进/出公司集团的影响，这可能会不适当地影响总价值。 在任何一个时期也容易受到异常值的影响。

市场加权指标 方法

优点：

• 考虑到公司相对于NC 2000 /行业的市值，并对其权重进行加权。

缺点：

• 容易受到来自单个公司的异常结果的影响，这会不成比例地影响整体跟踪 PEBV 比率。

市场加权驱动因素法

优点：

• 核算一家公司相对于NC 2000 /行业的市值，并据此权衡其规模和经济账面价值。
• 减轻了一家公司的异常结果对整体结果的不成比例的影响。

缺点：

• 更容易受到市值或经济账面价值（可能受 WACC 变化影响）的大幅波动的影响，尤其是来自在 NC 2000/行业中权重较大的公司。