看跌日历价差（有时称为水平价差）是一种交易策略，旨在利用两个到期日不同的看跌期权的价格变化。 在买入看跌日历价差时，交易者将同时买入长期看跌期权并以相同的执行价格卖出相同数量的近期合约。 相反，当卖出相同价差时，交易者将卖出较长期的看跌期权并买入较近的看跌期权。 期权的标记价格通常会随着到期日的临近而更快地下降，这提供了一个比定向交易风险更低的获利机会。
该看跌期权日历价差指南将介绍该策略并解释使用它可能有利可图的场景。 在讨论了横向价差风险之后，我们将向您展示如何在 OKX 的产品之间进行交易。 我们走吧！
什么是看跌日历价差？
在继续本指南或实施看跌日历价差之前，了解期权交易的运作方式至关重要。 您可以在以下网站了解有关期权合约的更多信息 这个专门的指南.
看跌日历价差涉及同时买入和卖出同等数量的具有相同执行价格和标的资产的看跌期权。 至关重要的是，两个看跌期权必须有不同的到期日。
购买看跌日历价差需要交易者购买较长期的看跌期权并出售较近期的合约。 相反，交易者必须卖出较长期的合约并买入较近的合约才能卖出价差。 由于交易者持有相同大小的相反头寸，因此该策略是“市场中性”。
交易者将为多头（买入）看跌期权支付标记价格，并为空头（卖出）合约收取标记价格。 差额是进入交易的总成本，称为头寸的“借方”。
“时间衰减”的概念创造了看跌日历价差的获利潜力。 期权合约的标记价格受到期前剩余时间的影响。 较早到期的合约的标记价格通常低于期限较长的合约。 这是因为标的资产价格有更多时间移动，以使合约在货币中到期。
随着虚值合约到期的临近，它的标记价格下降，因为它被执行的机会也减少了。 买入看跌日历价差时，标的物的现货价格理想地等于或高于近期到期的行使价。 在这种情况下，合约到期时一文不值，交易者可以选择出售长期合约或将其保持打开状态，从而可能产生利润。 当卖出看跌日历价差时，情况正好相反。
我们在下面列出了看跌日历价差的主要特征：
- 必须只包括两条腿，并且两条腿都必须是看跌期权
- 每个看跌期权必须针对具有相同行使价的相同标的资产
- 腿必须相反（即，买入一个看跌期权并卖出另一个）
- 看跌期权日历价差是市场中性的
- 两个看跌期权必须有不同的到期日
- 每条腿的交易数量必须相同
看跌日历价差示例
要了解看跌日历价差的工作原理，让我们考虑以下示例以及不同的基础价格行为如何影响策略的盈利能力。
位置 ETH 价格是1,000 USDT 九月初。 交易者购买了 14 月 XNUMX 日的 ETH 放 1,000 USDT 执行价格，标记价格为 25 USDT。 同时，他们以 14 USDT 的相同 1,000 USDT 执行价格出售了 10 月 XNUMX 日的 ETH 看跌合约。
我们的交易员卖出近期看跌期权获得了 10 USDT，并在长期合约上花费了 25 USDT。 因此，进入交易花费了他们两个合约之间的差额，即 15 USDT。
情景1
14 月 750 日，ETH 现货价格现为 14 USDT。 250 月 14 日的看跌期权到期，因为它的买家可以行使它以高于当前现货价格 XNUMX USDT 的价格出售 ETH。 同时，XNUMX 月 XNUMX 日看跌期权的价值可能会高于其原始标记价格，因为 ETH 价格可能会继续下跌，使其在到期时具有更大的内在价值。
交易者将损失 250 USDT 来结算近期合约，但可能会立即卖出 14 月 300 日的看跌期权，因为 ETH 价格有可能进一步下跌，从而进一步入市。 假设它的当前标记价格是 XNUMX USDT。
如果交易者立即卖出 50 月看跌期权，他们的利润将是平仓成本 (15 USDT) 减去原始借方 (35 USDT) 的差额。 因此，他们的整体利润将是 XNUMX USDT。
或者，交易者可以保留 14 月 265 日的看跌期权，希望 ETH 价格继续下跌，进一步提高其标记价格。 但是，ETH 价格可能会反转，使得长期看跌期权到期时一文不值。 在这种情况下，交易者将失去原始借方以及结算近期合约的成本。 在我们的示例中，交易者的总损失为 XNUMX USDT。
情景2
14 月 1,250 日，ETH 现货价格为 250 USDT。 由于行使以低于市场价格 14 USDT 的价格出售 ETH 的权利没有任何价值，因此 XNUMX 月 XNUMX 日的看跌期权将一文不值。 但是，由于 ETH 价格有可能在下个月反转，长期合约可能仍有一定价值。
交易者可以通过卖出 14 月 15 日的看跌期权来平仓。 如果他们这样做，他们的整体损益将是借方加上他们出售长期合同的任何价格。 因此，他们的最大损失仍然是开仓所花费的 15 USDT。 他们也可能在交易中赚钱，因为 ETH 价格可能会大幅下跌，以至于合约的价值超过 XNUMX USDT 的借方。 同样，他们可以保留长期合约，但有进一步增加损失的风险。
情景3
14 月 1,000 日，ETH 的交易价格为 14 USDT。 交易者的 100 月看跌期权到期时一文不值，因为执行以当前市场价格出售 ETH 的合约没有任何收益。 同时，XNUMX 月 XNUMX 日的看跌期权很有可能会有更高的标记价格，因为在接下来的一个月里，ETH 价格可能会下跌，因此该合约现在已经兑现了。 假设 XNUMX 月合约目前的交易价格为 XNUMX USDT。
如果交易者在近期合约到期时立即平仓 14 月 85 日头寸，他们的利润将为 100 USDT（15 USDT 减去原来的 XNUMX USDT 借方）。 他们还可以持仓，如果 ETH 价格在 XNUMX 月到期前下跌，可能会带来更大的利润。 这样做，他们的最大损失仍将仅限于借方。
为什么要交易水平看跌价差？
交易者喜欢看跌价差，因为与简单地在市场上建立定向头寸相比，它们提供了从价格变动中获利的机会，而且风险有限。 此外，它是一种风险定义策略，这意味着交易者在进入交易时确切地知道他们的潜在损失是什么。 如果交易者选择在近月到期时退出较长期合约，他们的最大损失仅限于借方成本。
就像一个 通话日历价差，看跌日历价差的潜在利润远大于可能的损失。 如果标的物的现货价格在前一个月到期前上涨，在后一个月到期时再次下跌，则可以关闭交易以获得有吸引力的收益。
当市场完全不动时，看跌日历价差也可能是有利可图的。 较长期期权合约相对于较短期期权合约的价格下跌意味着即使前月合约到期一文不值，后月看跌期权通常仍会保留价值。
此外，交易者可能会在价格波动相对较低的时期对通常经历重大价格变动的资产实施看跌日历价差。 进入价差时，价格波动的缺乏可能意味着支付的借方很小，这意味着总风险很低。
如果波动性再次上升，这在加密货币等市场中经常出现，那么后一个月合约的标记价格很可能会远高于入场时的价格。 这是因为买家愿意为看跌期权支付更多费用，该看跌期权在到期时可能会很赚钱，而卖家则对他们所承担的风险提出更高的要求。
放日历价差风险
如前所述，看跌日历价差本质上限制了风险。 由于同时采取相反的头寸，因此标的资产向上或向下移动对整体头寸的影响很小。 如果一份合约移出货币，另一份合约将移入货币。
也就是说，在某些情况下，看跌价差可能成为风险更高的交易。 如果交易者决定在前月到期时不平仓，他们将冒着后月合约到期一文不值的风险，这意味着他们无法从前月合约中弥补损失——即，如果后月合约到期时一文不值，他们不会重新获得任何东西来抵消前月看跌期权的损失。
让我们再次考虑上面的例子。 我们的前月和后月合约都有 1,000 USDT 的行使价。 到 100 月 14 日到期时，ETH 价格跌至仅 900 USDT。 当然，我们的交易者卖出的看跌期权是物有所值的，它的持有者行使了它。 我们的交易者现在在借方的基础上额外支付 XNUMX USDT 以进入头寸。
我们的交易员没有立即卖出月后看跌期权，而是持有它。 ETH 价格再次上涨至 1,000 USDT 以上。 第二份合约在 14 月 15 日到期时一文不值，我们的交易员已经意识到比借记 XNUMX USDT 更大的损失。
交易任何多边策略时的另一个危险是执行风险。 该策略仅在两个职位都完全填满时才确定风险。 如果一条腿成交而另一条腿没有成交，交易者将面临市场对他们的未平仓头寸不利的风险，从而导致未成交的腿本应抵消的损失。 这在卖出期权合约时特别危险，因为看跌日历价差策略需要。
一些交易场所提供复杂的订单类型，以降低进入多腿头寸时的执行风险。 例如，在 OKX，我们不仅提供高级订单类型，还提供 提供强大的大宗交易平台 帮助交易者执行更大的交易，同时降低执行风险。
OKX 上的交易看跌日历点差
OKX 提供各种功能和工具来帮助交易者输入不同的多边策略，包括看跌日历价差。 随着我们添加新功能，我们将很快添加更多内容，并将不断更新本指南，利用每一个交易看跌日历价差的机会。
交易者也可以在 OKX 上手动输入看跌日历价差。 但是，我们不建议没有经验的用户尝试它。 执行风险会使交易者面临与进入多腿交易本应减轻的风险相同的风险。 相反，我们建议使用专为交易高级期权策略而设计的功能。
大宗交易
OKX 提供了一个尖端的大宗交易平台，其中包含各种预定义的策略。 通过同时进行两项交易，您可以完全避免执行风险。
您还可以 查看这份详尽的指南以熟悉大宗交易. 我们建议那些从未使用过该平台的人从那里开始。
当您准备好通过我们的大宗交易功能进行首次看跌日历价差时，请按照以下步骤操作。
首先，使用下面突出显示的菜单选择您要交易的基础加密货币。 然后，点击 日历 然后 放置日历价差.
两个看跌期权交易边将出现在 RFQ Builder 中。 首先，选择每条腿的行使价和到期日。 然后，输入总交易金额，并使用绿色 B 和红色 S 按钮来选择你想买哪条腿和你要卖哪条腿。
对于此示例，我们将请求 BTCUSD 221230 看跌期权和 BTCUSD 220826 看跌期权的报价。 两个行使价均为 20,000 美元，我们买入价差。
点击选择您想与之交易的对手方 所有类型 并检查输入的所有交易详情。
当您准备好发送请求时，单击 发送询价.
您将到达 RFQ 板，显示来自所选交易对手的报价。 “买价”和“卖价”栏下的数字是买卖每种工具的报价。 您还将看到其他重要信息，例如创建时间、报价到期前的剩余时间、每条腿的状态和数量以及交易对手报价。
要购买点差，请单击 购买 并出售点差，点击 出售.
在订单确认窗口中，再次检查您的详细信息。 然后，单击任一 确认购买 or 确认卖出. 您还可以通过单击返回到 RFQ Builder 或 RFQ Board 取消.
点击后 确认购买 or 确认卖出，两条腿将同时完全填满。 因此，在 OKX 上使用大宗交易时，您无需担心执行风险。
完成您的交易后，它将出现在询价板底部的“历史”部分，并在此保留一周。 XNUMX天后，它会消失，但您可以稍后通过单击重新检查它 查看更多.
作为一种多边交易策略，看跌日历价差需要代表您采取行动，以确保其保持市场中性。 在短期合约到期时，您可能想要平仓长期头寸，可以在“保证金交易”部分的交易历史中进行。 然后，您可以使用限价单或市价单平仓。
降低 OKX 看跌日历价差的风险和利润
看跌日历价差是一种流行的交易策略，因为它使交易者能够定义他们的头寸风险，同时可能获得相对较大的收益。 该策略之所以有效，是因为期权合约的已知特征，即随着到期日的临近，它们的相对价格衰减。
当以负责任的方式管理看跌日历价差时，其下行风险仅限于头寸的借方，当在市场低波动期间进入交易时，借方可能会特别低。 该策略也很有吸引力，因为当资产价格完全不动时，它可以带来盈利机会。
感谢像我们这样的工具 大宗交易平台，多边期权交易在 OKX 上可以很容易地执行并且没有执行风险。 当通过自动化系统部署时，此类策略成为任何严肃的加密交易者武器库中的强大武器。 游戏开始！
资料来源：https://www.okx.com/academy/en/put-calendar-spread-explained