高通：罕见的技术价值游戏

随着 2022 年的结束，半导体行业的下滑定义了显着的市场回调，同时也反映了相当大的不利行业结果。

然而，正是在这种情况下，潜在的机会出现了。 尽管仍然存在下行风险，但买入芯片组可以为有耐心的投资者提供不错的切入点。

在去年暴跌 40% 之后，高通 (Qualcomm)（QCOM）) 是最便宜的半导体股票之一，也是一个引人注目的买入，因为它推出了汽车行业的新产品。

目前，QCOM 降价是有原因的。 在大流行病需求拉动后，其最大的智能手机芯片供应业务一直疲软。 中国对 Android 设备的需求尤其低迷，渠道库存现在已经膨胀——需要几个季度才能消化掉。 该股票的交易价格为 12 年预期收益的 2023 倍和明年的 10 倍。

上周一，彭博社报道苹果 (AAPL) 将在 2024 年开始用其内部生产的产品替换高通的 iPhone 调制解调器芯片。瑞士信贷指出，高通的指引已经反映了 2024 年 iPhone 16 的更换； iPhone 为高通公司带来了大约 4 亿美元的芯片组收入。 然而，CS 认为苹果的调制解调器开发独立于其与高通的许可协议，并且苹果将继续支付许可费，因为这些协议在法庭上受到质疑时仍然有效。

富国银行在 1.25 月将 QCOM 的评级下调至“表现不佳”，并指出 2025 年每股收益可能因 iPhone 收入损失而下降 60 美元。 这位分析师对智能手机领域缺乏增长提出了正确的观点，该领域占高通收入的 XNUMX%。

令人担忧的是，该公司将需要依赖高端 Android 用户，而这些用户向 5G 的迁移已开始趋于平缓。 威尔斯还怀疑向汽车领域的多元化是一个足够大的机会来改变现状。

富国银行的做法可能过于空洞。

华尔街对手机杠杆股票的情绪和定位不会更糟，但一旦行业底部在 2023 年上半年形成，下半年看起来可能会更加光明。 中国开放经济的速度快于 Covid 后封锁的预期。 此外，苹果的转型并非板​​上钉钉，很容易因技术障碍而被推迟。

在中国、德国、意大利、韩国和美国的 消费电子展 (CES)，高通展示了其 Snapdragon 数字机箱，这可能会影响增长。 骁龙数字座舱提供全面的数字解决方案，通过 SoC 架构将信息娱乐与驾驶系统集成在一起，打造下一代体验。

高通管理层的目标是到 4 年汽车收入达到 2026 亿美元，高于 1.4 年的 2022 亿美元，这主要是受高级驾驶员辅助系统和数字驾驶舱增长的推动。 使用高通的预测，汽车收入预计将在 31-2022 年间以 26% 的复合年增长率 (CAGR) 增长，从 18-2026 年以 31% 的复合年增长率增长，到 9 年达到 2031 亿美元。

2018 年，高通开始大规模股票回购，收回近 25% 的流通股，并将其资产负债表从 17 亿美元的净现金重组为 10 亿美元的净债务。 回购现在更加投机取巧，高通支付了 2.5% 的高额股息，并计划每年增加 8-12% 的股息。 该公司去年向股东返还了约 90% 的自由现金流，在回购和股息之间平均分配。

高通是不可多得的科技价值担当； 一家处于移动、汽车、人工智能、消费者和工业物联网前沿的公司。 由于股票和行业失宠，股价便宜，一旦智能手机市场出现复苏迹象，有望收复失地。

半导体集团可能会在基本面逆转之前出现好转，因此通常值得在股价走软时买入。